2026年1-6月全国房地产统计局数据点评：总量磨底延续，库存去化见效

行业点评|房地产 证券研究报告2026年07月19日 总量磨底延续，库存去化见效 2026年1-6月全国房地产统计局数据点评 核心结论 2026年上半年地产整体仍处于调整区间，开发投资、商品房销售、新开工、房企到位资金同比跌幅走阔；但库存总量去化，供给端持续收缩。 销售降幅扩大。1-6月新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.6%（其中住宅销售面积下降12.4%）；销售额37945亿元，下降13.6%（其中住宅销售额下降13.7%）。较1-5月的-10.8%（面积）、-13.5%（金额）小幅走阔，指向二季度末销售动能边际转弱、"小阳春"后市场重回分化降温。区域上，销售面积东部、中部、西部、东北分别下降11.1%、10.7%、12.2%、21.2%；销售额分别下降13.6%、11.5%、14.1%、24.3%。东北地区量价降幅均领先，区域基本面持续承压。 投资寻底，供给收缩未止。1-6月全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%（按可比口径计算）；其中住宅投资29300亿元，下降17.8%。降幅较1-5月的-15.6%走阔2.2个百分点。分结构看，办公楼、商业营业用房投资分别下降20.4%、23.1%，降幅深于住宅。分区域看，东部、中部、西部、东北投资分别同比下降18.2%、18.7%、15.3%、31.7%，东北地区降幅为31.7%，明显拖累全国；西部相对韧性最强（-15.3%）。 分析师 李垚S080052606000215618507501liyao@xbmail.com.cn 到位资金依旧偏紧。1-6月房地产开发企业到位资金40233亿元，同比下降20.2%。分项看，国内贷款5716亿元下降31.7%、自筹资金14740亿元下降16.4%、定金及预收款12442亿元下降15.8%、个人按揭贷款5137亿元下降24.9%。销售回款（定金预收+按揭）与外部融资（国内贷款）均双位数下滑，房企现金流仍偏紧。 相关研究 房地产：筑底延续、分化加深，关注结构性机会—上 半 年 房 地 产 市 场 数 据 点 评2026-07-12房地产：公积金提取范围扩容，从“促销售”到“促消费”—公积金政策跟踪：多城政策先行验证改革方向2026-07-04房地产：土地供应“缩量提质”—自然资源部38号文点评2026-03-15 去库存效果显现。截至6月末，商品房待售面积76315万平方米，同比下降0.9%，较5月末的77182万平方米环比减少约867万平方米。其中待售3年以下面积56167万平方米，下降3.5%，去库存是本期行业基本面为数不多在改善的方向，配合新开工的持续下行，未来改善可期。 投资建议：上半年行业延续"总量磨底、结构分化"态势，核心行业指标如开发投资、销售面积、新开工、房企到位资金等降幅依然未见收窄，有改善的是库存在消减，我们认为在行业底部仍需保持耐心，市场资金紧缺的情况下，投资端建议关注信用能力更强的央国企地产如华润置地、招商蛇口、保利发展、建发国际、越秀地产等。 风险提示：销售复苏不及预期；房企信用端反复；政策落地节奏低于预期。 行业点评|房地产 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。