GPU 租赁市场刚刚释放出整个 AI 周期中最看涨的信号之一
H100是一款于2022年推出、实质上属于上一代产品的GPU，其2026年上半年远期租赁价格回报率达到了40%。 同期，更新、性能更强的B200仅上涨27%。 今年大部分时间里，H100集群吸收了训练和推理需求激增中的大部分需求，原因很简单：B200产能尚未完全就位。 新客户大量涌入，AI工作负载爆发，而最省事的做法就是预订已经可用并完成部署的H100。 B200的滞后并不是疲软信号，反而表明这波需求来得太快，新硬件的供应部署速度未能跟上。 如今，二者的差距正在缩小。 过去几周，全市场范围内的需求激增，开始将B200的回报率推向H100的水平。 B200的租赁价格在6月达到每小时6.83美元，较5月初上涨25%，其30天走势指向每小时8.54美元。 这表明市场中容易获得的H100供应正在耗尽，被迫开始大规模消化Blackwell产能。 是什么导致了这种价差收窄？ 这意味着整个GPU租赁市场的总需求如今已经大到客户不能再只是预订H100然后等待。 上一代产品几乎已被完全消化，新一代产品正被投入生产工作负载，整个市场同时趋紧。 Blackwell的技术优势使这种价差收窄具有结构性持久性。 单块B200的性能约为H100的1.8-2.5倍，而租赁价格为其1.75倍，这意味着即使存在溢价，B200在单位token成本方面仍具有显著优势。 随着越来越多的推理团队算清这笔账，Blackwell的需求将会加速增长，而这正是当前真实情况。 目前拥有最大规模B200和GB200集群的公司，特别是CoreWeave和Nebius，是这轮价差收窄的直接财务受益者。 B200的回报率每向H100的回报率靠近一周，就意味着它们更新、利润率更高的GPU库存又被竞价推高一周。 围绕新云服务商的看空逻辑一直是“供应过剩将摧毁定价”，但这张图表显示，实际发生的情况恰恰相反。