有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.7.20 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：宏观情绪反复国内去库支撑价格 Ø逻辑：上周沪铝震荡修复。宏观地缘扰动反复，美伊相关谈判进展不及市场预期，地缘风险溢价间歇性扰动盘面；美国6月CPI环比下降，市场下调美联储加息预期，但对于有色板块估值的压制始终未完全消除。基本面来看，国内电解铝铝水比例环比上升0.37个百分点，主因铝棒加工费表现良好，铝水直供占比提升，铝锭铸锭量进一步收缩；海外方面，新投项目爬产及复产项目持续推进下，电解铝供应量预计持续提升。但总体来看，短期全球铝锭去库趋势预计难以扭转。上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.3%，环比回落0.6个百分点，行业传统淡季效应持续深化，各板块开工普遍承压，仅铝型材受益于新能源赛道拉动小幅逆势回升。淡季效应深化叠加铝线缆出口支撑褪色，行业开工下行压力加大，预计短期除铝型材依托新能源赛道维持一定韧性外，其余板块将继续承压运行。据SMM统计，7月20日国内主流消费地电解铝锭库存102.2万吨，较上周四库存下降0.2万吨，较上周一库存下降2.5万吨。 Ø观点：中东局势反复，市场对加息担忧仍存，供应持续修复，但去库格局短期难以扭转，多空博弈下，铝价短期内预计震荡调整运行。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：加工费下移国内高库存施压 Ø逻辑：上周锌价偏弱震荡。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至-750元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降6.85美元/干吨至-90.15美元/干吨。上周国内锌冶炼厂持续采购锌精矿，多地反馈国产锌精矿加工费成交价格进一步下滑，硫酸价格高位持续支撑国内冶炼厂利润，7月国内市场矿偏紧格局未改，内外比价持续低位下，冶炼厂依旧以采购国产锌精矿为主。需求端，上周镀锌行业开工率为55.07%，环比前一周增加1.56个百分点。黑色价格回升带动镀锌管走量，但终端消费表现仍较为一般。部分镀锌厂结合阶段性订单回升及补库需求适度提升排产，带动镀锌开工率小幅回升，但结构件订单仍较为平淡。截至7月20日，SMM七地锌锭库存总量为26.90万吨，库存水平与7月13日持平，较7月16日增加0.13万吨，国内库存增加。周末上海及广东地区下游提货节奏加快带动两地库存小幅下降；而天津到货有所增加带动库存走高。整体来看，原三地库存增加0.11万吨，七地库存增加0.13万吨。 Ø观点：国内社会库存稳居高位不下，价格上方仍存压制，但国内锌精矿加工费进一步下滑为沪锌提供一定支撑，预计价格震荡调整为主，关注宏观情绪和矿端干扰。 锡锭：供需变化不大锡价稳中偏强 Ø逻辑：2026年5月，中国进口锡精矿16831.03实物吨（折合约6474.95金属吨），环比增加20.55%，同比下降4.10%。其中，自缅甸进口6633.74实物吨（折合约1455.04金属吨），环比增加17.61%，同比增加125.16%。供应端平稳，但仍体现偏紧特征。进入国内市场的原料有所缓解，冶炼厂开工情况环比改善，加工费小幅抬升500元/吨。需求端保持中性偏强，半导体支撑仍在，6月新能源汽车产销分别为159.8万辆和164.3万辆，同比分别上升26%和23.6%。锡锭仍处于宽幅波动中，呈现稳中偏强局面。 Ø观点：震荡反弹对待。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：博弈加剧宽幅震荡 Ø行情回顾：上周主力合约窄幅震荡，成交与持仓同步萎缩，市场情绪趋弱；现货方面，基差由现货升水3400元/吨降至1860元/吨，电碳周均价-5.23%，电氢氧化锂（粗颗粒）周均价-5.61%。多空在15万元/吨关口反复拉锯，强现实与弱预期博弈加剧。 Ø供应端：上周产量2.45万吨，连续4周高位回落。盐湖维持高产，多家锂盐厂发布检修计划，短期产量延续收缩。供应端多空交织：国城锂业一期6万吨产能7月13日官宣投产；津巴布韦滞留矿集中到港，短期原料供给宽松；津巴布韦2027年原矿禁令维持，远期供给存收缩预期。 Ø需求端：淡季不淡，排产高景气。上周三元铁锂增产累库，产量及库存均处高位，但下游企业谨慎采购，制约锂价上行。终端市场，新能源汽车7月5日周度渗透率60.9%，处于高位；6月储能电芯产量82.19GWh，5月库销比降至0.36，需求持续强劲。 Ø库存：四地社会库存、样本及大样本库存环比下行，产业链总库存天数22天，同比大幅走低；广期所仓单环比回落，市场交割压力边际缓解。 Ø成本：全品类锂精矿价格环比下行，下方成本支撑力度减弱，同比仍翻倍高位，限制深度下跌。 Ø宏观：美联储加息预期推迟，美国防部启动碳酸锂战略收储，储能关税下调等长期利好锂电外需，UNCTAD报告强化锂需求长期增长预期；津巴布韦坚持2027年锂精矿禁令，远期供给收缩逻辑长期有效。国内汽车以旧换新、储能中长期规划托底内需，11部门联合引发新能源重卡政策强化锂电需求前景；9月锂电消费税增加中下游成本，短期压制采买。 Ø观点：宽幅震荡，价格运行区间14万~16万，重点关注锂矿到港增量、检修复产进度及下游排产持续性。 Ø后期关注/市场风险：锂矿到港增量、检修复产进度，下游采购与排产节奏、新能源车销量、仓单及库存演变、成本及利润传导、关税政策 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：7月17日当周590元/吨，环比7月10日当周不变；同比-60；Ø国产低品铝土矿价格：河南：7月17日当周520元/吨，环比7月10日当周不变；同比-60；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：7月17日当周70.36美元/吨，环比7月10日当周+0.18，同比-3.55； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：7月17日当周466.32万吨，环比7月10日当周+66.64，同比-6.47；Ø出港量-港口汇总：7月17日当周417.73万吨，环比7月10日当周-14.24，同比+135.99； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：7月17日当周2765元/吨，环比7月10日当周-15，同比-405； Ø完全成本：7月17日当周2734.3元/吨，环比7月10日当周-7.6，同比-104.4； Ø利润：山西：7月17日当周22.85元/吨，环比7月10日当周-16.82，同比-284.47； Ø总成本：7月17日当周16182.6元/吨，环比7月10日当周-19.73，同比-430.23； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：7月17日当周10元/吨，环比7月10日当周-10，同比+30； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：7月16日当周64，环比7月9日当周-2.6，同比+2.4；Ø开工率：铝箔：7月16日当周71.3，环比7月9日当周-0.1，同比+1.7；Ø开工率：铝板带：7月16日当周68.4，环比7月9日当周-1，同比+5.2；Ø开工率：铝型材：7月16日当周53.5，环比7月9日当周+0.4，同比+3； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：7月16日当周59.4，环比7月9日当周-0.2，同比+5.4； Ø开工率：再生铝合金：7月16日当周51.1，环比7月9日当周-0.3，同比-2； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：7月16日当周76100吨，环比7月9日当周+100，同比-12400；Ø保税区总库存：7月16日当周89600吨，环比7月9日当周-3900，同比-17900；Ø社会库存：7月20日当周102.2万吨，环比7月13日当周-2.5，同比+53；Ø主要消费地铝锭周度出库量：7月20日当周13.74万吨，环比7月13日当周+0.11，同比+1.71； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：7月17日当周476284吨，环比7月10日当周-5401，同比+360494；ØLME库存：7月16日当周280100吨，环比7月9日当周-7625，同比-147100； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：7月17日当周+35元/吨，环比7月10日当周-50，同比-80；Ø基差：主力：7月17日当周+35元/吨，环比7月10日当周-30，同比-120；Ø基差：连三：7月17日当周+15元/吨，环比7月10日当周不变，同比-265； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：7月17日当周0元/吨，环比7月10日当周+20，同比不变； Ø价差：当月-连三：7月17日当周-20元/吨，环比7月10日当周+50，同比-200； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：7月17日当周23180元/金属吨，环比7月10日当周-212；同比+6180； Ø锌精矿加工费：国产：7月17日当周-750元/金属吨，环比7月10日当周-150；同比-4550； Ø锌精矿加工费：进口：7月17日当周-90.15美元/干吨，环比7月10日当周-6.85；同比-163.9； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：7月17日当周10180元/金属吨，环比7月10日当周-212，同比+6180；Ø进口盈亏：7月17日当周-1258.87元/吨，环比7月10日当周+352.48，同比-112.21；Ø进口锌精矿库存：连云港：7月17日当周8万实物吨，环比7月10日当周-1，同比不变； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：7月20日当周26.9万吨，环比7月13日当周不变，同比+17.63；Ø锌锭保税区库存：7月20日当周0.03万吨，环比7月13日当周不变，同比-0.77；Ø上期所精炼锌库存：7月17日当周151801吨，环比7月10日当周-427，同比+92382；ØLME锌库存：7月16日当周111725吨，环比7月9日当周-3075，同比-9750； Ø产量：7月16日当周326455吨，环比7月9日当周+17555，同比-16285；Ø开工率：7月16日当周55.07，环比7月9日当周+1.56，同比-4.05；Ø库存：原料：7月16日当周12970吨，环比7月9日当周-100，同比-2070；Ø库存：成品：7月16日当周369600吨，环比7月9日当周+6600，同比+24200； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：7月17日当周100元/吨，环比7月10日当周+150，同比+105；Ø基差：主力：7月17日当周110元/吨，环比7月10日当周+165，同比+105；Ø基差：连三：