五一视界

五一视界(6651.HK) 英伟达全球生态深度绑定，GTC官宣确立战略地位：2026年3月16日，英伟达GTC大会上官宣其OmniverseNuRec与五一视界SimOne实现深度融合，五一视界成为智驾仿真领域唯一的中国合作伙伴及全球L4级智驾仿真核心合作方。2026年6月，英伟达发布Cosmos3全模态物理AI模型并牵头成立CosmosCoalition全球协作联盟；公司已明确将适配Cosmos3、升级SimOne4.0作为核心战略，旗下51Sim仿真平台SimOne4.0已完成与NVIDIACosmos3及Alpamayo的深度技术适配，自研51WORLDMODEL世界模型与Cosmos3底层架构互通，是英伟达Cosmos车载仿真生态领域的中国合作伙伴。这一生态卡位标志着五一视界从区域龙头向全球物理AI标准参与者升维。 政策硬约束+端到端架构+具身智能三浪叠加，51Sim进入爆发增长期：工信部2026年1月发布的准入新规将虚拟仿真确立为法定前置环节，叠加端到端大模型对高质量合成数据的PB级需求，以及具身智能规模化落地对物理仿真环境的刚需，三重驱动力形成共振。公司已宣布年内推 动 千 台 级 具 身 智 能 部 署 ， 并 启 动 物 理AI工 厂 建 设 与51WORLDMODEL世界模型研发。预计2030年中国智驾仿真市场规模将超650亿元，五一视界凭借53.5%的高阶智驾仿真市占率将充分受益。 盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7.24亿元、13.35亿元、19.78亿元对应增速108.00%、84.38%、48.17%。考虑到公司作为物理AI基础设施核心枢纽及英伟达生态深度绑定带来的估值溢价，给予2027年61倍PS估值，对应目标价225港元。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：自动驾驶渗透率不及预期风险、行业竞争加剧风险、技术路 Address:Room 1108,11/F,China Resources Building,26Harbour Road,Wan Chai,HK辦事處地址:香港灣仔港灣道26號華潤大廈11樓1108室Tel電話:(852)3892 2200 Address:Room 1108,11/F,China Resources Building,26Harbour Road,Wan Chai,HK辦事處地址:香港灣仔港灣道26號華潤大廈11樓1108室Tel電話:(852)3892 2200 目录 1.1公司定位与业务架构...............................................................................................41.2发展历程：三阶段战略递进.........................................................................................51.3股权结构与管理团队：产业资本深度绑定............................................................................6 2.151Aes：现金流基本盘与AI化效率升级..............................................................................72.251Sim：行业绝对龙头，进入快速爆发期.............................................................................82.351Earth：长期愿景载体，AI平台化布局............................................................................122.4物理AI核心技术底座：三大要素构建长期壁垒......................................................................122.5战略新布局：51WORLDMODEL与物理AI工厂.....................................................................13 3.1英伟达全球生态的战略卡位.......................................................................................133.2自研引擎与场景壁垒..............................................................................................153.3市场份额绝对领先与客户深度绑定.................................................................................163.4政策驱动：仿真工具从可选升级为刚性.............................................................................17 4.1物理AI与具身智能：万亿赛道的核心基础设施......................................................................174.2智驾仿真：从辅助工具到核心生产要素.............................................................................204.3数字孪生：全要素底座奠定场景基础...............................................................................21 5.1营收规模与业务结构演变..........................................................................................225.2盈利能力与费用结构..............................................................................................225.3资本运作与资金储备..............................................................................................23 Address:Room 1108,11/F,China Resources Building,26Harbour Road,Wan Chai,HK辦事處地址:香港灣仔港灣道26號華潤大廈11樓1108室Tel電話:(852)3892 2200大西部證券（香港）有限公司GlobalWestSecurities(HongKong)Limited6.1核心假设与分业务预测............................................................................................256.2可比公司估值与目标价推导.......................................................................................25七、风险提示...........................................................................................................26 一、公司概述：全球领先的物理AI基础设施服务商 1.1公司定位与业务架构 五一视界（6651.HK）成立于2015年2月，总部位于北京，是一家致力于克隆地球5.1亿平方公里的科技公司，围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域持续构建核心竞争力，也是全球领先的数字孪生与物理AI基础设施服务商。公司自创立之初便确立了"克隆地球"的宏伟愿景，致力于通过原创的图形学与物理仿真技术，构建一个与现实世界平行的、可计算的数字孪生世界。这不仅是视觉上的高度还原，更是将物理世界的运行规律、实时数据与AI决策逻辑进行深度耦合。 公司数字孪生地球项目现已推进至第四建设阶段，掌握全球实景实时生成、实时渲染核心技术，建模精度可达L1城市级；同时完成“单日全域城市建模”技术落地验证，具备规模化商业落地条件。公司规划于2030年前落地第五阶段建设，搭建与现实世界一比一复刻的全真数字孪生底座，面向智能交通、人工智能训练、时空沉浸式应用、全域安全预警、气象气候推演、综合能源调度等核心行业提供支撑，依托数字孪生技术持续赋能实体产业，全面提升现实社会运行效率、安全管控水平与综合发展品质。 公司长期围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域的技术进行大量投资并发展核心竞争力，已推出三大核心业务板块： 51Aes（数字孪生平台）：依托51CIM（城市信息模型）技术，将物理空间的静态要素数字化。公司制定了全要素场景精度分级标准（L1至L5五个等级），主要应用于城市治理、水利能源及数字化工厂。 51Sim（合成数据与仿真平台）：针对自动驾驶及机器人等需要物理规则模拟的场景开发。核心产品包括SimOne（仿真测试）、DataOne（数 Address:Room 1108,11/F,China Resources Building,26Harbour Road,Wan Chai,HK辦事處地址:香港灣仔港灣道26號華潤大廈11樓1108室Tel電話:(852)3892 2200 据闭环）及TIM（交通信息模型）。通过算法生成符合物理定律的合成数据，为智能算法提供高效率、低成本的训练环境。 51Earth（数字地球平台）：致力于实现全球尺度下的地理空间数字化。利用遥感数据和自动化建模技术，提供云端的大规模数字地图底座，支持跨地域、超大范围的空间数据调用与分析。 在此基础上，公司于2026年正式启动51WORLDMODEL世界模型研发与物理AI工厂建设，标志着其从"数字孪生平台服务商"向"物理AI核心基础设施运营商"的战略升维。 1.2发展历程：三阶段战略递进 五一视界的发展历程是一个从底层引擎研发到垂直行业深耕，再到全球物理AI基础设施构建的战略递进过程： 第一阶段（2015-2017年）：技术基因构建期 公司完成了底层图形引擎的初步构建，并通过智慧城市与地产数字化业务实现了早期商业化落地。 2015年2月：公司正式在北京成立。 2015年-2016年：获得天使轮及A轮融资，投资方包括经纬创投、启明创投、商汤科技等。 2017年：推出51CIM（城市信息模型）产品，率先提出全要素场景（AES）精度分级体系。 第二阶段（2017-2022年）：业务多元化与仿真技术突破期 公司从静态场景还原向动态物理仿真转型，在自动驾驶仿真领域完成深度布局。 2017年12月：举办首届"地球克隆计划"发布会（EC1），正式孵化51Sim品牌。 2022年：正式发布51Earth（数字地球平台）。 第三阶段（2022年至今）：资本化里程碑与物理AI全面布局 公司通过产品迭代与资本运作，确立其在物理AI赛道的绝对地位。 2025年12月30日：正式在香港联交所主板挂牌上市（股票代码：6651.HK），发行价30.5港元，成为"物理AI第一股"。 2026