招商通信 周观点260720

国产大模型动态： 6月13日，GLM-5.2发布，并在后续周末引起广泛讨论。 7月16日，Kimi K3发布，参数规模达2.8万亿（全球参数最大的开源模型），引起广泛讨论。 7月19日，Qwen 3.8发布。 7月20日，DeepSeek V4正式版有望发布。 国产超节点WAIC动态： 华为：昇腾950超节点真机亮相，搭载16台计算柜、共计1024张昇腾卡 阿里巴巴：“真武M890×磐久AL128超节点”亮相。 中兴通讯：联合曦智科技、壁仞科技、沐曦股份、燧原科技、天数智芯等合作伙伴发布“基于OEX+dOCS架构的国产高性能Matrix超节点”项目。 壁仞科技：推出下一代NPO光互连、分布式解耦架构超节点方案，支持单个超节点1024卡Scale-up扩展。 燧原科技：联合中兴通讯发布云燧ESL64-O超节点，采用自研AI芯片，通过OEX正交无背板设计实现0线缆，大幅降低互联成本。 沐曦股份：曦景S600可在单机柜内部署64卡，采用柜内全互连架构，以降低数据交互时延，并支持EP、TP等多维并行策略，覆盖大模型训练和推理流程。该产品支持柜内高速互连和柜间横向扩展，集群可扩展至万卡规模。 摩尔线程：MTT C256超节点，突破业界普遍的一层网络64卡限制，MTT C256首次在一层Scale-up网络中实现256卡全互联，支持智算集群从万卡向十万卡级扩展。 超聚变：超节点方案单柜集成128个AI加速卡，采用第五代100%原生液冷整机柜技术，PUE低至1.06。 新华三：UniPoD S80000超节点在展会亮相，覆盖从32卡至1024卡规模全系列产品，最高可弹性扩展至16384卡。 东方算芯：发布了基于全球首颗软件定义近存计算3D AI芯片的拓域TY64超节点，采用标准液冷机柜设计，单柜配置64卡DF1000系列OAM模组，提供33P@BF16超高算力，单卡支持896GB/s高速互联。 “玉渊谭天”就WAIC发了两篇文章《AI的发展逻辑 》《AI的开放逻辑 》。 第一篇文章提出了两种科技秩序： ①旧的科技秩序：核心技术掌握在少数人手中，其他参与者只能获得产品、服务，却很难真正积累自己的技术能力。进入人工智能时代后，模型闭源、接口收费、算力受限、生态锁死，当技术集中度越高，全球AI产业的依附关系就会越稳固。 ②中国想探索的，是另一种秩序：集全人类、各国合力，实现开源的、全要素的AI生态构建。 第二篇文章抛出了四个问题： ①极致的人工智能技术，能带来各国的普遍增长吗？ ②当智能应用走向全社会，以邻为壑的安全观还管用吗？ ③用单一标准来判断什么是“优质”，能否代表多元世界？ ④谁建立了先发优势，谁就独揽规则制定权吗？ 海外算力动态： Meta仍是最大扰动项。7月9日消息，Meta内部备忘录显示算力建设成本已接近220亿美元/GW，仅为华尔街预期的一半左右。（注：回顾当日美股反应偏向于解读为利好加大CAPEX投资。）7月18日消息，Meta正与Anthropic洽谈潜在规模高达100亿美元（为期两年）的算力租赁交易，计划将其超额基础设施商业化。（注：Meta招兵买马做云基础设施已经不可阻挡。） Google也开始产生扰动。7月16日消息，Google旗舰模型Gemini 3.5 Pro因编码能力未达内部竞争基准而延迟发布——CEO Sundar Pichai曾在5月Google I/O上承诺6月发布，但6月底的一次训练数据更新未能产生预期改进。 CSPs业绩日提醒：7月22日GOOG，7月29日META、MSFT，7月30日AMZN，9月中ORCL。下周GOOG业绩会估计少不了关于CAPEX、开放权重模型冲击、自有大模型进展的提问。 随着“DeepSeek时刻”频繁出现，开放权重模式确实有可能拉低前沿模型研发带来的商业回报。模型本身的性能比拼或将向算力基础设施、云服务平台、开发工具、企业级服务以及开发者生态等领域让渡，差异化优势或将更多体现在模型的部署能力（硬件兼容/轻量化/算力优化）、工程落地能力（系统打通/行业适配/流程改造）以及生态体系（硬件生态/开发者生态/客户生态）的搭建上。算力基础设施仍将会是投资的核心主题。 大光动态： 中际旭创：7月17日，中际旭创刊发聆讯后资料集。募资将重点投向研发创新与产能扩张。①在研发端，公司计划聚焦高速率光模块及多传输距离产品，深耕硅光、相干、薄膜铌酸锂等核心技术，同时布局NPO、XPO等新兴光互连解决方案，并探索OCS等协同细分市场。②在产能端，公司将扩充产能以满足1.6T光模块需求，并为未来3.2T光模块储备资金。③此外，公司将择机进行战略性并购与产业价值投资，实现精准布局，并将储备资金以支持其他新兴光互连解决方案的生产。 新易盛： 2026年上半年，预计实现归母净利润70.00~80.00亿元，同比上升77.6%~102.9%（中值为75.00亿元，同比上升90.2%）； 2026Q2，预计实现归母净利润42.20~52.20亿元，同比上升78.1%~120.3%，环比上升51.8%~87.7%（中值为47.20亿元，同比上升99.2%，环比上升69.8%）； 天孚通信： 2026年上半年，预计实现归母净利润11.24~13.04亿元，同比上升25.0%~45.0%（中值为12.14亿元，同比上升35.0%）； 2026Q2，预计实现归母净利润6.32~8.12亿元，同比上升12.5%~44.5%，环比上升28.4%~64.9%（中值为7.22亿元，同比上升28.5%，环比上升46.6%）； 旭创港股上市进程加速、两个大光业绩超预期，大光在未来可预期时间内的成长性好，当前估值水平低。 风险提示：AI发展不及预期、海内外下游资本开支不及预期、宏观环境波动、海外地缘政策风险加剧