元康私募 量化选股策略解析

00:00:00 开始呃，尊敬的各位投资者，大家下午好，呃，欢迎大家来到朗姿韩亚资管，延康投资2026年二季度策略分享直播中量化选股策略专场，我是今天的主持人徐艳华。首先感谢各位投资者对本次策略分享活动的关注与参与。今天我们很荣幸邀请到元康投资高丽丽先生，为大家带来2026Q2量化选股策略专享专场分享，在分享过程中，各位投资者可以点击右下角放大按钮进行全屏观看。如有相关问题，欢迎大家在直播间留言，我们将在分享结束后。 00:00:42 呃，跟大家的互动问答环节统一邀请高总进行解答。在开始之前请允许我进行风险告知。根据私募基金监管要求，本次活动仅限私募基金合格投资者并且呃，与涉及产品的风险评级相匹配的投资者参加。如您未进行风险测评，请按要求履行特定对象调查程序。本场活动的嘉宾观点是嘉宾在当下市场的看法，并不构成任何指向性的投资建议，任何机构和各位未经过我司的授权，不得截取嘉宾部分表述予以宣传，从而造成观点不准确等情况。 00:01:25 本次策略会为线上客户活动，未经允许不得进行任何形式的录音、录像以及文字上的记录传播。产品的历史业绩不代表未来业绩，如您在购买前需谨慎阅读基金合同、风险揭示书、产品募集说明书等文件，审慎做出投资决策。下面我们把时间交给高总。 00:02:03 好，那高总您开始分享，嗯。哎好的，呃各位投资人大家下午好啊，今天非常荣幸能够和大家啊分享一下这个啊，可能我关于这个今年上半年啊这个中国A股市场的一些呃一些体会，还有我们量化选股基金的这个表现情况。 00:02:28 首先请允呃大家允许我非常快地介绍一下我们公司的一个基本情况啊。我们公司啊，芜湖元康私募基金管理有限公司成立于2017年，注册资本1000万啊，是这个中期协的这个登记的私募基金管理人，截至25年4季度，存续资产管理规模大概在98亿。啊，我们主要 是布局啊这个量化投资a abs两个核心板块啊。嗯，我们是北京朗子行亚资产管理有限公司的这个全资子公司，朗姿韩亚，成立于2016年，注册资本13.6亿啊，主要关注另类资产投资机会啊。呃，累计占管理规模870亿，存续占管理规模二百三十三十四亿。呃， 00:03:14 下面介绍一下我们呃量化的这个投研还有技术团队啊，我们呃主要是呃核心的这个这个小伙伴主要是呃投研这一块儿啊，基本上是在啊这个。呃，海内外的这个知名的这个私募基金的一个一个工作的啊工作经历啊，然后我们投研啊，我们这个开发的这个小伙伴张震赵强，他们也是来源于国内的这个it大厂阿里和百度。嗯。 00:03:47 呃，下面我们先进行一个上半年的一个市场的一个展望啊，我想先给大家展示这个图，可能很多投资者朋友可能在别的地方见过呀啊，就是和自己的体感可能还是比较一致的啊今年。 00:04:01 上半年我们可以先看一下主要的几个宽业指数啊，就大家关注的比较多的啊，科创50是涨了64.25%啊，非常夸张的一个涨幅。可以说是可能在中国整个A股市场上，可能除了像15年股灾一那样比较极致的一个行情，可能大部分时间我们都很难见到一个宽心指数，有这么短时间内有这么大的一个涨幅啊， 00:04:24 创业板只是涨了35%啊。嗯。中证500是20个点啊啊，中证1000是十十六个点啊，和他们相比呢啊，就是这个这个也有跌得比较狠的啊万德微盘跌了7.2啊，中证红利跌了8.75。 00:04:42 就是大家看指数，可能大部分人会觉得，哎这是一个牛牛市啊，但是看自己手中的这个股票呢，可能很多投资者朋友啊会有。体感并不是那么明显诶，是不是感觉周围的呃应该买指数的，买ETF的，买风格ETF的，很多这个这个朋友都在赚钱，但是手中的个股为什么是喋喋不休啊，其实从这个尤其是像万德微盘这样的这个啊。这样一个代表吧，其实很多这个小盘股在今年的这个上半年的表表现并不是那么亮眼啊， 00:05:19 大家可能听得多的比较一个词就是K型分化啊，就是啊涨和跌都比较及时啊。其实它一部分呢，它是体现了这个市场市场没有太多的这个增量资金吧可以说。所以啊， 00:05:32 像AI创业板块的这个这个虹吸效应啊，使得这个市场很多资金都涌入到这个AI算业相关的这个板块里面啊，大家听得多的比较像像啊易中天寒武纪啊这样的一些一些明星股票吧，确实是有比较。 00:05:50 呃，比较比较大的一个涨幅啊，科技成长一骑绝尘，一骑绝尘不是一个普遍的这个小盘的模式啊，而是比较有产业线主线的这个结构性行情。 00:06:03 呃，我们总结一下几个特点吧，就是呃，首先它并不是全面的这个牛市， 00:06:09 虽然大家一直都觉得从24年的924以来，我们是不是中国市场终于进入了一个慢牛的一个状态啊，25年大家可能还这种体感还会比较明显诶。 00:06:21 大部分人可能感觉自己的这个票都是赚钱的啊，但像今年以来确实你要没有买到头部的那些大科技啊，但我觉得对于很多个人投资者朋友其实。啊，看到几百倍的这个PE真的有啊，能下定决心买进去，并且5到。我到赚钱的这个这个赚得比较多的钱的这个这个啊，朋友可能并不是那么多啊，很多可能就是赚了一吃了一段，这个这个收益就走了啊所以大家如果去啊如果去啊相当于去补仓那种，就是说可能前期跌得比较多的股票可能还会跌跌不休啊。就整个赚钱效应其实并不是那么明显啊。 00:07:04 呃，我觉得一个特点呢，就是从这个广谱的这个贝塔到结构的贝塔啊，就是如果说25年的大部分时间大家还感觉诶赚钱的机会比较多，但像今年确实是非常的这个极致啊，基本上除了AI商业板块相关的这个上下游产业产业链以外。啊你都很难啊，就是说你要去战胜指数啊，都非常非常困难啊。 00:07:28 啊，包括大家会可能有投资量化基金的朋友可能也会发现，今今年像五百一千这样的传统的这个啊这个啊量化指增产品吧， 00:07:39 其实在2五年大部分的量化管理员都有一个非常不错的一个超额啊。但像今年啊，这个这两个这两个这个量最大的这个指数的这个超额是非常难做的，因为像五百一千有很多的这个科技成长股票的这个啊这个成分啊，啊尤其是很多时候我们去做量化的话，其实会啊就会啊去。做一个分散配置嘛，就是说因为五百一千其实它更多也是靠这个权重股的这个上涨，所以啊一个分散化的这个这个一揽子的，其实它很难跟上这个整个指数的这个涨幅。 00:08:14 第二个特点呢就是呃A股的这个领涨，我叫它A股的领涨生态发生了一些变化啊，就是过去。 00:08:23 呃，咱们A股的一个特点就是啊，为什么大家这个这个呃，因为我原来也在也做这个美股市场啊，就觉得咱们A股最大的一个特点就是我们的小票非常的这个活跃啊。你像美股啊，包括港股，其实大部分小票的这个流动性是很差的啊，绝大部分这个交易量都在啊，头部可能SP500的这个交易量，占了整个美股市场的这个90%以上啊嗯。但A股的话其实总的来说这个小微盘的这个流动性是比较好的啊， 00:08:57 为什么呢？就是因为跟咱们的这个机制有关系，咱们有这个涨停机制啊，这个呃T+1的这个机制啊，所以其实很多小资金吧，原来可能过去的一些一些一些啊，像这种偏游资的一些资金啊，再去做一些打板策略啊，可能是啊，会有比较就是短时间内的话。会有比较好的一个一个一个。啊一个一个呃可能大幅上涨的一个体验啊。过去也可能很多个人投资者也会关注这样的这种啊小票啊， 00:09:33 就是这种去抓涨停去抓强势股啊但像今年的话其实不是，因为今年最强势的就是那些大科技成长啊就是越大越买越涨越买啊，就是这个非常强的一个动量啊，这个动量因子。一会儿我也会给大家啊展示我们的这个业绩归因的时候讲到啊，动量因子今年也是非常的这个强势啊，可能除了7月份以来啊啊所以所以整个的这个市场的这个核心吧，其实发生了一 些变化。 00:10:03 第三块呢，就是嗯，说到AI就是这一轮为什么这个呃。AI其实说到AI也不是呃包括呃海内外都是，其实那这一轮大家交易的更多还是偏这个啊，说是卖卖铲子的这个这个相关的这个产业链吧。其实像这个啊真的做大模型，包括像美股谷歌Meta，然后包括国内的这个啊阿里啊，其实他们上面的这种啊上涨的这个效应反而没有那么明显，大家更多的还是关注于啊存储啊这个芯片啊半导体这一块儿啊。所以这一轮呢，它不只是这个软件革命啊，更是一轮这个制造业的这个扩产的一个周期。 00:10:53 在国内呢就是最核心的就更上游一些，就是CPU啊PCB存储芯片半导体啊，电子特气小金属这样一些上游的这个环节啊，今年确实是啊非常高光可以说是。 00:11:08 啊，第四呢，就是说大家肯定会关心这个市场的一个风险啊这个。那这个角度今年是突破了这个3万亿啊，这个两万的这个余额啊，但其实占流通市值的这个比例是非常低的啊，明显的低于2015年这个的高峰期啊所以从从量的这个角度，其实市场的这个风险还比较可控啊。但是呢也不是啊，应该说这个风险相对比较集中， 00:11:36 集中在什么地方呢？就是啊大家抱团的资金抱团的这个AI算业板块，7月份我相信大家也感受到了啊，这个前期的这个骑士抱团带来的就是啊一个。短时间内的呃急速的一个下杀啊，这个呃我觉得盈亏同源啊，就是就是这种拥挤的交易，它往往就会呈现这样的一个尾部风险的一个结构啊。就是啊前期涨的时候啊可能比较舒服啊，可能尤其对于一些入场比较晚的一些投资者朋友啊，可能这个体感会会比较痛苦一些，可能就是前期的肉啊，吃到了个尾巴，然后挨打啊，挨得比较全。 00:12:18 嗯，对下半年的一个展望呢，我觉得用一句话来概括就是啊，AI啊决定市场高度，盈利去决定这个行情的一个宽度啊，政策决定市场的一个底部。 00:12:30 首先我这个个人观点吧，AI的主线我觉得应该还会继续延续，因为这一轮的AI这个。 00:12:40 呃产业革命吧，啊就是可能说得夸张一点啊，就是呃有有相关的这种这种说法，可能是AI是这个是人类有史以来最伟大的这个工业革命。当然这个不排除是这一些一些一些啊一些一些啊喊口号的一些说法呀。但是AI今年以来对于这个生产力的一个提升，因为可能在今年以前，包括就是拆TGPT出来3年多的这个时间吧，其实大部分时间大家感觉啊，他你和他聊天会有啊，会比较多的一些知识上的一些一些啊知识上的一些赋能啊。但是今年其实从尤其是Agent的coding这样的这个啊，这样一个一个形式的一个出现，确实对于生产的一个提高是非常明显的啊。 00:13:33 Um.AI的主线将延续，但市场将从看赛道转向看业绩啊。我觉得产业趋势比较还是比较明确啊，尤其对于A股市场来讲，像算力芯片、光模块啊、机器人这些方向仍然具有比较强的一个体系的一个支撑。 00:13:50 但是啊，定价的逻辑会发生一些变化，就是呃上半年更多还是交易这个产业空间和这个估值扩张。其实上半年很多是一些概念啊，有比较多的资金去炒这个概念，你似似乎你只要沾上了一点AI的这个概念，你就能获得估值的一个大幅的一个攀升啊。下半年就大家开，我认为大家会更加关注这个订单增长、产品涨价，还有这个盈利预期的一些一些兑现吧。 00:14:17 啊产业链的产业链内部的加速也会分化啊，可能包括啊，近两天热度最高的这个长城科技啊有人说这个科技上来以后，可能原来有很多这个假存储吧，也不叫假存储，就是龙头啊他这个估能商榷。嗯， 00:14:38 第二呢就是市场，我觉得有望从这个骑士抱团走向这个结构性的一个扩散啊，就是因为今年上半年的这个骑士的这个抱团行情，其实你要说真的继续这么持续，其实也不太可持续啊是吧，因为很多公司的这个可能PE已经。已经已经到了非常夸张几百倍的一个一个就是上千倍的一个程度啊，你说真的能涨到上万倍的一个PE吗？我觉得那个可能是呃不太现实的啊。所以嗯有可能这个科技主线会啊有一定的这个扩散。但能不能全面普普涨，比 如说涨涨到这个消费，比如说啊这个这个啊一些原来的一些传统行业里面。这个我确实不好判断啊，就是说从从我自己的这个角度来看啊， 00:15:27 但是我觉得从呃就科技主线这一块儿，资金有望从这个核心的这个算力硬