礼物广发建筑博迈科海工模块制造龙头受益油气投资

公司概况：博迈科是海工模块制造龙头，生产基地位于天津，拥有超1000m码头岸线，具备FPSO/FLNG/FSRU大型项目模块制造+总装能力。2025年营收19亿，归母净利0.6亿元。

市场空间：SBM判断，26-28年全球平均每年14-15个FPSO项目，单船造价约15亿美元，其中上部处理设施投资8亿美元，对应单年市场约112-120亿美元。

公司催化：

1. 龙头地位稳固：2015-2025年参与全球56个可跟踪FPSO项目中20个。
2. 战略合作：与SBM签署3年战略合作协议，有望提升市场份额。
3. 业绩改善：近3年受俄罗斯LNG项目搁置及积存两金减值影响，预计26年为减值高峰期，后续有望持续收窄。

研究结论： 预计27-28年随着产能利用率提升、毛利率改善及减值收窄，业绩逐渐释放。27E/28E营收分别43/56亿元，业绩分别3.4/5.1亿元，对应15倍市盈率市值76亿元。公司龙头地位稳固，下游需求放量下再扩产目标价可进一步上修。当前受伊朗、霍尔木兹海峡局势及油价大涨催化，广发建筑继续底部重点推荐博迈科，底部向上空间60%+。