华鑫期货黄金周报

二、汇率和利率 数据来源：WIND华鑫期货研究所 图五：国内外金银比 三、分析及展望 本周金银震荡偏弱，内盘股指波动继续放大，日韩股市同步承压，美股科技泡沫快速去杠杆。美债收益率长端收益率始终维持在5%关口之上。本周沪金主力收于873.72，周跌幅为2.7%，沪银主力收于13522，周跌幅为7.74%。本周美伊局势反复，特朗普重新对伊朗发动威胁，周中霍尔木兹海峡重新关闭，油价快速拉升，油价重返85美元关口上方。市场对欧央行加息的押注开始升温。即使本周二公布的美国CPI数据好于预期，金银铜在当晚快速拉涨后随即迅速掉头向下。从交易的层面来说，“利多落地而不涨”，我们需要更多思考黄金背后的逻辑。 虽然市场对当下美联储今年的利率定价维持的是按兵不动，但OIS远期市场目前几乎完全定价了年内一次加息，并预期到2027年4月累计加息近40个基点，并且我们认为除非就业或通胀数据出现明显走弱，市场对将美联储加息的时点仍然将前移。且人工智能被用作地缘政治杠杆，或将推动美元走出更强势的行情，对以美元计价的黄金形成额外压制。这也是我们在周报里反复强调的：“弱美元”的叙事在2020年后至2025年的大放水下存在叙事的背景与空间——那当下，处在高通胀，美联储暂时不加息，美元不弱的背景下，黄金更像在1990年互联网泡沫时代下的缩影，互联网产业对黄金进行了极强的虹吸效应，资金持续流出，波动率持续走低。 长期来看，美元在战争背景下的持续弱化存在基础，美国国债负债压力和美元信用下降始终是黄金长牛的根本锚。但基于目前短期美联储理事主导的鹰派态度以及美元弱化叙事的暂时中止，美伊冲突不断以及石油美元的深度绑定。我们建议短期金银观望等待为佳，或卖出看涨期权为主。 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与 所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对于依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。 本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更 文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。 华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著，臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。 陈张晴期货从业资格：F03133806交易咨询资格：Z0024295邮箱：chenzq@shhxqh.com 华鑫期货有限公司地址：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F（电梯楼层10F、11F）邮编：200000电话：400-186-8822华鑫期货华鑫研究