集运欧线周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月18日罗鸣从业资格：F03153527投资咨询资格：Z0023753 欧线周度MSK平开，地缘升级，08估值修复 欧线周度核心变化与策略 ◼市场概述：本周MSK开仓4800美金环比持平，同时美伊冲突再起航道担忧重现，08合约估值快速触底修复。 ◼供应：当前7月周均运力34.22万T，共统计到5艘空班；8月周均运力32.18万T，共统计到9艘空班，WK27周装载率维持稳定，当前揽货货量松动明显，7月下旬订舱速度较6月大幅下滑，后续运费下行趋势明确。WK34,35周运力处于年内低位，8月周均运力环比减少，关注供应压力减弱是否延缓运费下行速率 ◼需求：6月EPMI出口订货指数43.4，较上期回落6.9个百分点。EPMI出口订货指数对未来2-3个月的货量有一定前瞻指引作用，今年4月empi出口订货指数攀升至57，远高于历年均值，与当下6-7月欧线需求旺盛，船东整体持续爆舱的事实情况相符。5月出口订单指数回落6.7个百分点至50.3，依然高于50荣枯线，且处于近四年67%的历史分位，表明外需仍具韧性。6月再次大幅回落6.7个百分点至43.4，位于过去五年均值附近，或预示着8-9月需求走弱，整体需求端或恢复常规季节性特征，整体货量是否前置仍需观察。 ◼基差和月差： 基差：Scfi欧线报3215点（-117），scfis欧线报3656.38（+26.29） 月差：本周scfis计入07合约交割第一期，大幅低于市场预期，07合约小幅下修，08合约估值修复下，7-8月差收窄，8-9月差走扩，当前月差估值已修复至合理区间范围。 ◼策略：本周MSK开仓4800美金环比持平，同时美伊冲突再起航道担忧重现，主力08合约双重利好好估值震荡修复。07合约受scfis低于预期影响小幅下修，关注周一scfis数据，后续围绕交割点位博弈。当前主力08合约经过反弹后估值已回归合理区间，后续方向需由现货运费下行速率与美伊地缘局势特别是曼德海峡的通航安全情况共同决定，两大变量均存在较大不确定性。其一尽管MSK开仓环比持平但收货情况较6月大幅下行，其余船司逐步小幅下调运费，后续运费下行速率仍存加速可能主力合约估值上安全边际不足，其二胡塞武装威胁封锁曼德海峡，实际地缘局势发展不确定性极大，若曼德海峡被封锁短期欧线将获得极强上行动能，因此短期趋势性方向不明，建议以观望为主，待船司8月揽货策略明朗、运费下行斜率确认后再做方向性布局。跨期策略前期布局的7-8反套、8-9正套均已兑现预期收益，当前月差估值修复至合理区间，继续持有的性价比下降，建议止盈离场、转为观望。后续可重点跟踪8月运力收缩的实际托底效果、以及9月淡季需求走弱的验证情况，待月差结构出现新的定价偏差后再择机介入跨期策略。 一、XXX一、走势回顾与价格 船司7月下旬价格持续松动运费报价 ◼上周MSK线上开仓欧基港大柜4800美金（环比持平），市场悲观预期得到修复，主力合约08估值修复。当前揽货下滑明显，高运价下运费下行压力持续 ◼7月下旬各联盟船司收货量差异较大，展望8月，需求韧性仍存，运费拐点已现，关注后续运费下行斜率 基差 一、XXX二、供应 船期及装载率供给 ◼当前7月周均运力34.22万T，共统计到5艘空班；8月周均运力32.18万T，共统计到9艘空班 ◼WK27周装载率维持稳定，当前揽货货量有所松动，运费下行趋势明显 马士基两条非欧航线重返红海海峡 ◼中东集装箱运输量约占全球总运力的5%左右，美伊签署谅解备忘录后海峡近持续恢复通行，滞留船只逐渐驶出。当前短期运力仍偏紧。 ◼前期红海与波斯湾区域航运保险费率显著上行，持续抑制了船公司在波斯湾海域的正常通航意愿。船司三季度对欧线另外加收200-400美金不等的燃油附加费，此部分额外附加费将计入指数。近期燃油价格快速下行，未来整体船速将逐步回归，燃油附加费或逐步取消，本周马士基与赫伯罗特合作的“双子星联盟”AE15航线重返红海，7月9日，马士基再次宣布，由其独立运营的中东-美东航线MECL，也将从绕行好望角改为经苏伊士运河、红海的线路，标志着马士基向逐步恢复这一航线又迈出了一步。 集装箱船运力、订单及交付供给 ◼截至7月17日，全球集装箱总运力3446.2万T，同比增加5.34%。2026年1至5月全球集装箱船实际交付仅71艘，合计52.57万TEU，交付节奏显著低于年初市场预期 ◼红海危机以来，集运市场整体保持高利润格局，船司自25年开始再次加大的新船订购。截至26年5月，全球集装箱船订单量约共1291万T，5月新增订单25.2万T，交付11.9万T。 运力部署供给 ◼截至7月17日，跨大西洋运力部署同比-5.58%至15.71万T/日，跨太平洋运力部署同比+3.1%至58.9万T/日,欧洲运力部署同比+12.39%至56.8万T/日。 ◼分船司运力方面，MSC与达飞仍持续扩张运力以获得更高份额。欧线其余主要船司总运力则保持相对稳定。 一、XXX三、需求 6月出口持续强劲需求 ◼7月14日，海关总署发布2026年6月外贸数据，6月出口总值4123.9亿美元，环比+9.5%，同比+27%。2026年上半年，按美元计价，我国进出口总值36,747.4亿美元，同比增长21.2%，其中出口总值21,253.6亿美元，同比增长17.6%，进口总值15,493.8亿美元，同比增长26.6%；贸易顺差5,759.8亿美元。 ◼具体而言，6月中国对欧盟出口同比从5月的+17.3%升至+18.5%，对美国出口从5月的+35.4%回归至+13.9%，对主要国家与地区的出口基本均保持两位数同比增长，出口多元化是我国出口增速持续增长的动能所在。从出口产品看，2026年6月，集成电路（存储器、处理器等）和自动数据处理设备（电脑、电脑存储部件等）合计拉动6月出口同比9.4个百分点，是出口持续高增的主因。 6月EPMI出口订货持续大幅回落，同比走弱需求 ◼6月EPMI出口订货指数43.4，较上期回落6.9个百分点。 ◼EPMI出口订货指数对未来2-3个月的货量有一定前瞻指引作用，今年4月empi出口订货指数攀升至57，远高于历年均值，与当下6-7月欧线需求旺盛，船东整体持续爆舱的事实情况相符。5月出口订单指数回落6.7个百分点至50.3，虽较上月明显回调，但依然高于50荣枯线，且处于近四年67%的历史分位，表明外需仍具韧性。6月再次大幅回落6.7个百分点至43.4，位于过去五年均值附近，或预示着8-9月需求走弱，整体需求端或恢复常规季节性特征。 欧元区经济复苏进程大幅放缓需求 ◼欧洲经济复苏进程，受到地缘冲突与能源安全影响大幅放缓，滞涨风险“初现”。 ◼欧元区6月综合PMI从48.8回升至50，环比大幅回升。服务业PMI由47.6回升至49.4。制造业仍维持扩张，但力度明显减弱，制造业PMI从51.6回落至51.4，制造业产出指数也从52.3降至51.0。 ◼过去几个月随着能源价格上涨、居民生活成本增加，整体需求正在明显降温。越来越多企业开始反映订单减少、招聘放缓与利润承压。同时，中东局势持续推高运输与原材料成本，供应链压力再次扩大。FXTRADING分析认为，欧元区经济活动连续收缩，就业与需求同步转弱，但能源与供应链问题却让通胀居高不下。欧洲央行下半年很可能面临进退两难局面，过早宽松可能推高通胀，继续维持高利率又会进一步压制经济。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn