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海力士首次覆盖 HBM LTA驱动AI存储增长

2026-07-17 未知机构李辰

核心观点：
本轮存储周期与历史周期的关键差异在于需求端和供给端的双重变化。需求端，HBM（高带宽内存）因AI应用场景的兴起，定制化属性增强，单位Token消耗量提升，拉动HBM、DRAM、NAND需求共同增长；供给端，存储厂商在2023年下行周期中亏损严重，CAPEX投入有限，而AI建设持续高景气，设备产能可能成为扩产瓶颈。

关键数据与市场动态：

美光签订的SCA（供应承诺协议）价格区间中下限即可带来超过过去周期顶点的盈利能力，上限则采用2026年第二季度的市场价。
存储原厂与下游客户持续推进LTA（长期协议）签订，旨在加强与客户绑定，维持高利润率，降低存储厂商的强周期性。

研究结论：
作为HBM领先厂商，公司受益于AI需求拉动和LTA协议带来的利润率稳定，具备较强的周期韧性。当前市场环境下，供需错配和长期协议的签订为行业带来结构性机会，公司有望在HBM领域保持领先地位。

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海力士首次覆盖 HBM LTA驱动AI存储增长

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