一、市场表现跟踪
- 主要市场及行业指数表现：过去一周，国内主要市场指数上涨，上证50、沪深300、中证500和中证1000涨跌幅分别为-4.08%、-5.08%、-11.59%和-12.53%。中信一级行业指数整体下跌，银行表现居首（3.17%），食品饮料（3.10%）紧随其后，电子跌幅最大（-18.63%）。
- 微盘股指数择时与轮动指标监控：微盘股指数下跌1.70%。轮动策略方面，微盘股对茅指数的相对净值为2.05，低于其243日均线（2.19），且20日收盘价斜率为-0.23%，低于茅指数的-0.01%，因此选择配置茅指数。择时风控方面，波动率拥挤度低于55%的风险阈值，十年期国债收益率未触及30%的风控线，中期系统性风险处于可控范围。
二、市场概况
- 近期经济日历：未来一周，中国将公布一年期贷款市场利率，美国将公布PMI等数据。
- 市场宏观环境概况：
- 国内：二季度GDP同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点；6月社零同比增长1.0%，较5月回暖；规模以上工业增加值同比增长5.3%，较5月加快。经济呈现生产端改善、消费边际回暖但修复力度仍偏温和的特征。经济形势专家和企业家座谈会提出加大逆周期调节力度并研究储备增量政策，7月底政治局会议能否出台更明确的需求侧措施成为政策观察重点。市场层面，科技板块前期拥挤交易集中去化，成长方向明显调整，防御风格相对占优。周末新增信息包括中国诚通和中国国新大额增持央企、科技企业及相关ETF，贵州茅台上调飞天茅台平台零售价和合同价各100元，摩尔线程、海光信息和澜起科技的上半年强劲的业绩预告。
- 海外：韩国加息及杠杆ETF监管收紧触发亚太科技资产快速去杠杆，放大了A股科技板块的短期波动。美国6月CPI同比由4.2%回落至3.5%，通胀压力有所缓解，美债收益率小幅回落，市场对美联储近期加息的预期降温。美伊冲突升级推动布伦特原油上涨，能源供给风险抬升了通胀不确定性并压制全球风险偏好。
- 展望后续：国内稳市场资金有助于缓解指数层面的下行压力，周末产业信息为国产算力和高端白酒提供结构性催化；但科技板块前期拥挤风险仍需消化，市场可能先进入高波动修复阶段。配置上继续延续“科技主线+非AI修复”的均衡框架，关注电子、计算机、通信、食品饮料、医药、非银金融和银行等板块。
- 国内利率方面：本周央行通过7天逆回购投放19635亿元，到期620亿元，整体通过公开市场操作净投放19015亿元。短端1周SHIBOR和DR007分别报1.435%和1.4428%，较上周分别上升5.2BP和上升3.2 BP。
三、行业景气跟踪
- 景气度均值最高的3个行业：有色金属、计算机、通信。
- 景气度高位突破策略：无推荐行业。
- 景气度困境反转策略：无持仓。
- 景气度维持高位的行业：铜铝钴、油运、AI材料、PCB、液冷、储存和空天等。
四、量化因子视角
- 选股因子：波动率、价值、反转表现较好；市值因子由上周分化转为普遍正向，且在中小盘股票池中表现更强。基本面类因子仍有分化，质量因子在多数股票池转正，但成长因子进一步走弱，一致预期因子延续负向。
- 转债因子：上周转债估值和正股价值取得了较高的IC均值。
五、中期权益配置视角
- 宏观择时策略：7月份权益推荐仓位55%，经济增长层面信号强度为50%，货币流动性层面信号强度为60%。
- 择时策略收益率：2026年年初至今收益率为5.9%，同期Wind全A收益率为11.5%。
