7月20日消费零售行业会议纪要：重点公司动态与行业政策动态

发布时间：2026-07-20 一、行业核心动态与政策信号 1. 宏观与行业政策端信号明确 （1）国常会召开时间异常：国常会打破常规周五召开惯例，于本周一（7月20日）提前召开，重点部署两项核心内容；核心方向涵盖服务业扩能提质行动、六张网建设督查汇报，六张网具体指水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。 （2）消费政策与配套利好落地：《扩大消费十五五规划》近期出台，叠加国新、诚通等央企大额增持中国股票资产；6月社会消费品零售总额增速略超预期；贵州茅台于7月18日年内第三次提价，带动白酒及相关消费板块上涨；消费ETF等产品同步获得资金关注。 2. 行业整体表现与观点梳理 （1）社服（生活服务）板块表现：2026年上半年GDP增速4.7%，社零增速偏低，服务消费表现优于商品但边际动能放缓；旅游市场旺丁不旺财，入境游受免签政策催化维持高景气，出境游相对偏弱；免税板块增长确定性最强，中国中免利润率修复逻辑已验证；人服板块兼具结构性复苏、AI赋能逻辑，中报预期向好；酒店板块供给放缓，处于左侧布局阶段等待RevPAR拐点；景区受天气扰动分化，餐饮修复仍待观察；当前板块估值、机构持仓均处历史低位，政策底已明确，量底夯实价底待三季度旺季验证。 （2）食品饮料板块表现：在多重利好刺激下，午盘沪深300、食品饮料、白酒板块涨跌幅分别为+1.55%、+3.34%、+3.86%；古井贡酒涨停，金徽酒、泸州老窖等多只个股涨幅居前。二、重点公司动态与业务进展 1. 中国太保（保险） （1）资产配置方向：7月20日发布公告称，公司坚信中国经济长期向好基本面，坚定看好中国资本市场前景；坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”的投资理念，看好中国权益市场长期配置价值。 （2）配置动作：今年以来持续发挥保险资金长期投资优势，加大权益配置比例；后续将持续投资科技成长、消费、新能源等领域股票及ETF，支持培育新质生产力，做真正的市场耐心资本。 2. 青松股份（化妆品） （1）2026年上半年业绩表现：2026年上半年营收约11.07亿元，同比增长18.16%；归母净利润5000万-6100万元，同比增长82%-123%；扣非归母净利润4900万-6000万元，同比增长89%-131%；增长源于化妆品消费复苏带动订单上量、“聚焦客户、聚焦产品”战略优化结构及折旧摊销减少。 （2）单季度表现：倒算2026年第二季度营收约6.27亿元，同比增长21%，较第一季度加速；Q2归母净利润约0.28亿-0.39亿元，同比增长10%-53%，扣非净利润约0.27亿-0.38亿元，同比增长12%-56%。 3. Shein（跨境电商） （1）2026年业务目标与业绩进展：本次披露2026年GMV目标为780亿美元，净利润率乐观预估7.8%、保守预估3.5%-5%；上半年业绩中中东、拉美超预期完成，北美符合预期，欧洲不及预期。 （2）战略与风险应对：当前最高优先级战略为规模增长、净利润提升、商品结构改善、本地备货比例提升；创始人回归核心目标为推进香港上市，重点聚焦成本控制、算法优化、对接投资人推进IPO；合规 端欧洲政策压力最大，美国潜在关税风险需以提价等方式应对，拉美政策整体友好，同时明确各区域差异化竞争策略，提及成本管控、履约能力建设及本土商家招募现存痛点。 4. 安踏（体育用品） （1）2026年第二季度流水表现：尽管线下客流疲弱、天气不利及行业竞争激烈，安踏2026年第二季度流水仍保持韧性；安踏主品牌、FILA均实现低单位数增长，其他品牌则增长25%-30%，整体表现继续跑赢同业。 （2）库存与品牌布局：相关数据反映集团库存维持健康、零售折扣保持稳定，并持续提升高端品牌市占率，有助支持管理层达成2026年全年经营指引；市场关注安踏品牌CEO徐阳离任，但认为影响有限，因FILA去年管理层交接过程顺利，加上集团重申全年指引，故维持盈利预测及目标价不变。 5. 美国住宅与家居相关公司 （1）美国6月住房数据分化：经季调后的新屋开工数环比大幅增长19.0%至142.7万户，创三年多来最大月度增幅，主要由多户住宅驱动；但作为未来建筑活动先行指标的建筑许可数环比下降3.0%，显示出住宅建设前景仍存在不确定性。 （2）关注标的：美股相关标的包括大型住宅建筑商 Lennar（LEN）、D.R.Horton（DHI），以及家居建材零售商The Home Depot（HD）。 6. 茅台与白酒板块相关 （1）提价动作：贵州茅台公告自7月18日起将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026i茅台平台款）零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶，此为公司年内第三次提价。 （2）板块联动：白酒板块持续走高，贵州茅台涨近4%，古井贡酒涨近7%，金徽酒、泸州老窖等个股跟涨；相关ETF方面，汇添富消费ETF（159928）涨2.14%，成交额1.14亿元；广发消费ETF（560680）涨2.09%，成交额629.38万元。 三、投资推荐与后续关注方向 1. 食品饮料板块明确推荐组合 （1）业绩高增个股：万辰生物、妙可蓝多、中炬高新、H&H国际控股、燕京啤酒等。（2）底部价值个股：新乳业、颐海国际、海天味业、伊利股份、蒙牛乳业、盐津铺子、安琪酵母、巴比食品等。（3）白酒布局标的：贵州茅台（稳健）+区域酒企（古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等）。 2. 后续重点关注项 （1）行业数据跟踪：需重点关注社服板块龙头中报及暑期文旅高频数据，验证板块量底夯实后的价底逻辑。 （2）公司业绩披露：各重点公司2026年中报业绩具体表现，尤其是业绩预期与实际的匹配度。 （3）政策与市场动态：国常会部署的各项政策落地进度，央企增持、消费相关规划的后续推进情况，以及各行业竞争格局变化。 （4）海外市场风险：Shein香港上市进展、美国住房数据背后的建筑活动前景等相关海外风险因素的演变。