公用事业行业周报：夏季用电负荷持续升高，地缘波动反复国际气价上行

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年07月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：周喆证书编号：S1160525040003联系人：杨培梁 【投资要点】 多地电网用电负荷突破历史峰值。7月16日，江苏电网最高用电负荷达到1.5759亿千瓦，刷新历史纪录。当天浙江全社会用电负荷达到1.33亿千瓦，同样创历史新高。7月14日全国用电负荷再攀新高达到15.51亿千瓦，华中地区以及冀南、四川、湖北、湖南等多个省级电网用电负荷突破历史峰值。国家发改委研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右。 上 半 年 充 换 电 服 务 业 、 互 联 网 数 据 服 务 用 电 量 同 比 高 增56.9%/44.0%。2026年6月全社会用电量达8981亿千瓦时，同比增长2.60%，环比增长3.55%。上半年全社会用电量达5.10万亿千瓦时，同比增加5.33%。分产业来看，26H1第一产业用电量711亿千瓦时，同比增长4.9%。第二产业用电量33057亿千瓦时，同比增长5.1%；其中，工业用电量32760亿千瓦时，同比增长5.3%，高技术及装备制造业用电量6008亿千瓦时，同比增长9.8%。第三产业用电量9916亿千瓦时，同比增长8.0%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为810亿、494亿千瓦时，增速分别达到56.9%、44.0%。城乡居民生活用电量7315亿千瓦时，同比增长3.1%。 相关研究 《《循环经济发展“十五五”规划》落地，关注资源安全、城市矿山和产业整合》2026.07.14 《《新型能源体系建设“十五五”规划》发布，能源转型深入有望带动多环节受益》2026.07.06《原料气竞拍成本抬升，关注天然气市场边际变化》2026.06.17《能源安全为磐，稳基拓新，逐绿而行》2026.06.10《算力金属景气共振，公用环保“资源-能源-回收”全链受益》2026.06.09 地缘冲突反复，国际能源价格上行。7月以来，美伊双方再起冲突，给双方停火协议再添不确定性。美国宣布重新对伊朗实施海上封锁，并连续多日对伊朗军事目标发动打击，伊朗方面则要求也门胡塞武装做好封锁红海航运通道的准备。霍尔木兹海峡和曼德海峡同时面临威胁，令全球能源供应紧张局势持续升温。此前，美伊于6月达成的脆弱停火协议已破裂。7月7日一艘卡塔尔液化天然气运输船和一艘沙特油轮在霍尔木兹海峡附近遇袭，其中卡塔尔船只受损严重，存在爆炸风险。受此影响，霍尔木兹海峡通行量大幅下降，据Rystad Energy分析，油轮交通已基本停滞。 7月13日，国际油价收涨逾9%，创下一个月来新高。布伦特原油期货收涨9.59%，结算价报83.30美元/桶；美国原油期货收涨9.42%，结算价报78.14美元/桶。截至7月17日，国际油价继续走高，美国原油期货冲破81美元/桶，布伦特原油期货升破88美元/桶。截至7月17日，荷兰TTF气价突破57欧元/兆瓦时，周涨幅达17.96%；东亚JKM气价突破20美元/百万英热，周涨幅达27.03%；中国LNG出厂价格指数报收于5796元/吨，周跌幅0.62%；中国LNG到岸价报收于20.74美元/百万英热，周涨幅16.13%。 板块一周回顾：7月13日-7月17日，上证综指下跌5.81%，创业板指数下跌10.78%，公用事业指数下跌0.88%，环保指数下跌8.45%。从细分子行业来看，公用事业板块中，火力发电板块下跌1.4%，水力发电板块上涨1.56%，风力发电板块下跌1.93%，光伏发电板块下跌7.75%，燃气板块下跌0.26%，热力服务板块下跌9.29%，电能综合服务板块上涨1.66%；环保板块中，固废治理板块下跌7.68%，水务及水治理板块下跌3.85%，大气治理板块下跌7.44%，环保设备板块下跌14.65%，综合环境治理板块下跌11.53%。 公用事业板块要素动态： 1）电力跟踪：根据江苏电力交易中心公示，2026年7月，江苏集中竞价交易成交电价361.98元/MWh，环比上升3.15%，同比下降8.50%。根据山西省电力交易中心公示，2026年6月，山西省月度中长期交易综合价285.90元/MWh，环比上升3.99%，同比下降5.64%。2026年5月全国总发电量约7892亿千瓦时，同比增长6.27%，环比增长5.87%。其中，火电/水电/风电/光伏/核电发电量同比分别+2.61%/+13.60%/+6.38%/+24.67%/+6.71%，环比分别+1.86%/+27.88%/+1.13%/+11.66%/+7.95%。2026年6月全社会用电量达8981亿千瓦时，同比增长2.60%，环比增长3.55%。2026H1全社会用电量达5.10万亿千瓦时，同比增加5.33%。2）水情跟踪：7月18日，三峡水库站水位149.44米，2025年同期水位 为158.37米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量18500立方米/秒，同比增加32.14%，三峡水库站出库流量10600立方米/秒，同比减少40.11%。 3）动力煤价格与库存跟踪：国产煤方面，截至2026/7/17，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于816元/吨，较2026/7/10上升21元/吨。进口煤方面，截至2026/7/17，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于661.06元/吨，较2026/7/10下降11.55元/吨；广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于906.34元/吨，较2026/7/10下降21.78元/吨。秦皇岛港煤炭库存上升，统调电厂煤炭库存较为稳定。截至2026/7/17，秦皇岛港煤炭库存为692万吨，较2026/7/11增加22万吨；截至2026/6/16，全国统调电厂煤炭库存量为2.1亿吨，较2026/6/2增加0.1亿吨。 4）天然气价格跟踪：截至2026/7/17，中国LNG出厂价格指数报收于5796元/吨，较2026/7/10下降0.62%；截至2026/7/17，中国LNG到岸价报收于20.74美元/百万英热，较2026/7/10上升16.13%。 【配置建议】 本周用电与地缘两条主线强化，2026年K型分化行情下公用环保板块内部“基本面改善”与“股价表现偏弱”背离，具备资源优势或高分红属性的稳健标的配置价值持续提升，建议关注： 1）国内煤价受供给扰动整体预期向好，叠加冲突持续下全球煤油气价格存在联动，有望支撑煤价中枢继续向上，从而稳定电价预期，为兼具煤、电资源的企业带来双重利好。相关标的受益于2026年容量电价上调和辅助服务收益提升，有望从“电量依赖”转向“容量+调节”的价值变现，增强盈利稳定性。同时一体化的商业模式有望成为红利属性孕育的摇篮，国电电力、淮河能源、华能蒙电等均发布25-27年分红规划。建议关注成长与分红兼备的 2）美伊冲突引发的霍尔木兹海峡供应风险推升国际能源溢价。建议关注拥有海外FOB低价长协资源、有望将其长协气源进行跨区域转口贸易的【佛燃能源】【深圳燃气】等和拥有上游气源及从事煤层气开采、成本较为固定、有望受益于国内气价上涨带动单位毛利提升的【首华燃气】等。 【风险提示】 电价波动风险；气价波动风险；下游需求不及预期。 正文目录 1.夏季用电负荷持续升高，地缘波动反复国际气价上行.........................62.配置建议..............................................................................................73.板块一周回顾.......................................................................................84.公用事业板块要素动态......................................................................104.1.电力板块跟踪..................................................................................104.1.1.电价.............................................................................................104.1.2.发电..............................................................................................114.1.3.用电.............................................................................................124.2.水情跟踪.........................................................................................134.3.动力煤价格与库存跟踪...................................................................144.4.天然气价格跟踪..............................................................................165.风险提示............................................................................................16 图表目录 图表1：荷兰TTF气价突破57欧元/兆瓦时..........................................6图表2：东亚JKM气价突破20美元/百万英热.....................................6图表3：中国LNG出厂价格指数（元/吨）...........................................7图表4：中国LNG到岸价（美元/百万英热）.......................................7图表5：各行业本周涨跌幅....................................................................8图表6：公用事业和环保各细分子行业本周涨跌幅...............................8图表7：公用事业本周涨幅前十（%）..................................................9图表8：公用事业本周跌幅前十（%）..................................................9图表9：环保本周涨幅前十（%）.........................................................9图表10：环保本周跌幅前十（%）.......................................................9图表11：山西月度中长期交易综合价（元/兆瓦时）...........................10图表12：江苏集中竞价当月成交电价（元/兆瓦时）..........................10图表13：各地电网代理购电价格一览表（元/兆瓦时）.......................10图表14：全国总发电量跟踪（亿千瓦时）................