同业存单监管加强，DR进一步发挥基准利率作用——简评《同业存单管理办法（征求意见稿）》

同业存单市场规模持续扩大，2025年发行总量达33.8万亿元，余额19.7万亿元。央行发布《同业存单管理办法（征求意见稿）》，旨在加强监管并优化定价参考利率。

核心修订内容：

1. 投资人范围扩大：引入柜台投资者，与市场实践接轨。
2. 额度管理优化：新增临时额度机制，明确央行可动态调整备案额度，增强政策灵活性。
3. 信息披露强化：要求披露关键财务信息，明确披露渠道为官网及平台。
4. 定价参考利率调整：新增DR利率及其他央行认可利率为定价参考，强化DR基准利率地位。
5. 做市商制度取消：与现有市场政策保持一致。

关键数据：

• 2025年同业存单发行总量33.8万亿元，余额19.7万亿元。
• 银行间市场债券回购成交远超同业拆借，日均成交6.9万亿元 vs 3611亿元。

研究结论：

1. 监管加强：动态额度管理、信息披露及罚则条款提升监管有效性，对同业存单/负债依赖度高的银行约束更明显。
2. DR基准利率作用提升：DR与SHIBOR并列为定价参考，强化DR市场地位，提高同业存单对政策利率敏感性，畅通利率传导渠道。
3. 市场影响：信息披露透明度提升或影响信用利差，DR定价机制将推动利率市场化进程。