医药生物行业周报：经营拐点显现，动保业务有望贡献较大业绩弹性，推荐国邦医药

医药生物2025年05月25日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《医药商业2024及2025Q1总结，关注 龙 头 企 稳 恢 复—行 业 周 报 》-2025.5.18《TCE实体瘤赛道更新，关注Janux和Vir积极进展—行业周报》-2025.5.11《首选创新药，关注消费复苏—医药行 业2025年 度 中 期 投 资 策 略》-2025.5.7-29%-19%-10%0%10%19%2024-052024-09医药生物相关研究报告 2025-01 沪深300 目录1、国邦医药：经营拐点显现，动保业务有望贡献较大业绩弹性.............................................................................................31.1、产能利用率持续提升，动保原料药毛利率有望逐步回升..........................................................................................31.2、医药原料药：上游中间体供给限制有望驱动行业维持高景气度..............................................................................41.3、动保原料药：行业出清尾声，强力霉素价格持续回升..............................................................................................72、5月4周医药生物上涨1.78%，其他生物制品板块涨幅最大............................................................................................102.1、板块行情：医药生物上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.96pct................................................................................102.2、子板块行情：其他生物制品涨幅最大，医院跌幅最大............................................................................................103、风险提示..................................................................................................................................................................................12图表目录图1：近些年公司收入稳健增长...................................................................................................................................................3图2：近些年公司利润端维持8亿附近.......................................................................................................................................3图3：医药原料药及动保原料药收入占比持续提高....................................................................................................................3图4：2024年动保原料药毛利率降到历史最低水平...................................................................................................................3图5：2024年公司盈利能力企稳回升..........................................................................................................................................4图6：近些年公司预付款快速增长...............................................................................................................................................4图7：公司在建工程规模逐步下降...............................................................................................................................................4图8：近些年公司存货及应收账款周转天数有所下降................................................................................................................4图9：公司生产阿奇霉素原料药的生产工艺流程........................................................................................................................5图10：公司生产克拉霉素原料药的生产工艺流程......................................................................................................................5图11：硫氰酸红霉素为大环内酯类原料药的核心原材料..........................................................................................................5图12：硫氰酸红霉素的生产工艺流程.........................................................................................................................................5图13：川宁生物及宜昌东阳光为硫氰酸红霉素市场的核心供应商..........................................................................................6图14：硫氰酸红霉素价格持续上涨（元/kg）............................................................................................................................6图15：阿奇霉素原料药价格持续上涨（元/kg）........................................................................................................................6图16：克拉霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）........................................................................................................................6图17：罗红霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）........................................................................................................................6图18：生猪价格处于底部区域.....................................................................................................................................................7图19：强力霉素市场竞争格局.....................................................................................................................................................8图20：兽药原料药价格指数稳步回升.........................................................................................................................................8图21：氟苯尼考原料药价格底部企稳（元/kg）........................................................................................................................9图22：强力霉素原料药价格企稳回升（元/kg）........................................................................................................................9图23：氟苯尼考原料药价格底部企稳（元/kg）........................................................................................................................9图24：强力霉素（多西环素）原料药价格显著上涨（元/kg）.................................................................................................9图25：5月医药生物指数上涨4.93%（单位：%）..................................................................................................................10图26：5月第4周医药生物上涨1.78%（单位：%）............................................