26H1险企盈利与分红预期向好，看好板块估值修复

——保险行业双周报第十一期 本报告导读： 三家上市险企发布业绩预增，投资驱动26H1盈利显著改善；保险公司分红险分红实现率整体稳健；险企健养布局与产业投资持续深化；维持“增持”。 保险《攻守兼备，看好资产端否极泰来》2026.07.15保险《投资回暖推动盈利改善，产寿险经营稳健》2026.07.13保险《厄尔尼诺风险有望抬升，关注自然灾害对财险赔付影响》2026.07.12保险《预计投资驱动26H1盈利改善，看好估值修复》2026.07.07保险《26年5月寿险高基数下增速放缓，财险增速边际改善》2026.06.29 投资要点： 多家保险公司披露分红险实现率，上半年保险资管产品收益整体稳健向好。1）截至7月7日，多家人身险公司已披露2025年度分红实现率数据，行业分化显著，险企间、同公司新旧产品间分红兑现能力差距较大，实现率区间横跨0%-166%；2）7月9日国家医保局发布会披露长护险制度持续推进，17个省份出台实施方案，参保覆盖3.2亿人，1-5月累计137万人享受长护险待遇；3）上半年险企资本补充债发行降温，合计发债规模320.7亿元，同比下降35.3%，永续债为主要发行品类；4）7月11日保险资管产品收益整体亮眼，2026年上半年超八成产品实现正收益，权益类产品表现领跑，平均回报率突破10%。 三家上市险企发布业绩预增，险企健养布局与产业投资动作持续落地。1）7月8日人保健康联合多方达成战略合作，从药械保障、产品创新、AI服务等五大维度搭建医药险全闭环健康生态；2）7月10日消息，中国人寿拟联合设立50亿元规模合伙企业，大额认缴出资参与半导体等战略性新兴产业投资；3）7月14日-17日三家头部险企披露半年报预增公告，新华保险、中国人寿、中国太平归母净利润同比分别预增40%-60%、215%-235%、85%-95%，业绩增长依托主业提质与投资收益优化。 投资建议：我们预计上市险企半年度业绩及分红预期将成为市场短期的关注点，长期估值中枢仍受利率以及资负匹配水平影响，当前股价所隐含的十年期国债收益率显著低于实际国债收益率水平，建议关注保险股估值修复机会，维持行业“增持”评级。个股方面，推荐中国平安/新华保险/中国人民保险集团/中国太保/中国财险/中国人寿。 风险提示：负债成本改善不及预期；客户保险储蓄需求持续性不及预期：长端利率下行；权益市场波动。 目录 1.投资驱动26H1盈利改善，看好保险股估值修复........................................32.行业事件跟踪..................................................................................................53.公司事件跟踪..................................................................................................64.投资建议：推荐中国平安/新华保险/中国人民保险集团/中国太保/中国财险/中国人寿.............................................................................................................65.风险提示..........................................................................................................8 1.投资驱动26H1盈利改善，看好保险股估值修复 7月3日至7月17日，申万保险指数（801194.SI）由1112.00上涨至1137.96，区间涨幅+2.33%。同期沪深300涨跌幅-6.47%，上证指数-6.91%，恒生指数+5.19%。我们预计上市险企26H1得益于外部权益市场回暖以及灵活主动的资产配置策略整体实现盈利改善，险企半年度业绩及分红预期成为市场短期的关注点，当前股价所隐含的10年期国债收益率仍显著低于实际国债收益率水平，建议关注保险股估值修复机会。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 个股方面，7月3日至7月17日A股保险股价整体表现平稳，分别为：中国平安A（+3.28%）/中国人寿A（+1.01%）/中国太保A（+0.34%）/中国人保A（0.00%）/新华保险A（-1.13%）。H股保险股价整体表现平稳，分别为：众安在线H（+5.85%）/中国平安（+4.90%）/中国人保（+3.70%）/中国再保险（+3.57%）/保诚H（+3.17%）/友邦保险H（+3.14%）/中国太保（+2.46%）/阳光保险（+0.59%）/中国太平H（-3.54%）/新华保险（-6.66%）/中国人寿H（-6.76%）。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 股息率方面，截至7月17日，A股保险股息率普遍位于1.5%-3.9%，由高至低分别为：中国太保A（3.87%）/中国平安A（3.45%）/新华保险A（3.28%）/中国人保A（2.00%）/中国人寿A（1.58%）。H股保险股息率普遍位于1.8%-6.8%，分别为：新华保险H（6.77%）/中国再保险（6.60%）/中国太平（6.46%）/阳光保险（6.13%）/中国平安H（5.46%）/中国财险（5.29%）/中国人保H（4.81%）/中国太保H（4.50%）/中国人寿H（3.57%）/友邦保险（2.56%）/保诚（1.87%）。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 截至2026年6月，各寿险公司万能险产品最新平均年化结算利率位于2.5%-2.9%，分别为：友邦保险（2.88%）/新华保险（2.86%）/中国太保（2.83%）/阳光人寿（2.75%）/中国太平（2.64%）/中国人寿（2.64%）/中国人保（2.63%）/中国平安（2.59%）。 数据来源：各公司官网，国泰海通证券研究 截至26年7月18日，头部险企中已有三家公布2026年分红险分红实现率，分红实现率均值分别为平安人寿（49.3%）/太平洋人寿-现金红利（64.5%） /太平洋人寿-增额红利（70%）/阳光人寿（70.7%）。 2.行业事件跟踪 截至7月7日，据不完全统计，已有中汇人寿、华汇人寿、国联人寿、珠江人寿、农银人寿、弘康人寿、小康人寿、中华联合人寿、鼎诚人寿、阳光人寿等多家人身险公司披露了2025年度分红实现率数据。各保险公司分红实现率表现形成较大差异，红利实现率区间直接横跨0%至166%，不同公司间的分红实现率分化巨大，同一家公司不同产品的分红实现率也有较大的分化。（来源：https://mp.weixin.qq.com/s/OVLFrgYelk1rMVbxIKt6qw） 7月9日，国家医保局举行2026年上半年例行新闻发布会。其中提到，“加快推进长期护理保险制度。指导各省份按照国家政策要求制定省级实施方案，目前，河北、山西等17个省份已陆续出台实施方案，参保覆盖约3.2亿人。1-5月，长期护理保险享受待遇137万人”。（来源：https://www.nhsa.gov.cn/art/2026/7/9/art_14_21357.html） 7月9日消息，Wind数据显示，2026年上半年，险企共发行16只用于资本补充的债券，发债规模合计达320.7亿元，同比下降35.3%，其中永续债发行规模占六成。 （来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870194014575854456&wfr=spider&for=pc） 7月11日消息，根据Wind披露数据，公布了上半年投资回报数据的权益类、混合类、固收类保险资管产品共计1794只，其中1481只产品实现正收益，占比82.6%。各类产品中，权益类产品表现最佳，上半年平均回报率超10%。 （来源：https://finance.eastmoney.com/a/202607113802476743.html） 7月17日，《证券日报》消息，上半年，78家人身险公司取得银保新单规模保费约5399.8亿元，同比增长2.7%。其中，银保新单期交保费约2694亿元，同比增长9.8%，这一增速明显低于一季度的28%。受访人士认为，银保新单期交保费增速高于规模保费增速，体现出险企在推进银保产品结构转型，提升银保业务价值。同时，随着严监管政策的陆续实施，预计短期内银保渠道保费增速承压，但其业务价值有望持续提升。 （来源：http://www.zqrb.cn/jrjg/insurance/2026-07-17/A1784218373537.html） 3.公司事件跟踪 7月8日，人保健康及旗下人保健管与上药控股、镁信健康在上海签署四方战略合作协议。本次战略合作将共同构建以“保险保障为底座、医药供给为核心、科技赋能为纽带、全周期健康服务为载体”的全闭环健康产业生态，围绕五大核心板块开展长期、常态化深度协同。一是探索创新药械保障与服务协同机制，二是升级全场景保险产品运营服务，三是联合开发医药险一体化创新保障产品，四是落地健康风险减量体系，五是探索共建AI驱动下的一站式商保服务平台。 （来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870301438369355211&wfr=spider&for=pc） 7月10日消息，中国人寿(02628)发布公告，拟作为有限合伙人与国寿产业(作为普通合伙人)于2026年12月31日前订立合伙协议，藉以成立合伙企业，参与半导体等战略性新兴产业的投资。合伙企业全体合伙人认缴出资总额为人民币50亿元，其中，中国人寿认缴出资额为人民币49.99亿元，国寿产业认缴出资额为人民币100万元。国寿资本将作为合伙企业的管理人。合伙企业拟投资的标的公司为设计公司及其他系统公司提供工艺配套服务。（来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870317641438212000&wfr=spider&for=pc） 7月14日，新华保险发布2026年半年度业绩预增公告。公司2026年半年度归属于母公司股东的净利润预计为207.19亿元至236.78亿元，与2025年同期相比，预计增加59.20亿元至88.79亿元，同比增长40%至60%。（来源：https://ea-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments/4153455/601336_20260714_42NJ.pdf） 7月15日，中国人寿发布2026年半年度业绩预增公告。预计2026年半年度归属于母公司股东的净利润约1,289.33亿元-1,371.19亿元，与2025年同期相比，将增加约880.02亿元-961.88亿元，同比增长约215%-235%。（来源：https://ea-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments./4153693/601628_20260715_P4LE.pdf） 7月17日，中国太平发布2026年半年度业绩预增公告。根据初步估算，截至2026年6月30日，归母净利润预计与2025年同期相比增加约85%至95%，2025年中期业绩的归母净利润为67.64亿港元。 （来源：https://www.cntaiping.com/upload/cms/cntaiping/202607/17161128bmhp.pdf） 4.投资建议：推荐中国平安/新华保险/中国人民保险集团/中国太保/中国财险/中国人寿 我们预计上市险企半年度业绩及分红预期将成为市场短期的关注点，长期