上周港股延续修复,主要驱动来自资金流而非基本面。全球AI硬件系统性去杠杆导致韩国等周边市场杠杆ETF及AI硬件头寸的对冲平仓,引发跨市场资金再平衡,叠加纯多头的高低切换,推动南向资金高流入、外资转为净流入,情绪指数回暖。此轮资金流曾使港股与其他市场呈罕见负相关,但预计对冲性平仓已近半程,沽空资金开始积累。考虑到A股、韩股或逐渐确认底部,且港股情绪指数修复,资金驱动反弹或在月度维度可持续,但长期反转仍需基本面修复。当前盈利预期上修动能边际回暖,但净宽度仍为负,“权重拉动、广度偏弱”表明择股重要性优于Beta,建议均衡配置。