宏观面
美国通胀降温，美联储降息预期推迟，利率分歧较大，市场波动加剧。韩国央行首次加息及监管收紧杠杆ETF引发全球风险扰动，压制铜价。
铜矿
智利铜精矿采用保底指数联动定价机制，冶炼厂压力增大。港口库存减少，秘鲁厄尔尼诺现象持续但影响有限，需持续关注。
废铜
国内财税政策影响废铜市场，反向开票使用有限，含税废铜紧张，企业现金流压力增大，开工率维持低位。
精铜
6月中国电解铜产量同比上升0.89%，7月预计回升。库存持续下降，现货供应偏紧，进口窗口打开，可考虑跨市正套。
消费
下游以刚需补库为主，高铜价及升水压制成交，需求季节性回落。
价差与比值
CL价差维持在2-4%，关税预期存在。LME库存下降但仍处高位，若下降至安全边际，国内逼仓风险提高。建议跨市正套，国内空头做远月。
逻辑分析
宏观不确定性扰动铜价，库存变动对价差影响较大，铜价波动加剧，震荡为主。
铜现货市场
LME库存下降，国内库存降至近4年低位，现货供应偏紧，进口窗口打开，可考虑跨市正套。
铜精矿市场
SMM进口铜精矿指数下降，港口库存减少，海关数据显示进口量同比增加。
废铜市场
精废价差扩大，财税政策影响持续，开工率维持低位，进口废铜量同比增加。
粗铜市场
南方粗铜加工费持平，4月粗铜产量同比下降，5月进口阳极铜同比增加。
国内铜供应情况
6月电解铜产量同比上升，7月预计回升。进口未锻轧铜及铜材同比下降，出口精炼铜同比增加。
铜材开工率
铜杆开工率下降，下游观望情绪浓厚；铜板带开工率上升，终端订单好转；铜箔开工率上升，需求稳健；铜棒开工率维持低位，预期悲观。
下游开工率
精铜制杆开工率上升，再生铜杆低迷；漆包线开工率小幅下降，新能源等领域需求托底；铜线缆开工率下降，淡季需求疲软；空调产销下滑，汽车产销下降，新能源汽车产销增长；电网投资增长，房地产市场走弱；光伏装机量同比大幅下降，风电装机量同比减少。
全球新能源汽车销售情况
5月全球新能源汽车销量同比增加，美国销量同比下降。
行业新闻和宏观数据
中东局势紧张，哈萨克斯坦实施有色金属出口禁令，影响有限；美联储加息预期升温，CPI数据公布后市场波动；特朗普政策调整，原油价格波动；秘鲁央行公布铜出口数据；AI投资推高价格，美联储重申抑制通胀决心；美军打击伊朗，霍尔木兹海峡航运受阻；韩国收紧杠杆ETF监管。
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