永赢基金 AI算力扩张引缺电潮 解析电力投资机遇

00:00:00 赢过平凡，赢得梦想，赢过恐惧，赢得掌声，赢过阻碍，赢得尊重，赢到满足，赢到不满足。总有人在为失败找借口，但你知道，那些打不倒你的，都会让你变得更强。 00:00:27 去赢吧，就算跌倒也没关系，就算渺小也没关系，就算孤独也没关系。向右看，就是这样，继续去赢。你很强，你比昨天更强，你比自己更强。新的比赛，新的对手，这是属于你的主场，你的舞台。 00:01:28 舞台，下一场比赛，下一个对手，见招拆招，再来再来，自强者永赢。 00:01:53 你知道你很厉害吗？下一位准备。对手的挑衅，自然的限制，最现实的强大，都不足以让你动摇一分一毫。 00:02:09 你说我吗？对，说的就是你。你努力的样子真的很帅，只要你够坚定，每一条都是对的。路财经大学国际金融除非你不想赢，否则没人能让你输。赢过平凡，赢得梦想，赢过恐惧，赢得掌声，赢过阻碍，赢得尊重，赢得满足，赢到不满足。总有人在为失败找借口，但你知道，那些打不倒你的，都会让你变得更强。 00:02:53 去赢吧，就算跌倒也没关系，就算渺小也没关系，就算孤独也没关系。右靠就是这样，继续去赢。你很强，你比昨天更强，你比自己更强。新的比赛，新的对手，这是属于你的主场，你的舞台。下一场比赛，下一个对手，见招拆招，再来再来，自强者永赢。 00:04:18 你知道你很厉害吗？下一位准备对手的挑衅，自然的现实，现实的强大，都不足以让你动摇一分一毫。你说我吗？对，说的就是你。你努力的样子真的很帅，只要你够坚定，每一 条都是对的。路财经大学国际金融除非你不想赢，否则没人能让你输。赢过平凡，赢得梦想，赢过恐惧，赢得掌声，赢过阻碍，赢得尊重，赢得满足，赢到不满足。总有人在为失败找借口，但你知道，那些打不倒你的，都会让你变得更强。 00:05:18 去赢吧，哈喽各位直播间前的观众朋友们，大家上午好呀，欢迎大家来到我们永谊基金直播间。我是本场直播的主持人梦梦。 00:05:27 那最近呢，大家也能看到市场是有一条贯穿全年的核心主线，就是AI产业在持续高速发展过程当中。那随着算力大规模的迭代，海内外算力需求爆发，那市场也反复在提到一个核心逻辑，AI的发展算力的扩张会带来持续性的缺电需求。 00:05:46 因此呢，我们本场直播呢会和大家重点去分享一下关于电力板块的投资机会。那大家能够看到呢，坐在我身边的是我们本场直播特别邀请到的嘉宾，永赢产业机遇智选永赢瑞恒的基金经理陈思源老师，来和我们进行一个分享和交流。那在直播的开始，想先请陈老师和各位屏幕前的投资者朋友们来打个招呼吧。好呀，各位投资者大家上午好，我是永赢基金的陈思远。 00:06:15 然后刚刚所提到的产业。机遇和瑞恒的产品都是目前啊我所管理的这个主要基金好的，非常欢迎陈老师做客在直播直播间当中。那今天呢，我们直播会先和大家围绕一下关于AI产业链的一个发展现状，以及呢关于AI缺电的核心逻辑以及电力设备板块的一个投资价值，和大家去做一个展开。也请大家可以多多的锁定我们这场直播的分享，如果有问题呢，大家可以在评论区当中来给我们进行一个留言评论。 00:06:45 那首先呢，我们就进入到今天直播的第一个话题，那在我们直播开始呢，大家也很关注您管理的产品，目前的关注思路是什么样的。所以呢，第一个话题，想请陈老师给大家介绍一下永赢产业机遇智选，以及永赢瑞恒两只基金目前的一个思路。好呀，这是呃永赢产业机遇大家之前我们有所了解，是一支啊，可能我们固定的相对比较这个确定的策略投向，整个缺电这个方向的是选的产品，那我们在最初选择这样一个布局的整个方。 00:07:18 方向的原因是，我们首先发现了海外像刚刚主持人所提到的算力的大发展，其实带来了电力的这个缺失啊。我们甚至看到了海外的一些重要的电力的基础设施的产品的价格，过去是三年连续上涨啊，不管是燃气轮机还是变压器等等。所以我们是希望找到这样一条方向，然后可能聚焦在这样一个方向当中。同时我们也在去年的下半年，特别是三四季度开始，我们注意到中国的供应链开始承接到海外电力的需求。那这个事儿跟过去是不太一样的，就过去可能大家对于缺电这个事情，可能更多的是围绕概念啊相关的这个主题。 00:07:56 那从去年的四季度到现在，我们是真正的看到了景气度在往上行，我们也观测到一些重要的上市公司订单是在不断的往上上修啊。所以在这样的框架之下，我们是布局了整个这个，聚焦于这样电力相关的方向的这样一支智选的产品，所以这是第一个关于永宁产业机遇的这个方向。 00:08:18 那瑞恒这个产品呢？相对可能更宽泛一些，因为瑞恒是我们一直全市场的基金的产品。那我们现在主要关注的方向，确实也是围绕大的AI的这个相关的这个科技啊。因为我们发现其实市场从今年初吧到现在基本上还是围绕这一条主线，大家做的这个相关的投资跟布局。当然我们可能在整个的瑞恒组合当中，没有对单一行业形成比较大的暴露，那我们希望是一只拳击的产品，能够选择到中长期跟AI共振，但是短期可能又有自己的节奏去形成一定的回撤控制对冲这样的组合。 00:08:56 所以我们围绕了AI可能关注了一些细分的方向，不管是光模块也好，PCB也好，还是刚刚所谈到的电力也好，甚至存储也好，都是我们都都是我们属于特别会关注和这个偏好的一些方向。所以这个产品总结一下就是围绕大的AI相关的方向，然后寻找景气度可能在持续上行的细分环节，然后中长期啊最好是。能够有盈利推动整个这个上行的这些这些环节跟企业嗯好的。 00:09:25 那么刚刚呢，陈老师和我们非常清晰地去介绍了一下两只基金产品，永赢产业基于智选以及永赢瑞恒两只产品目前的一个布局的思路，那相信大家听完之后呢会非常的清晰了。那 也欢迎大家多多关注。那咱们接下来呢，就围绕着关于AI产业链目前的一个投资价值先和大家去做一个梳理啊。 00:09:47 因为其实今年大家都能够感受到市场绕不开的主线就是AI，所以呢，站在目前年终的这个时间点，想请陈老师帮助大家来去分析一下，您怎么看待目前整个AI产业链的发展现状呢？好呀，呃，其实我们我们如果回到资本市场，大家对AI形成最早的关注其实是22年的年底，大家觉得AI在早期是一个聊天机器人，大家可以对话，大家可以发现很多的乐趣。到23年大家发现好像AI变成了一个很重要的行业，到2425年到再到。 00:10:20 今年大家发现AI变成成为了一个很重要的生产力要素，所以这是一个整个大的行业不断迈进，或者说这个迭代这个过程。 00:10:29 那在投资这个视角下，其实从去年的下半年开始到今年一个特别重要的应用的爆发，在AI端就是coding。我们看到了coding这个这个这个特别被标准化的需求，是被一些重要的公司在海外给特别定位到，而且有专门的产品应对这样的市场，然后也出现了大爆发。所以这是在第一层，我们看到的就是所谓终端的这个商业模式跑通的一个很重要的要素，就coding诞生了。而这个coding的市场空间可能在我们的认知当中，在过去是比实际上的这个整个市场空间是要是要是要小的， 00:11:06 实际上市场空间我们看到了很多海外的这些，不管是重要的模型公司的AR，还是可能一些重要上市公司的这些。相关的这个这个coding的这个布局都是比预期的进度和体量要大不少啊，所以我觉得这个事情是目前在最终端围绕整个AI讨论，大家在讨论到底AI发展需求去哪里的地方。那这是第一个关于coding，我们观测到从去年到今年一直在不断变化且在超预期的市场啊。 00:11:34 第二点，大家对于基础设施的投资也很关注，就是我们看到海外云厂商这七家大厂不断的这个投入可能上千亿美金，今年的这个体量估计得爬到7000~8000亿美金，明年明年可能超过1万亿美金。这个也是驱动大家不断关注AI的原因，因为大家对卖铲子的这些企 业跟环节都会觉得整个格局更好也更稳定，那这个也是投资当中一个很重要的方向，我们也是不断在做关注跟跟布局。那第三个，整个AI进入到了一个特别大的产业大周期，它一定会出现供需矛盾的相关的方向。那供需矛盾最后会以价格的方式体现出来，然后推动可能。 00:12:15 可能我们所关注的一些行业的这个企业盈利大幅超预期或者大幅上行，这这个也是可能AI带来的一个很重要的变化，就是我们看到了中上游所有的这些品种在大幅的上涨。 00:12:26 那回到刚刚那个最初的话题，就是行业走到一个什么阶段， 00:12:30 首先我会觉得过去大家最纠结的一件事情，商业模式是被跑通了，但商业模式是不是能够持续跑通这件事情，市场还在不断的论证。我们也看到了数据，其实是在佐证整个coding的天花板和目前的竞争的这个态势，是比预期的要好的啊。所以这个是行业目前在在我们看到的这个这个这个整个变化的东。 00:12:52 第二个是我们不管是跟海外的整个产业链调研还是沟通反馈，我们确实感受到整体的需求这个层面上是比较长预期的，而且整个的这个行业的生态目前是比较相对比较健康的这个状态。所以我们会觉得啊，从投资的角度和实体行业进展的角度，它可能会有一些这个有一些这个所谓的这个预期差或者说。波动，但我们回到行业本质，我们看到的是行业比较健康的这个状态。然后大家可能也在进一步的去佐证，整个AI是不是能够不断的从coding未来可能走到别的应用的场景。那这个是我觉得现在啊，整个AI投资当中啊比较重要的一部分。 00:13:32 那最后，可能我想谈一下大家，我们前面聊了很多需求啊等等的因素，那供给其实也是整个AI当中投资很重要的一个方向，就跟过去我们会去关注新能源的大的产业周期当中一些供给的释放。那目前我们观测到的一个现象是，市场其实对于很多供给的所谓供需矛盾的一些方向是比较担忧的，会觉得可能需求的不确定性以及供给的释放会不会扰动一些价格。那这个事儿，我会觉得首先我们看到的实实际的很多细分行业的供给的进度啊，确实 没有那么快。 00:14:07 第二个我觉得在AI投资当中，也确实确实需要密切的关注整个供给的释放的节奏。那这个事儿也会对我们所关注的行业和细分的方向当中，企业盈利出现比较大的变动啊， 00:14:20 所以大概我就做了这样一个总结，和目前对于可能需要关注的点跟大家做一个分享跟讨论。 00:14:26 好的，非常感谢刚刚陈老师的一个细致解读，来帮我们梳理清楚了关于现阶段整个AI产业链的一个发展节奏，以及后续大家需要关注的一些重点的问题啊。 00:14:38 那咱们接下来呢，想跟大家去分享一下关于电力的话题。那在我们刚刚啊跟大家聊天的过程当中，我也看到很多投资者朋友们在评论。 00:14:48 去当中跟我们问候啊，感谢大家锁定我们本场直播。那刚才也有朋友问到说这个AI缺电，现在大家已经是一个共识了，那到底要不要配一点电力？所以我看到很多朋友也在有这样的疑问。那我们后续的这个直播分享呢，会和大家去去聊清楚关于这些相关的问题啊。 00:15:06 那首先呢，想跟大家去聊聊，就是关于AI缺电它的一个核心逻辑。那想请陈老师帮咱们去拆解一下。当前您觉得这个算力增长和电力的需求，它们之间的关联到底是怎么样的好呀，就是如果我们以特别定量的数字去看，我们大概框算。比如说以功耗这个数字去看，可能芯片的一年的出货有五六十几瓦的这个体量，但是我们去关注电力数据中心的建设，可能一年在北美可能假设二十几瓦都不到，那当中有巨大的这个嘎差。当然这个嘎差不是完全意味着说缺就缺了这么多，或者说大家会担心是不是芯片的库存很多， 00:15:42 但我们观测到的状况是，其实首先北美有很多这个之前可能并。并不是做云服务的数据中 心的这些项目，比如说挖矿的，然后比特币的转到了数据中心这个部分。 00:15:53 第2个是我们也看到了云厂商不断下场，自己去参与到表后的像储能啊等等相关的市场啊。第3个是我们也看到了这些云厂商主动地去买电，在美国的不同的州啊，还是有一些供应可以去填补这样的市场。 00:16:10 但是回到刚刚最初那个话题，哪怕我们考虑了这么多