深信服 经营拐点已至 核心推荐 中信计算机

红包CPU及存储需求向超融合与虚拟化传导，公司CPU沙箱及EDS产品有望受益。 Agent的复杂运行架构要求底层基础设施同时承载虚拟机与容器环境，并对多租户隔离、弹性扩缩容和资源池化调度提出刚性需求。超融合架构天然整合计算、存储、网络与Kubernetes，以统一资源管理和虚拟化隔离能力，形成承载Agent应用的底座，推动了对CPU性能与存储系统的升级要求。 红包数据主权推动AI时代的私有云部署，公司私有云及托管云承接企业升级需求 公司聚焦私有云赛道，以“虚拟化→超融合资源池→私有云”全栈方案累计助力超12000用户完成VMware替换，2025年全栈超融合市占率达34.4%位居第一。在传统私有云之外，深信服托管云以“服务化私有云”差异化定位，通过物理隔离专属资源池与SLA 99.975%承诺，打通“公有云弹性+私有云可控”的第三种路径，全面承接企业在云化与AI时代的基础设施升级需求。 红包全球化布局持续深化，海外业务成为收入增长的重要引擎 公司海外市场已覆盖全球30多个国家和地区。2025年，公司海外收入达5.99亿元，同比增长24.49%，收入占比上升至7.45%；2022至2024年海外收入复合增速达43.4%。在VMware替代领域，公司已在韩国、新加坡、沙特阿拉伯、阿联酋、西班牙等全球20个国家累计完成30万+虚拟机替换，成为全球范围内企业替换VMware的优选中国品牌 红包超融合与私有云的趋势下，叠加公司成本端持续优化，我们认为#公司正在迎来经营的拐点。我们上调公司2026-2028年营业收入的预测至97.05/121.49/152.75亿元，利润 7.26/12.02/16.69亿元。给予2026年8.5x PS，我们给予目标价191元，对应70%upside。