超出交易范围

2026年上半年欧洲私募股权交易活动再次放缓 - 持续的宏观逆风逆转了2025年的反弹 关键信息 2025年，欧洲交易量较2024年增长约13%，达到约3,000笔交易，扭转了数年的下滑趋势。然而，尽管出现了一些大型高调交易，但2026年上半年标志着重新收缩，地缘政治升级、持续通胀和交易流程延长严重影响了该地区的交易活动。 2026年剩余时间的整体情况预计仍将充满挑战，但在三个关键结构性趋势中可见亮点： 1.随着普通合伙人日益转向剥离项目和私有化收购，交易复杂性不断上升2. 受人工智能基础设施需求驱动，工业技术资产回归，同时另类流动性工具成为退出格局中的常设要素 DACH PE市场在欧洲总交易量方面排名第二，仅次于英国和爱尔兰，其后紧随的是法国和斯堪的纳维亚国家。 截至2025年，达克斯地区拥有300多家活跃的私募股权基金和450笔交易，是欧洲私人资本配置的关键枢纽之一。 截至2025年底，DACH地区的私募股权公司累积的超过300亿欧元的“干粉”已准备就绪，待投入部署 2024年至2025年，交易量同比回升13%——然而，2026年上半年显示出对年内剩余时间的更为防御性的前景 总体而言，欧洲在2025年实现了复苏，交易量同比增长（+13%），而2023年至2024年则下降了-5%。尽管北欧地区（+23%）、英国和爱尔兰（+22%）、DACH地区（+15%）以及贝宁卢克（+8%）的交易量实现了增长，但意大利（0%）、西班牙和葡萄牙（-5%）以及法国（-13%）的交易量则保持稳定或下降。尽管较长的交易流程和较弱的中间市场转化预期会导致交易量下降，但欧洲私募股权活动正越来越多地出现巨型交易，推高了总交易价值。 2025年，科技、软件与数字解决方案以及商业服务与物流在DACH地区录得交易数量最多，并实现了两位数增长。 在行业层面，2025年交易流量的主要贡献来自技术、软件与数字解决方案（149宗交易）、商业服务与物流（78宗）以及工业品与工程（67宗）。大多数行业从2024年到2025年实现了增长，而消费品与零售（-22%）、汽车（-30%）和化工（-80%）则出现了下降。尽管技术、软件与数字解决方案持续保持相关性，但随着AI颠覆性影响的增加，其对未来增长和承保的不确定性增大，估值因此承压。 2025年的势头在2026年急剧放缓，上半年仅完成204笔交易，较2025年上半年下降了15%。交易流程的延长、目标公司当前交易的疲软以及地缘政治风险持续打击投资者信心，使得2026年全年交易量存在低于以往年份的风险。 私募股权市场趋势包括交易日益复杂、工业科技资产的回归、另类流动性工具的兴起以及人工智能的采用。 2026年，宏观经济环境、技术进步以及投资者不断变化的期望正在重塑欧洲私募股权格局，推动交易寻源、融资和价值创造等领域的结构性变革。 2026年上半年关键市场动态 替代流动性工具成为工具箱的一部分 人工智能领先者与落后者之间的性能差距 1 更高的交易复杂性以维持回报 返回工业技术资产 人工智能的压力下，软件倍数面临挑战 持续的经済压力正导致交易更加复杂，因为资产正面临日益严格的商业和金融审查。 私募股权领域对人工智能的采用已超越理想层面，成为结构性竞争优势的体现，顶尖基金已将人工智能嵌入投资和价值创造的全生命周期。 随着持有期的延长，替代性流动性工具，例如由普通合伙人（GP）领导的二次出售（secondaries）和延续基金（continuation funds），成为私募股权（PE）基金工具箱中的标准工具。 无限增长的SaaS时代和多次扩张最终正面临逆风，因为人工智能正日益成为SaaS驱动工作流程的可行替代品。 人工智能基础设施建设正在重塑工业技术：电力系统、电网、冷却系统和精密制造作为关键数据中心赋能因素，正吸引着风险投资的重新关注。 交易时间表有所延长，因为融资成本上升需要更强的利润率增长来维持目标回报水平。 这些工具使投资者能够保留高绩效资产，同时为寻求流动性的有限合伙人提供退出选择。 GP们正在对具有合同需求且利润空间可防御的关键性工业企业进行重新定价，这扭转了多年来对纯软件的轻视。 这种压力正将mission-critical耐久型软件业务（尤其是监管行业的业务）与过度融资、不惜一切代价追求增长的商业模式区分开来。 性能差距正以加速的速度扩大，专有AI能力正成为一项关键竞争优势。 我们定期提供关于私募股权趋势、不同投资者类别以及宏观经济环境的研究报告、文章和文章。 当前金融、经济和政治环境在不断变化。我们定期发布涵盖私募股权趋势和宏观经济环境的研究报告、文章和文章。我们的目标是为决策者提供可靠信息，以支持他们的战略决策。 最新罗兰贝格出版物 2026年德国经济 2026年欧洲私募股权展望 家族办公室研究 2025年，德国经济增长缓慢，增长率为0.2%。预计2026年将实现0.8%的温和增长，但会受到结构性区位因素以及全球挑战的影响，包括地缘政治紧张局势、中国进口竞争加剧以及美国关税提高。 该研究确定了家族办公室态度的转变。总体而言，家族办公室已日益学会通过调整资产配置和通过国际化实现投资多元化来应对挑战（例如利率或地缘政治动荡）。 一项针对欧洲领先私募股权公司的调查显示，推迟的投资组合退出和改善的融资条件（包括更易获得债务融资）正推动市场对2026年并购交易活动持积极预期。 作者 Senior Partnerchristof.huth@rolandberger.com Principalbjoern.schubert@rolandberger.com比约恩·舒伯特 Senior Partnersven.kleindienst@rolandberger.com Senior Consultantdaniel.sommer@rolandberger.com丹尼尔·索默尔博士 欧洲联系 荷兰 大卫·范德多斯 Senior Partnerhrishikesh.potey@rolandberger.com Senior Partnerdavid.vanderdoes@rolandberger.com Partnerpontus.mannberg@rolandberger.com 法国 马蒂厄·西蒙 比利时 格雷瓜尔·丰德鲁 意大利 安德烈亚·奥尔德里尼 Senior Partnermatthieu.simon@rolandberger.com Senior Partnergregoire.tondreau@rolandberger.com Senior Partnerandrea.oldrini@rolandberger.com 伊比利亚·比埃托·莱多 罗马尼亚 斯巴鲁·内梅斯 Senior Partnerbieito.ledo@rolandberger.com Partnerszabolcs.nemes@rolandberger.com 出版社 关于我们 罗兰贝格管理咨询公司 GmbHSederanger 180538 慕尼黑，德国+49 89 9230-0 罗兰贝格是欧洲唯一一家全球领先的策略咨询公司。该公司结合了深厚的行业专业知识，以及涵盖核心管理职能和转型项目的广泛经验。罗兰贝格成立于1967年，总部位于慕尼黑，在全球范围内支持企业塑造和执行复杂的转型——从战略重新定位和绩效提升，到数据驱动、人工智能赋能解决方案的开发和应用。该公司致力于将可持续性融入其所有项目中。2025年，罗兰贝格的营收超过10亿欧元。 本出版物仅旨在提供一般性指导。读者在未获得具体的专业建议前，不应根据本出版物中的任何信息采取行动。罗兰贝格股份有限公司对因使用本出版物中包含的信息而造成的任何损害概不负责。