兖煤澳大利亚 03668 澳洲煤炭巨头 盈利增长可期
🌹盈利修复：煤价中枢上行 中东地缘冲突背景下，煤炭“兜底保障”属性凸显，价格中枢具备上行基础。受销售结算影响，预计26Q3公司炼焦煤/动力煤价格环比+10%/+15%，同比均+20%，盈利有望显著修复。我们测算，公司综合煤价涨100元（+14%）对应归母净利润利润18亿元（+87%）。 🌹外延成长：红隼贡献增量 公司拟收购红隼煤矿80%权益，预计新增权益商品煤产量约480万吨/年。红隼煤矿主产硬焦煤（约80%），资源优质且成本领先。预计公司26-28年权益商品煤产量达4060/4470/4530万吨，同比+5%/+10%/+1%。 📊预计26-28年公司归母净利润分别为46.86/55.17/59.55亿元，同比+127%/+18%/+8%，对应PE 7.3x/6.2x/5.8x，“增持”评级。 庆祝报告链接：马年奖励红包 ⚠️风险提示：煤矿产能释放受限、海外煤炭价格大幅下跌等。
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