中金海外 大跌后该如何应对

我们一两个月前有提示，7-8月是AI交易的考验期，一是因为高拥挤，二是因为业绩期需要兑现，三是因为“两个季度强，一个季度弱”的“历史规律”。上图是我们分别在5月中报告#AI行情走到哪一步了？ 和6月初纳指大跌4%后的点评#市场到拐点了吗？ 其实市场也是知道这一点的。按理说，应对这种可能的变数，降仓位等待就好了，无非是左侧少赚点。但是预判有波动和判断跌多少是两回事，如果只是小幅波动震荡，那在很多投资者眼里可能都不值得操作。6月快涨一波后更是如此，大家也就基本忘了这一点了，彼时相对收益投资者在这种环境下可能不满仓都不行。 科技作为典型的高胜率但低赔率资产，大家都有，最大的问题就是在高拥挤和高预期下很难博弈，甚至有人需要加杠杆来获取更高的收益（看看韩国的杠杆ETF），但跌多了赔率不就高了吗？作为硬币的另一面，恒科等高赔率但低胜率资产，最大的问题就是“机会成本”，得用很长期视角来看待其价值#如何应对高拥挤资产 走到这个位置，问题要一个个解决，饭也要一口口吃。三个主要问题：一是杠杆和踩踏导致的流动性风险，需要先稳住情绪，有政策介入的话最好也最快；二是货币紧缩担忧，美联储7月底FOMC会有进一步信号；三是产业逻辑，看业绩期的催化剂，2024年7-8月和2025年10月的泡沫担忧也是这么一点点过来的。