东吴汽车 Mona L03全球上市解读坚定看好小鹏集团

00:00:00 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合，谢谢。 00:00:38 各位同学大家早上好，我是东京券的技术分析师黄经理。嗯，那么呃今早上的话，我们也想再花10分钟多一点给大家更新一下小鹏集团的这个观点。 00:00:51 呃，昨天晚上的话，就是公司在慕尼黑啊，正式的做了小呃Mona呃L03这款啊SUV的一个全球上市。啊，此前的话7月初在北京是啊是做过这款车的一个国内的预售会的。对啊，呃，那么我们也是借此机会再帮大家更更新解读一下吧啊结论的话，就是我们会认为小鹏这一波的这个底部其实现在已经夯实得比较好了，那整体股价其实最近是在企稳向上的啊。我们也是建议大家啊，就是至这个位置依然还是啊非常好的一个买入的一个机会啊。 00:01:31 那么我今天分享可能主要分为两块吧，一块是关于呃昨天晚上发布会的一些。呃信息跟之前预售会的一个差异的一些东西吧，包括大致的情况啊。第二个就是还是更新一下我们对于呃，城市板块和这个阶段小鹏的这个呃呃呃这个观点吧。对嗯，那么首先是昨天发布会跟预售会相比的话，呃因为这是小鹏第一次，嗯在嗯欧洲德国慕尼黑做了这样的一个全球车型的发布会，呃，这应该也是历史上，目前中国车企第一个真正意义上在海外做一款全球车型的这种，呃，发布会吧。对，我觉得应该也是非常有历史意义的啊嗯，那么。 00:02:23 次呢就是发布会本身，我觉得呃是呃何小鹏总的这个部分是英文的一个演讲，这也是他首次的一个个人的自我突破吧。 00:02:33 那么其次的话，跟国内这边相比就是会有新品种的这个支架的一个讲解啊，以及还有这个皇马对于设计这一块啊，呃以及在呃海外这边的这个代言人啊，就是就是呃，邀请的是这个健身的这个知名博主的大V吧。对啊，跟国这边啊，是请的是欧阳娜娜，其实还是有一些啊，针对性的一个差异的代言人这一块。对嗯嗯。对于整个发布会的一个内容来看，我们会认为其实整体上还是会把。呃国内这边的这个呃发布会的这个思路吧，我觉得呃因为毕竟是在嗯啊啊欧洲，而且这次我们知道其实是还是邀请了不少的这个嗯海外的这个媒体的， 00:03:23 对，所以发布会前期很多东西其实还是在讲品牌公司品牌，呃以及包括智驾等等做的这些。就是可能我们在国内的发布会之前过去的这个两年吧，其实小鹏已经讲过很多了，对，那那这次发布会是花了比较多篇幅是来讲这一块的，对啊，那其他对于配置详细的配置这一块啊等等之类的话，篇幅相比于国内来说其实还是会少一些的。 00:03:52 对啊，这是这次发布会的一个安排的一个情况吧啊当。 00:03:57 我们会认为对小鹏而言，呃，Mona L03应该是会开启后续这种全球车型的发布会的一个范式吧，对未来应该公司也都会持续类似于这种啊方式， 00:04:09会在国内和海外两地都会去做发布会的一个宣传。 00:04:14 我们王认为对于呃中国品牌来说，在海外其实还是需要有持续的这个营销的这个能力的，对嗯所以这是对我们发布会本身我们自己的一个点评吧。 00:04:25 啊那么对于这款车呃昨天的呃呃最终的成果来看，应该说还是非常好的。因为此前小定国内这边网上大的呃预热和各种氛围的营造啊，其实大家快热度也是非常高的，国内的媒体对啊，那么最终的话7分钟大定是破两万，呃，然后呃一小时的话大定是4.68万啊。 00:04:51 以及我们呃现在昨天晚上和今天早上更新的这个A P P，P的就是下单界面上的这个交付周期来看，所有的纯电版本，不管是plus还是max还是29SE e呃的的周周期是12~16周啊，真正版的话是7~11周。所以说按照这样子的一个大概比例，我们估计在这个价位上可能还是会是呃呃纯电的可能会居多一些。 00:05:17 对啊，那以现在的这个一小时的这个大定推算去看，我们霍乐为这款车啊， 00:05:23 目前在国内这边的稳胎月销，我们认为有希望去挑战1.5万以上吧。 00:05:29 对啊，是否能够往两万去，我们觉得还是要再观察一下今天和周末这3天的一个呃呃呃，终端反馈的一个情况吧。对终端反馈的情况啊，嗯，那么对于呃这次发布会的价格和配置这一块，跟当时国内的预售会相比，其实最大的变化就是增加了plus。 00:05:51 版本呃，此前预售会其实压根是没有提这个版本的，但是正式的话其实公司还是会给大家了一个plus版本。呃， 00:05:59 plus版本的这个最低价的话，两个配置是最低的是12.38，高点的是三点三八十二点三八相比于Mona03的这个plus的这个最低的这个呃，摩a03的plus这个版本的话其实只贵了4000块钱。呃，应该说这个价位我们认为其实还是非常有诚意的，而且我们理解呃在莫a03里面，plus版本的这个呃买的比例其实是低于两成的。对，所以我们会认为对于Mona L03来看，plus最重要的还是去呃呃呃引，呃呃最重要的其实还是引流的这样的一个工作吧，对引流的这样的一个工作啊。嗯啊，但是这个配置还是非常有必要的，我们认为对于市场的关注度，终端的门店的进呃进店的流量还是非常有意义啊。 00:06:48 但最终我们预计主要销售的应该还是max跟ultra SE的这两个版本， 00:06:54 对啊，嗯，那么这两个版本的这个最终的，呃正式价格在预售的基础上大概是便宜了九千到1万。对啊啊基本上我们会认为啊，就是就是跟呃Mona的这个呃03轿车的同等的配置的话，应该只是贵了一个几千块钱，没有贵到一万块钱。应该说两者我们认为在这个价位上面啊，我们认为是一个双子星的这样的一个呃一个一个一个一个打法吧。 00:07:24 对一个打法吧，对啊，呃，所以就是配置这一块，在在在国内市场这边其实是有这次做这样的调整和价格吧，然后海外海外因为嗯，整个的这个啊，这次只是做了发布会，然后。呃，公布了这样的一个价格，呃，但实际上的这个订单和交付的话，我们估计应该是会比国内这是会稍微晚一些的，主要还是包括呃海运和生产等等之类的。 00:07:52 对啊，那么整体在欧洲这边的话，看到在不同国家呃价格其实还是会有差异，但整体上大概的范围如果以欧元去看的话，就是纯电版本3万呃3万5欧左右，然后正常版本的话13.8万欧左右。对啊，那么我们认为这个价格在嗯以及这个车的这个配置，呃在整个欧洲市场，我们认为其实性价比应该还是会非常高的。对我性价比非常高啊，嗯那么。 00:08:26 那么呃对于呃呃呃啊海外这边我们会认为，呃其实这次发布会也非常非常重要的一个宣传点就是呃，目前在德国这边已经是完成了这个高阶智驾的这个路测的啊。那么有希望在今年年底和明年初，是能够在啊欧洲的几个国家是能够去开放啊上路的。对这个应该是非常重要， 00:08:52 对于小鹏的这个呃呃呃呃这样的一个智驾品牌，德国车在啊海外市场的啊一个普在欧洲市场的一个普及吧，对啊，所以这也是我们认为后面续需要跟进的一个非常重要的一个点。对啊，所以这是目前对于啊这款车我们的一个点评吧，对这款车的一个点评啊嗯那么嗯。 00:09:17 对于整个公司的一个观点，因为6月份公司的一个交付形实是到了4万啊，主要是有G差的这样的一个贡献啊。 00:09:25 那么到7月份的话，我们估计啊，这个月呃现在7月啊16号上嘛，大概还有半个月左 右，那起码我们估计可能会有一周左右的一个交付的呃时间。就是莫娜这边啊，呃呃莫a2003啊对，所以我们估计整体上的这个呃7月份的一个交付，我们认为肯定还是会环比继续往上走的。对，那最终的能不能够到5万啊啊，我们觉得可能还是要看呃最后后面这两周的一个生产的一个情况吧，这样一个情况对啊，呃，但整体的趋势，我们是会认为我三季度走公司的这个交付也是持续的往上爬的。对，其实环比接下来到C季度，其实一直是在往上走的一个趋势啊， 00:10:11 所以全年的话，对于公司的这个销量目标，哦不销量吧，我们目前的模。呢预测是按照51万，那么收入的话大概是915个亿左右。对啊，那么对应当前的这个1000亿左右的一个事实的话，我们认为其实现在是非常低估的，基本上大家只给了车的市值，对于公司的。物理AI的这个模型能啊，模型能力，尤其是基座模型的人。以及机器人啊，包括大众的这个嗯，IP的这个呃大众的这个对外授权这些大压根都是没有给任何的估值的。对，所以我们认为目前的这个位置其实是非常低估的一个状态啊，也是建议大家其实是可以呃自己的一个买入吧， 00:11:00 对自己的买入啊，呃我们是会认为就是呃小鹏在于呃呃呃。呃，支架时代或者说我们放大在整个物理AI的赛道来看啊，我们认为小鹏的这个布局是非常完善的，对非常完善的啊。呃呃， 00:11:18 以两到三点的一个维度来看，我们认为啊呃，整个居家红点哎，这个赛道的这个贝塔的拐大拐点一定是会出现的。呃，这个观点的出现啊，小鹏友一定是这里面市场上最大的一个贵因数吧，对啊，呃长期呃两到三年角度来看，我们还是会认为小鹏友们啊，是非常有希望成为一个万亿的一个啊级别的一个市值的公司啊。对啊，所以嗯呃因为这半年基本上就是实上对于支架也好，对于嗯电动车本身的这个贝塔的机也好，这。哦好，呃，那我就关于这个观点这边再再再稍微去述啊重复一下。 00:12:00 对啊，其实整体结论就是我们会认为，嗯，当前这半年吧，大家基本上对于支架的预期市场是打得非常低的啊，或者说呃大部分人其实基本上已经会认为智驾这边啊，拐点不知道 什么时候来，大家基本上该撤场的基本上都撤掉了。 00:12:19 对，那么对于电动车这边的这个呃内需的这个下行周期的话，其实大家每个月看到数据会非常差，对，所以大家对这边的这个信息现在其实也非常非常的弱。对，所以我们认为现在的这个时间点的政策也好，包括小朋友也好，其实就是非常像18年的啊下半年，对18年下半年啊嗯。啊，所以这个位置上面的小朋友，我们是会认为如果啊非常相信啊，未来的这两三年物理AI的这个大的这个风口会来啊，以及之下的这个拐点会来了，我们认为这一点其实这也是买小鹏的一个呃最佳的一个时间窗口吧。 00:12:58 对最佳时间窗口啊。嗯，那么对于嗯嗯中报这边，因为快估计8月份公司会发中报嘛啊啊，那整体上我们会建议大家其实不用太担心啊。虽然行业二季度其实是比较差的啊，但小鹏这边其实还是有自己的这个呃一个是基差本身的表现也还不错，而且以及海外这边的这个呃销量其实也是在逐步往上走的。 00:13:23 所以我们会认为一季度应该就是小鹏今年呃，无论是看亏损的情况还是交付的情况啊，其实应该一季度是最差的。我们认为二季度是会比一季度是要呃往减亏的方向走的，那接下来三四季度其实也是在逐步的一个向好的一个过程吧。对啊，那么以上就是我们对于小。 00:13:41 观点的一个更新，谢谢大家。如果有啥问题的话，欢迎跟我们团队联系。 00:13:52感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，谢谢。