26H1险企盈利与分红预期向好，看好板块估值修复

保险行业双周报第十一期总结

核心观点

• 投资驱动上半年盈利显著改善，看好保险股估值修复。
• 险企健养布局与产业投资持续深化。
• 维持“增持”评级。

关键数据

• 多家上市险企发布业绩预增，新华保险、中国人寿、中国太平归母净利润同比预增40%-60%、215%-235%、85%-95%。
• 分红险实现率行业分化显著，实现率区间横跨0%-166%。
• 上半年险企资本补充债发行降温，合计发债规模320.7亿元，同比下降35.3%。
• 保险资管产品收益整体稳健，超八成产品实现正收益，权益类产品平均回报率超10%。
• 头部险企中已有三家公布2026年分红险分红实现率，平安人寿为49.3%，太平洋人寿-现金红利为64.5%，太平洋人寿-增额红利为70%，阳光人寿为70.7%。
• 2026年上半年，78家人身险公司银保新单规模保费约5399.8亿元，同比增长2.7%，银保新单期交保费约2694亿元，同比增长9.8%。

研究结论

• 上市险企半年度业绩及分红预期将成为市场短期的关注点。
• 当前股价所隐含的十年期国债收益率显著低于实际国债收益率水平。
• 建议关注保险股估值修复机会。
• 个股方面，推荐中国平安/新华保险/中国人民保险集团/中国太保/中国财险/中国人寿。

风险提示

• 负债端：负债成本改善不及预期；客户保险储蓄需求持续性不及预期。
• 资产端：长端利率下行；权益市场波动。