行业点评报告：对《同业存单管理办法（征求意见稿）》的几点理解

同业存单管理办法（征求意见稿）发布，核心要点包括：额度管理从静态备案转向动态可调，新增临时额度机制；规则补短板，将外币同业存单纳入监管框架，明确禁止自购存单；定价与交易机制市场化升级，新增DR利率作为定价基准，明确询价必须通过电子化平台开展；信息披露与监管约束力显著强化，大幅提升信息披露要求，明确违规罚则。

新规对供需双方及潜在市场影响：对银行发行策略的影响，追赶发行进度的行为或大幅弱化，发行节奏趋于平滑，“量价期”信号意义将更加显著；对同业存单需求方的影响，同业存单恢复常态化供给有助于环境理财“资产荒”，理财中长期仍有加大投资同业存单的需求；对市场定价的影响，存单利率波动收敛，与政策利率联动性显著增强，信用分层可能加剧，一二级市场利差会更稳定。

2026Q3存单利率有望向1.4%中枢回落，持续看好负债优势行。我们认为6月同业存单利率的上行更多受阶段性因素扰动，后续随着跨季压力消退、以理财为代表的配置力量回归，1Y国股行同业存单利率有望向1.4%的中枢回落。从银行资负格局看，贷款投放预期偏弱背景下，银行体系自身难以拉开实质性资负缺口，同业存单利率缺乏持续上行的基础。持续看好基础客群优势行或潜在负债成本优化空间大的银行，如招商银行、渝农商行等；深耕优质区域、掌握资产定价权的银行，如工商银行、建设银行、成都银行、江苏银行、杭州银行等；低资产风险+盈利高增长驱动的“红利扩张”型银行，如中信银行、邮储银行、南京银行等。

风险提示：资金面波动超预期，导致同业负债成本上行；零售信用风险扩散；信贷需求持续乏力等。