中信机械科沃斯经营大拐点已现差异化产品景气周期海外市场发力共促腾飞

核心观点：科沃斯公告25H1业绩预告，#经营成果大超预期、25Q2收入同比+40%、扣非净利润同比+85%（以利润区间中值计算）、单季度经营净利率达10%。 公司25H1股权激励费用达5000万元，若同比扣除该部分，25Q2扣非净利润增速接近95%。 靓丽的数字只是向上经营周期 【中信机械】#科沃斯：经营大拐点已现、差异化产品景气周期&海外市场发力共促腾飞！持续核心推荐 核心观点：科沃斯公告25H1业绩预告，#经营成果大超预期、25Q2收入同比+40%、扣非净利润同比+85%（以利润区间中值计算）、单季度经营净利率达10%。 公司25H1股权激励费用达5000万元，若同比扣除该部分，25Q2扣非净利润增速接近95%。 靓丽的数字只是向上经营周期的结果，我们更想强调的是：公司自2024年以来内部发生的深刻变革，即#保持战略定力、更加注重经营效率&产品成本结构&投入产出比，#公司担纲此轮产品创新周期的引领者，无论是去年双11期间首发的滚筒活水洗地，还是今年的Deebot mini款产品，公司也坚定地将优化升维的产品矩阵导入海外市场，并取得了丰硕的出海全球化成果！ 公司强有力的上行产品创新周期行至半途，而份额及盈利扩张周期紧随其后、25Q2我们相信仅仅只是大拐点的开始。 #短期看，公司有望迎来连续多个季度的收入利润双双高成长；#中长期看，公司作为全球服务机器人平台型龙头，创新品类扩张（割草机器人、擦窗机器人、具身智能服务机器人）将扬帆启航！ 25H1经营情况：经营大拐点已现。 科沃斯公告25H1业绩预告，预计上半年营收同比约25%，实现归母净利润9.6亿~9.9亿元（同比+57.6%~+62.6%）、扣非归母净利润8.4亿~8.7亿元（同比+50.7%~+56.1%），经营成果大超预期。 #25Q2单季度经营成长继续提速、未来可期 #收入端：25Q2单季度公司收入同比增长近40%、单季度收入近50亿元。 X9、T80等活水洗地机器人新品延续了强势的创新动能，同时割草机器人、擦窗机器人等爆发式增长，共同助力#科沃斯品牌在25Q2单季度营收同比+60%、额利双升。 #利润端：我们若以预告利润的中值计，则25Q2单季度的归母&扣非归母净利润均约5.0亿元，#25Q2单季度扣非归母净利润同比大增85%、大超预期，单季度扣非的经营净利率预计超10%（同比+2.3pcts，环比约+1pct），优化的产品矩阵、上行的产品周期及扩大的海外收入占比共促利润率强势恢复。 今年2月，我们前瞻发布了科沃斯深度跟踪报告《#产品周期叠加国补景气盈利弹性强、机器人生态链布局估值空间广》，欢迎参阅。