中英合作：转型金融与绿色经济

该报告作为英国中国绿色金融工作组（由北京金融与可持续发展研究所所长马骏博士与伦敦市公司参事查尔斯·鲍曼爵士共同主持）过渡金融工作组的组成部分而开发。过渡金融工作组由汇丰银行和中国银行联合牵头。 该研究由伦敦证券交易所集团（LSEG）的Jaakko Kooroshy、Felix Fouret、Kieran Brophy和Mobi Shemfe领导，主要贡献来自金融与可持续发展研究所（IFS）的李健、杨洁和唐明悦，以及江苏银行的董珊、刘翔和霍庆华，汇丰银行的Tim Lord和Caroline Bourne。施罗德公司的Andrew Howard、伦敦市公司（City of London Corporation）的Ewan Evans、郝婕、Mark Hedley和桂淑丹，以及伦敦证券交易所集团（LSEG）的David Harris、Julien Moussavi、刘婷婷和Claire Dorrian也对本文的早期草稿提出了宝贵的评论和审阅。 Felix Fouret: Felix.Fouret@lseg.com联系方式： Jaakko Kooroshy : Jaakko.Kooroshy@lseg.comZHAO Lijian: zhaolj@ifs.net.cnYANG Jia: yangjia@ifs.net.cn 英国和中国在全球向低碳经济转型中至关重要。两国近期通过新的2035国家自主贡献（NDC）文件，发出了提升国家气候雄心的信号，表明它们将从不同的起点加速脱碳进程。 与此同时，两个司法管辖区的企业正越来越多地参与转型规划，并得到快速发展的气候信息披露和政策框架的支持。中国正在试点一项具有里程碑意义的气候信息披露标准，该标准将企业目标与战略与国家目标相一致；而英国政府已发布《可持续发展报告标准》（英国可持续发展报告标准，UK SRS）的最终版本供自愿使用，且金融行为管理局（FCA）目前正就其与上市规则可能整合进行咨询。 英国-中国绿色金融工作组（GFT）是一个双边绿色金融合作平台，为成员提供了一个重要的交流思想和确定合作实践领域的论坛；本报告是由成员主导并在GFT的转型金融工作小组框架内完成的贡献。 作为英国-中国GFT过渡金融工作组的活动之一，本文回顾了中国和英国政府及企业过渡规划的最新进展，探讨了两国绿色和过渡金融的实践与机构，并确定了加强合作的机遇。 分析表明，尽管英国和中国采取了不同的方法，但在扩大绿色和转型金融、以及拓宽和深化企业转型规划方面，存在互补的优势和协同效应的机会——这为加强双边合作奠定了坚实的基础。 随着中国试点新的企业披露标准，该分析指出了中英两国在披露期望和过渡规划方面分享经验的机遇，从而支持过渡金融框架和市场实践之间实现更大程度的一致性。尤其地，更细颗粒度的气候披露和过渡计划能够支持在股票市场引入创新方法——例如过渡指数——这些方法迄今为止在中国受到的关注较少。 该文件强调了加强双边合作的明确机遇，包括相互认可关键转型金融框架、提升数据和能力评估水平、拓展资本市场解决方案，以及联合努力为难以减排部门和第三方转型筹集资金。在这些领域加强合作，有助于将愿景转化为投资，减少碎片化，并支持两国经济的有序、大规模转型。 2.2035年新目标为中英两国的转型定下基调 通往2035年的道路。两者都表明了加速脱碳化的努力，但出发点却大相径庭。 中国首次在其国家自主贡献文件中，表达了迈向全经济范围、绝对温室气体减排的意愿。 在其NDC 3.0中，北京承诺到2035年将排放量在峰值基础上削减7-10%，并重申将在2030年前实现排放峰值，同时设定了2060年的碳中和目标。这一新的2035年目标可被视为一个底线，因为它包含明确的表述，即中国将“努力做得更好”。1 中国还承诺，到2035年，非化石能源在总消费中的占比将超过30%，并将风电和太阳能装机容量在2020年基础上增加六倍。 这些目标得益于中国确立了其在低碳技术领域的全球领先制造和部署地位——到2025年，其全球可再生能源新增量占比将超过60%，到2024年，其全球电动汽车产量占比将超过70%——以及其国家碳排放交易体系（ETS）的扩展，该体系已从电力领域扩展至涵盖钢铁、水泥和铝业。这将覆盖全国约60%的排放量。2,3 盒子：中国的次国家层面转型规划 为实现其目标，中国一直在探索一种创新的转型金融方法，将国家指导与广泛的本地实验相结合。在国家层面，中国人民银行（PBoC）正牵头制定针对钢铁、燃煤发电、建筑材料和农业等高排放行业的转型金融特定标准。这些标准得到了省级和市级政府推出的、反映区域产业结构和排放特征的本地定制分类标准的有益补充。 例如，江苏省支持了发展转型金融体系，该体系整合了基于ESG的评估工具、数字平台以及一系列金融工具，包括指导信贷筛选和贷款决策的机制。4 同样，河北省——中国最大的钢铁生产省份——已制定针对性标准，以支持钢铁行业的低碳升级，该行业仅占全国排放量的约15%。5 在“十四五”规划期间，中国计划发展约100个零碳工业园区，同时将碳达峰与碳中和的进展纳入地方政府绩效考核。截至2025年底，已有十多个省和城市发布超过20项地方转型金融分类标准，涵盖钢铁、煤电、化工和交通等众多高碳排放行业。国家标准、地方创新以及融入规划框架的组合，使金融机构能够直接支持不同行业的脱碳进程。 英国2035年和2040年的温室气体排放目标体现了雄心壮志。 在英国，自20世纪70年代达到峰值以来，碳排放量已下降，目前比1990年的水平低50%以上。英国的目标——到2035年减排81%，以及最近宣布的到2040年减排87%——使原本就陡峭的减排轨迹更加深入，位列全球最雄心勃勃的脱碳目标之列。6,7 英国最后一家燃煤发电厂于2024年关闭，根据政府计划，到2030年低碳能源将占发电量的95%，目标在2035年实现电网完全脱碳。8,9 与此同时，英国旨在于2030年淘汰汽油和柴油车销售，于2035年淘汰混合动力车。10 英国碳排放交易体系（UK ETS）将从2026年和2028年起，逐步扩大覆盖范围，超越重工业、电力和航空领域，纳入海运和废弃物行业。11 这项举措将与更严格的排放上限、免费配额的减少以及该计划延期至2040年等措施并行实施。 根据英国工业联合会（CBI）的数据，绿色产业的增长速度是英国整体经济的3倍多，到2025年，其国内生产总值（GVA）将达到1050亿英镑，并创造了超过一百万个就业岗位。 尽管全球致力于减排，但日益增长的物理气候风险正使适应能力和韧性建设成为焦点。 英国和中国都预计将因气候变化面临日益增加的物理风险。LSEG的分析表明，到2050年，英国可能有830万人和近10%的GDP面临高洪水风险。13,14 在中国，沿海超级城市预计将高度暴露于多种灾害风险中，例如上海（台风和热浪）、广州（洪水）、天津（洪水）、香港（热浪）。9 英国和中国均已发布国家适应计划（NAPs），这些计划得到了国家气候风险评估以及用于追踪适应进展的监测和评估框架的支持。英国最新的国家适应计划（NAP3）概述了在基础设施、自然环境以及商业和工业等关键领域针对特定行业的行动措施。15 中国的《2035年国家气候变化适应战略》强调长期韧性、灾害风险管理，以及将其融入更广泛的经济发展规划，例如五年规划。16 3.中国和英国的企业气候信息披露与转型规划 与他们的国家政府一样，中国和英国的跨国公司也在进行日益复杂的转型规划。英国在这一领域是全球领导者，并已建立了一套气候信息披露和转型规划框架，这反映了自2013年排放报告成为强制性要求以及早期采用与TCFD一致的披露标准以来，十多年来的监管发展。中国虽然处于早期阶段，但在近年来取得了快速进展，并计划在2030年前建立一个统一的国家级可持续发展信息披露框架。 英国企业在全球气候信息披露和转型规划方面是领先者之一。 根据LSEG数据，目前几乎所有上市公司的范围1和范围2排放都有报告（约98%的富时100指数公司和约88%的富时全股指数公司）。 减排目标也同样普遍，96%的富时100指数公司以及超过四分之三的英国全股指数公司都设定了此类目标。在许多情况下，这些目标也已通过科学目标倡议组织（SBTi）进行了外部验证。19 尽管英国法规并未强制要求此类目标，但确实要求企业在其气候相关财务信息披露中，如存在此类目标则予以披露。20,21 自格拉斯哥COP26会议以来——以及2022年后续成立的过渡计划工作组（TPT）——英国政府也鼓励企业参与全面过渡规划。根据LSEG数据，截至2025年，83%的富时100指数公司以及超过一半（54%）的富时全股指数公司已发布此类计划。 英国采纳国际可持续性标准理事会（ISSB）的建议——这些建议正逐步引入企业——将提高信息披露的期望。对于上市公司，金融行为监管局（FCA）目前正在就将于2027年起将英国可持续性报告标准（SRS）纳入上市规则进行咨询。22 这将使英国气候信息披露要求与IFRS可持续性披露标准S2保持一致。 中国已表明，其雄心在于到2030年建立一套统一的国家披露体系，该体系将与IFRS S1/S2（ISSB标准）保持一致。 中国企业的气候信息披露和转型规划仍处于发展的早期阶段。然而，这两方面都在迅速发展，中国政府承诺到2030年“基本完成”一套统一的国家可持续性信息披露标准体系，该体系与IFRS S1和IFRS S2保持一致。 由中华人民共和国财政部牵头，中国于2025年12月发布了其气候企业可持续发展标准的首个试行版本。该标准与ISSB框架保持一致，并要求在四个核心领域进行信息披露：治理；战略；风险与机遇管理；以及指标与目标。总体而言，中国的信息披露制度与过渡计划工作组（TPT）信息披露框架的核心要素表现出实质性的一致性。 这些国家标准建立在2024年由上海、北京和深圳证券交易所以及香港交易所分别发布的、针对交易所的广泛信息披露要求之上，目前这些规定适用于中国最大的上市发行人。26, 27 中国企业的气候信息披露的可用性和质量正迅速提升。这些措施共同推动着这一进程。2025年，中国A股指数成分股中，超过三分之二（71%）的大型和中型企业披露了其范围1和2的排放量，而2021年这一比例仅为38%。 减排目标也在迅速提升，根据LSEG数据，目前中国A指指数公司中已有超过四分之一设定了至少一个长期目标。此外，在2024年至2025年年中期间，中国记录了全球范围内采用科学目标公司的最快增长速度，从137家增加到450家。 综合转型规划在中国大型企业中仍然不普遍，根据LSEG分析，只有50家中国公司中披露了详细的转型计划，披露率尚不足10%。然而，随着试点披露的逐步完善和行业特定指导的日益发展，预计这种情况将迅速增加。 恩和，以及向4.Gr中国和英国过渡的金融 向低碳经济转型需要转型金融，它支持高碳行业的脱碳化，以及绿色金融，它将资本导向气候解决方案。在全球范围内，这需要大规模的投资——国际能源署（IEA）估计，仅在未来十年内，对现有高碳资产进行脱碳化就需要动员4000亿至5000亿美元的资金。31 根据路孚特集团（LSEG）的数据（2026年第一季度），截至2026年第一季度，全球绿色经济的市场价值已超过10万亿美元，占全球上市股票市场近10%。32 在此背景下，英国和中国都正致力于发展日益复杂的绿色及转型金融市场策略。本部分评估了两国当前的状况，重点关注金融工具、标准及支持性监管框架的发展与采用情况。 绿色债券，其募集资金专项用于具有环境效益的项目融资或再融资，是历史最悠久、发展最成熟的绿色金融机制之一。根据LSEG数据，总未偿付的可交易 截至2025年底，绿色债券规模已超过3.3万亿美元，而据估计，迄今为止已发行标的债务的累计规模更是超过了这一数字的两倍。 中国已发展绿色债券市场十余年。根据LSEG数据，中国发行人在绿色债券发行人主簿（SBM）上通过超过60笔交易筹集资金超过500亿