核心观点
- A股牛市的基调仍在，但底部是渐进的，需等待内外企稳的催化。
- 外部企稳需关注美韩市场，月底财报对市场走势有重要影响；内部企稳则关注长鑫上市。
- 当前A股调整是短期风天回落和资金博弈，而非基本面走弱或熊市。
- 科技牛市格局依旧存在，但需关注行业和板块的反弹顺序。
关键数据和事件
- 美国通胀数据低于预期，CPI环比跌幅创2020年4月以来最大，核心CPI环比归零。
- WTI原油价格回升至82美元上方，创一个月新高。
- 中国二季度GDP同比增长4.3%，低于疫后新低，市场期待7月底政治局会议政策增量。
- 中国6月份经济数据分化，出口和生产偏强，一线城市场房环比转正，消费小幅转正，投资项跌幅扩大。
- 中国上半年经济增速预计为4.7%，为达成全年5%的目标，下半年GDP增速需达到4.3%。
- 7月底政治局会议预计将出台结构性政策对冲经济下行压力，但难有全面强刺激。
- 中国7月份生猪存栏量降至3780万头，接近国家设定的3750万头的去产能目标。
研究结论
- A股指数和核心板块调整幅度与2021年2-3月相近，进一步下挫空间有限。
- 宽基ETF净流入超200亿，融资买入成交占比下行至负两倍标准差附近，情绪底接近。
- 中报业绩是寻找结构性支撑的重要方向。
- 行业选择方面，关注防御配置方向如公用事业、煤炭、石油石化、银行、非银、创新药，以及科技超跌修复机会如光模块、PCB、国产算力、机器人、商业航天等。
- 半导体行业国产存储板块短期波动较大，但产业趋势和供需关系未出现重大变化。
- 半导体反弹顺序：海外链（光模块、上游涨价链）> 国产算力（超节点、FAB厂）> 设备和存储相关。
- 传媒板块处于洼地，持续看好，关注暑期档和AI应用。
- 电影院线板块推荐如意电影；AI应用推荐MiniMax、B站、美图、凯英网络、顺网科技、奥飞娱乐等。
- 创新药行业需求端发生变化，安评出海节奏加快，价格仍有提价空间。
- CDMO行业订单和利润将经历较长增长期，是医药行业核心增量。
- 创新药下半年行情偏阿尔法强势，更看重后期资产价值兑现。
- 宠物行业绝对便宜，关注乖宝和中宠，拐点跟踪更重要。
- 生猪行业持续去产能，猪价下行，成本端上行，行业盈利承压。
- 生猪行业推荐德康，关注正邦和牧原。
