甲醇：进口修复曲折，港口预期分歧

甲醇市场分析总结

一、进口修复预期变化

• 7月进口预期好转：美伊冲突导致上半年中东进口大幅收缩，6月中旬美伊谅解备忘录推动霍尔木兹海峡开放，预计7月进口量修复至60万吨以上，但受台风影响抵港压力后移，7月港口市场供应仍较5/6月宽松。
• 8月进口修复受阻：美伊冲突再起且霍尔木兹海峡受限，伊朗装置临停，中东甲醇输出下降，8月进口将再次收紧，其他供应来源难以弥补中东/伊朗缺口。美伊谅解备忘录短暂破裂显示地缘关系脆弱，霍尔木兹海峡通航安全持续受威胁，进口修复节奏不确定性增大。

二、港口市场预期变化

• 累库进程后置且曲折：
  • 远期进口修复或不及预期：地缘动态反复拖累进口修复进度。
  • 出口套利窗口或间歇性开启：CFR印度价格上涨至450美元/吨以上，打开出口套利空间，若下半年地缘利好，出口套利窗口将间歇性开启，不利于港口累库。
• 港口基差陷入僵局：7月上旬基差止跌并维持坚挺，但供需预期分歧导致期现货脱节，7月下旬华东及华南近端基差小幅贴水，远端基差升水收窄，进口恢复不畅和弱基差或并存。

三、甲醇进出口数据

• 6月进口量：约46.58万吨（+34.7%，-61.8%），上半年累计进口378.1万吨（-29.7%）。
  • 来源分布：中东（18.33万吨，占比40%）、东南亚+新西兰（5.04万吨，占比9%）、美洲（14.87万吨，占比33%）、俄罗斯（8.19万吨）。
• 6月出口量：约14.57万吨，上半年累计出口67.24万吨。
  • 主要出口目的地：印度（14.78万吨）、日本（13万吨）。

四、研究结论

• 下半年甲醇市场重点在于把握进口修复路径，地缘逻辑和供需逻辑交织，但进口修复的不确定性较大。
• 港口累库进程推迟且曲折，基差和期现货市场或持续分化。
• 地缘冲突和出口套利窗口的间歇性开启将影响市场走势。