环保与公用事业行业周报：加快经济社会发展全面绿色转型，2030年节能环保产业目标达15万亿

行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨0.6%，环保行业指数上涨0.7％。公用事业板块中水电涨幅较大，上涨1.2%，环保板块中环境修复涨幅较大，上涨3.7%。 行业动态环保： （1）中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，2030年，节能环保产业规模目标达到15万亿元左右。《意见》提出，大力发展绿色低碳产业。加快发展战略性新兴产业，建设绿色制造体系和服务体系，不断提升绿色低碳产业在经济总量中的比重。加快培育有竞争力的绿色低碳企业，打造一批领军企业和专精特新中小企业。大力推广合同能源管理、合同节水管理、环境污染第三方治理等模式和以环境治理效果为导向的环境托管服务。推动文化产业高质量发展，促进文化和旅游深度融合发展。积极鼓励绿色低碳导向的新产业、新业态、新商业模式加快发展。重点推荐：区域水务龙头【中原环保】；建议关注：【兴蓉环境】【洪城环境】。 （2）江苏南通市空气质量持续改善行动计划实施方案，大力推动氮氧化物和VOCs减排。《方案》提出，强化VOCs全流程、全环节综合治理。如皋港化工新材料产业园、如东县洋口化学工业园、启东生命健康产业园、南通经济技术开发区化工园区以人孔、量孔、呼吸阀更换、罐车治理为重点，推进园区VOCs专项整治。到2025年，重点工业园区VOCs浓度比2021年下降20%。推进重点行业超低排放与提标改造。有序推进铸造、垃圾焚烧发电、玻璃、有色、砖瓦、水泥等行业深度治理。到2024年底，全市水泥和焦化企业基本完成超低排放改造。实施重点行业绩效等级提升行动。推进燃气锅炉低氮燃烧改造。重点推荐：碳监测仪器领军者【雪迪龙】；环境监测仪器专家【皖仪科技】【聚光科技】。 公用： （1）国家能源局关于印发 《 配电网高质量发展行动实施方案 （2024—2027年）》的通知。通知指出，要建设一批满足新型主体接入的项目。结合分布式新能源的资源条件、开发布局和投产时序，有针对性加强配电网建设，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力。重点工作包括创新探索一批分布式智能电网项目。面向大电网末端、新能源富集乡村、高比例新能源供电园区等，探索建设一批分布式智能电网项目。重点推荐：EPCOS模式的配电网专家【苏文电能】；风光+智能设备齐发展的【九洲集团】。 （2）陕西聚焦打造氢能全产业链，将形成2800亿元投资规模。陕西省将按照“一体两翼四支撑”的思路推动项目落地，即以百万吨级氢源基地建设为龙头，布局交通用氢、工业用氢两条产业链，建设科技研发、产业投资、装备制造及标准体系四个支撑，将整体形成2800亿元的投资规模。重点建设沿黄包茂、关中环线两条“氢走廊”，加快在西安、宝鸡、咸阳、榆林、渭南等地建设科研、装备制造和氢能供应基地，全方位构建氢能产业生态。重点推荐：氢能关键设备制造商【冰轮环境】【中泰股份】；建议关注：立足天然气管道运输，布局天然气产氢的【陕天然气】；透平机械龙头【陕鼓动力】。 本周专题：截至2024年8月17日，年内险资举牌次数已达到11次，超过2021-2023年任意一年，2021-2023年，险资年度举牌次数分别为1次、6次、9次。 仅7月至今，保险公司举牌港股上市公司达6次。其中长城人寿举牌绿色动力环保；瑞众人寿举牌中国中免、龙源电力。从行业分布看，今年年内险资举牌集中在环保、公用事业、交运、银行等行业，具有低波、高股息特征。其中股息率超3%的占比为72.8%。我们认为，险资此轮举牌潮主要有三点原因：（1）新“国九条”下，金融市场进一步壮大长期投资力量和市场生态，保险资金权益投资有望进一步优化；（2）长端利率下行+高波动的股票市场给保险资金长期配置带来较大压力，基于长期投资价值的理念，险资倾向于选择高股息、低估值的股票作为投资标的；（3）新金融工具准则下 ， 公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类权益资产加剧利润表波动，险资增配业绩稳定的公司有利于平滑其财务报表波动。叠加2026年起非上市保险企业等将全面转向新准则，建议关注环保、公用事业中具备经营稳定、分红提升潜力的细分领域，如固废、水务、电力等板块。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨0.6%，环保行业指数上涨0.7％。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块上涨0.9%，大气治理下跌0.5%，园林下跌0.4%，监测/检测/仪表上涨2.0%，固废处理上涨0.8%，水治理上涨1.5%，环境修复上涨3.7%，环保设备下跌0.01%；公用板块子板块中，水电板块上涨1.2%，电能综合服务下跌1.5%，热电下跌1.4%，新能源发电上涨0.8%，火电上涨0.9%，燃气上涨1.1%，节能利用下跌1.9%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅前十分别为宇通重工、盛剑科技、国中水务、永清环保、津膜科技、南大环境、三川智慧、南华仪器、雪浪环境、兴源环境。跌幅前十为钱江水利、惠城环保、太和水、仕净科技、中创环保、正和生态、青达环保、景津装备、超越科技、力源科技。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为新天然气、南网储能、新奥股份、华能水电、晶科科技、申能股份、蓝天燃气、国投电力、迪森股份、成都燃气聆达股份、廊坊发展、新中港、西昌电力、龙源技术、恒盛能源、迪森股份、珈伟新能、杭州热电、首华燃气；跌幅靠前的分别为ST聆达、涪陵电力、大连热电、中闽能源、晓程科技、华电辽能、明星电力、杭州热电、中材节能、九丰能源。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量74.33万吨，总成交额0.68亿元。 挂牌协议交易周成交量18.08万吨，周成交额1659.60万元，最高成交价92.97元/吨，最低成交价90.57元/吨，本周五收盘价为91.29元/吨。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.7亿吨，累计成交额273.57亿元。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据iFind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4956元/吨（8月16日），周环比上涨0.16％。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：ICE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据Wind，京唐港Q5500混煤价格为842元/吨（8月16日），较8月9日下跌0.82%。 图13：京唐港5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据iFinD数据，截至2024年8月14日，多晶硅致密料周现货均价为40元/kg，周环比为+1.28%。单晶硅片-210本周现货均价为0.21美元/片，周环比持平，单晶硅片-182本周现货均价为1.25元/片，周环比持平。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.04美元/瓦，周环比不变。PERC-182电池片现货周均价0.29元/瓦，周环比持平。 图14：多晶硅致密料现货周均价 图15：单晶硅片现货周均价 图16：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.2024年1-8月险资举牌数量创近三年新高 港交所显示，瑞众人寿保险于8月7日在场内增持中国中免H股15.19万股，每股平均价为54.5566港元，耗资约828.71万港元。增持完成后，瑞众人寿持有中国中免港股数量达到582万股，持股比例从4.87%上升至5.00%，达到5%的举牌线。截至2024年8月17日，年内险资举牌次数已达到11次，超过2021-2023年任意一年，2021-2023年，险资年度举牌次数分别为1次、6次、9次。仅7月至今，保险公司举牌港股上市公司达6次。其中长城人寿举牌绿色动力环保、秦港股份；瑞众人寿举牌中国中免、龙源电力。 从行业分布看，今年年内险资举牌集中在环保、公用事业、交运、银行等行业，具有低波、高股息特征。其中股息率超3%的占比为72.8%，如太保寿险近期举牌的华电国际、华能国际，股息率分别为3.97%、4.75%。 表1：2024年至今险资举牌情况 2.2.险资举牌背后成因分析 2024年4月，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”），其中指出：大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。 长端利率下行，增配低波红利标的成险资配置主要方向。近两年低利率的市场环境和高波动的股票市场给保险资金长期配置带来较大压力。基于长期投资价值的理念，险资倾向于选择高股息、低估值的股票作为投资标的。这类资产在投资组合中通常表现出较强的抗跌性，有助于降低投资组合的整体波动风险，提升保险资金的长期投资收益。 新金融工具准则下，公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类权益资产加剧利润表波动，险资增配业绩稳定的公司有利于平滑其财务报表波动。 从新会计准则角度看，CAS 22（2017）减少了金融资产分类，取消了贷款和应收款项、持有至到期投资和可供出售金融资产等三个原有分类。FVTPL作为剩余分类。举牌上市公司后，险企可按照是否派驻董事以长期股权投资或FVOCI进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动，符合险企长期投资的理念。 图17：金融资产的分类(CAS 22(2006)) 图18：金融资产的分类(CAS 22(2017)) 2026年起非上市保险企业等将开始实施新准则，红利资产有望进一步受到重视，看好环保及公用事业增配价值。2020年12月，财政部发布关于修订印发《企业会计准则第25号——保险合同》的通知，在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报表的企业，自2023年1月1日起执行；其他执行企业会计准则的企业自2026年1月1日起执行。允许企业提前执行。即2026年起非上市企业等将全面开始执行新准则。准则切换过程中险资或将提前布局高股息类资产，平滑报表波动。环保及公用事业中电力、固废等相关细分领域具备高股息、稳定业绩特征，有望成为险资增配重要方向。 3.行业动态与公司公告 3.1.行业动态 1．中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 《意见》提出，大力发展绿色低碳产业。加快发展战略性新兴产业，建设绿色制造体系和服务体系，不断提升绿色低碳产业在经济总量中的比重。加快培育有竞争力的绿色低碳企业，打造一批领军企业和专精特新中小企业。大力推广合同能源管理、合同节水管理、环境