华创医药国邦医药安全与弹性兼备的平台型制造龙头 202

依托纵向深耕产业链、横向拓展产品矩阵的 “国邦模式”，公司通过工艺协同、副产物循环利用与规模化生产构筑极致成本优势，叠加覆盖广泛的全球化渠道网络，多款拳头产品稳居全球份额首位，竞争壁垒深厚。 收入占比超四成的动保板块有望贡献业绩弹性 伴随下游养殖需求回暖、行业供给持续出清，预计2026年下半年核心产品价格有望修复至合理盈利区间。依托全球领先市场地位与突出成本优势，公司有望率先受益。 全球规模领先的医药板块构筑稳健盈利底盘 大环内酯类品种持续提供稳定现金流，其他特色原料药品种稳步推进海外注册与商业化。公司成熟品种的成功经验可持续复制至更多产品，支撑板块长期稳健增长。 底层化学技术与平台化能力支撑跨品类扩张，有望再造两个国邦 公司核心竞争力扎根于工艺开发、工程化落地、精细化管理与全球化渠道体系，并持续向植保、特医、大健康等赛道延伸，具备持续拓宽产品矩阵的坚实基础，长期成长空间广阔。 回购快速落地，充分彰显管理层长期信心。2025年现金回购约1.66亿元；2026年5月29日再推1–2亿元回购，截至目前回购1035.73万股，支付金额约1.60亿元。 当前公司估值处于低位，兼具充足安全边际与业绩向上弹性，是医药制造板块攻守兼备的优质标的。预计26–28年归母9.03/10.20/11.50亿元，同比增长10.0%/13.0%/12.7%，当前股价对应PE约14/13/11倍。#文字观点