聚酯周报：地缘扰动存在，EG向北TA向南

地缘扰动存在，EG向北TA向南 国贸期货能源化工研究中心2026-07-20 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯 ： 地 缘 扰 动 存 在 ，E G向 北TA向 南 油品基本面概述 PARTTWO 原 油 ： 美 伊 局 势 或 开 始 影 响 红 海 ◼7月17日，据CNN，美国总统特朗普在战时罕见地利用黄金时段向美国民众发表讲话，但他并未借此机会明确阐述针对近期不断升级的伊朗冲突将采取何种应对策略。事实上，他几乎未曾提及这场冲突。“我们拥有当今世界上最强大、最具威力的军队。这是我在第一个任期内建立的，但不幸的是，我们现在被迫动用它，”他说道，美国在伊朗问题上正“大获全胜，你们很快就能看到这些努力的成果。”这是特朗普对该冲突的唯一一次提及。 ◼7月17日，美国中央司令部：“美国东部时间今晚9时40分，中央司令部完成了针对伊朗的最新一轮大规模打击行动。美军动用战斗机、无人机和军舰等力量，发射精确制导武器，打击了数十个伊朗军事目标，包括海岸监视与防空阵地、军事后勤基础设施以及海上作战能力相关设施。这是美军连续第六晚对伊朗实施打击。遵照三军统帅的指示，美国中央司令部正致力于进一步削弱伊朗的军事能力，并追究其对近期针对商船袭击事件的责任。目前，超过5万名美军官兵在中东地区执行任务，他们时刻保持高度警惕，具备强大战力，并随时准备应对各种情况。” 汽 油:美 国 汽 油 库 存 下 滑 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油 ： 北 美 炼 厂 利 润 可 观 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 优 质 汽 油 和 普 通 汽 油 价 差 扩 大 ◼海外成品油市场均面临供应端收紧与需求端分化的双重考验。北美炼厂开工率小幅下降导致汽油产量减少，且商业原油库存处于历史低位，但强劲的汽油需求与高裂解价差仍支撑了重整油及混合组分价格的上涨。 ◼欧洲Ebob裂解价差坚挺，调油需求强劲，但用于化工提取的BTX需求依然疲软。在中东局势升级的推动下，布伦特原油及欧洲石脑油、汽油价格全线走高，Ebob现货对期货的溢价一度超过100美元。这种极端的现货升水结构反映出市场对即时实物供应的迫切需求。 ◼海外在低库存与高裂解价差的支撑下保持强势，现货紧俏、期货承压的复杂格局。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 汽 油 ： 亚 洲 汽 柴 油 利 润 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ：P X市 场 预 期 未 来 供 应 回 归 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 运 行 ◼亚洲汽油市场整体供应承压，尽管中东地缘局势升级推升了原油和石脑油成本，国内炼厂开工率持续下降，日韩及印度等地均有现货船货集中释放，东北亚的供需缓和。东南亚地区却面临供应紧张，印尼因新装置启动失败导致需求激增，越南和马来西亚也发布了现货招标。国内商业汽油库存维持高位，抑制了整体基本面；但东南亚的强劲刚需以及澳大利亚库存下降，为市场提供了底部支撑。 ◼汽油套利窗口的开启，促使部分亚洲资源向西方流动，缓解了区域内的过剩压力。亚洲内部区域间价差显著，东南亚的现货溢价与采购热情远高于东北亚，促使新加坡轻质馏分油库存去化，资源加速向东南亚分流。 ◼重整油转化为汽油的溢价依然高于芳烃提取利润，使得保留重整油用于内部汽油调合比生产芳烃更具经济性。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 下 降 ◼混合二甲苯供应受中东地缘局势升级引发的能源价格反弹支撑，叠加国内及马来西亚、泰国等多地炼厂与芳烃装置的集中检修，市场现货流通资源持续偏紧，商业库存呈现去化态势。 ◼然而，受原油及石脑油成本大幅上涨的挤压，PX与混合二甲苯的价差显著收窄至134美元，PX产能负荷回升依然较慢，化工端需求消耗受限。混合二甲苯的辛烷值折算价格低于现货价格，调油需求难以提供有效增量。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼美亚套利窗口的持续开启，美国墨西哥湾沿岸与韩国之间的价差维持在288美元的高位，吸引了韩国等地的异构级混合二甲苯流向美国，这在一定程度上缓解了亚洲本土的供应压力。 芳 烃 ： 混 二 甲 苯 调 油 需 求 提 升 ◼目前中国大陆PTA行业整体开工负荷约为56.7%，处于近年同期低位。7月份仍有大量装置处于停车或降负状态。 ◼7月检修：虹港石化250万吨（7月3日起停车，预计8月中恢复），虹港石化3期250万吨（7月初停车，预计8月中恢复），福海创450万吨（6月下旬停车，预计8月上旬重启），台化兴业120万吨（6月底停车，重启待定），逸盛海南200万吨（7月10日附近停车，重启待定），嘉兴石化150万吨（7月1日停车检修，重启时间待定），中泰石化120万吨（7月1日起停车检修，预计7月下旬重启），山东威联化学250万吨（6月底停车，预计8月中旬重启）。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼8月检修：虹港石化250万吨（预计8月中旬恢复），虹港石化3期250万吨（预计8月中旬恢复），福海创450万吨（预计8月上旬重启），逸盛（大连）375万吨（预计8月初停车，具体时间待跟踪），台化兴业120万吨（重启时间待定），逸盛海南200万吨（重启时间待定），嘉兴石化150万吨（重启时间待定），山东威联化学250万吨（预计 芳 烃 ： 芳 烃 调 油 价 差 强 势 芳 烃 ： 重 整 利 润 有 所 回 落 ◼美伊局势扰动，红海可能被封锁的预期提升，原油价格强势上涨，亚洲PX市场供应收紧，受中东地缘局势升级及装置集中检修的双重影响，PX的供应整体受限，但市场预期8月这部分检修的装置将回归。下游PTA装置回归的预期增加，但聚酯产量的回升低于预期，聚酯81%的负荷不足以改变当前的供需状况。PTA的基差持续走弱，基差已经跌落至215元。PX与石脑油的价差仍维持在250美元，经济性明显回落。核心的问题依然在现实中需求端表现疲软，产销低迷，无论价格上涨或是下跌都无法刺激需求。PTA去库的速度低于预期，需要等待下游的回暖。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ： 海 外 供 给 回 归 存 疑 ， 乙 二 醇 强 势 运 行 ◼美伊局势可能影响红海，原油价格再次上涨。国内乙二醇整体开工负荷在63.24%（-2.18%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.52%（-5.4%）。石脑油制外盘乙醇利润-206美元；内蒙坑口煤制利润301元；乙烷制乙二醇利润473元。乙二醇的低库存刺激了价格弹性。中东乙二醇的供应在前期恐慌回归之后，目前真实的供应回归依然有限。国内乙二醇持续去库，国内乙二醇的基差开始持续走强。聚酯负荷难以提升，主要问题依然是在于聚酯下 聚 酯 ： 聚 酯 略 有 提 负 ， 需 求 维 持 低 迷 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 下 游 疲 弱 压 制 上 行 空 间 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖