研报总结
宏观逻辑
- 有色金属整体走势整理延续，受地缘政治（如伊朗形势）和美联储政策影响。
- 科技AI调整加剧市场波动，关注海峡封锁影响、能源波动及产业链修复节奏。
- 美联储降息预期变化，6月议息按兵不动但内部鹰派倾向，通胀数据降温但“零容忍”态度不变。
- 中国经济数据向好，出口、社融、GDP等指标超预期，消费政策支持扩大消费规模。
投资建议
铜
- 短期承压但整体维持韧性，霍尔木兹海峡通航不确定性利多铜价。
- 美国精炼铜关税政策预期落地，下半年美国市场虹吸效应增强，全球铜资源加速流向美国。
- 国内去库加速，库存降至年内新低，COMEX铜库存创历史新高，非美地区供需缺口扩大。
- AI基础设施建设成新增需求曲线，厄尔尼诺可能影响智利、刚果金等产铜国生产。
- 冶炼厂主动检修增多，矿端供应紧张约束开工，废铜流入不畅，今年可能出现实质性供应缺口。
- 短期风险在于市场情绪，下游产业可逢低参与买入套期保值，沪铜主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨。
- 套利建议：下半年美铜溢价走强，可尝试正套操作。
- 期权建议：买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。
铝
- 盘面震荡偏强，整体趋势抵抗式上行，建议暂时观望或逢低加仓。
- 氧化铝现货价格持平，盘面走弱，建议观望或偏空思路，可买入虚值看涨期权做保护。
- 再生铝合金受原料采购和开票问题影响开工率走弱，建议观望或偏多思路，可买入虚值看跌期权做保护。
- 上方压力区间：铝26000-27000，氧化铝3000-3200，再生铝合金25000-26000；下方支撑区间：铝22000-22200，氧化铝2500-2600，再生铝合金21000-22000。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
- 期权建议：买虚值看跌做保护。
锡
- 盘面受科技版恐慌性回撤拖累承压回调，建议暂时观望或逢低加多为主，关注美元走势和资金情绪。
- 上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。
- 期权建议：买入虚值看跌期权做保护。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
锌
- 锌价震荡回调，国内锌原料谈判小组达成共识有序减产，矿端强势延续，库存略有回落但仍处高位。
- 下游开工涨跌互现，暂关注23800-24000支撑，上方压力25000-25200，继续关注美元走势和伦锌带动。
- 期权建议：买入牛市价差。
铅
- 伦铅累库创1970年以来新高后略放缓，国内跟随外盘调整，外盘交仓压力缓和后空头回补，铅价逆势反弹。
- 供需双弱，累库放缓，外盘通过进口窗口向国内传导压力，但反弹力度有限，空头趋势暂未完全改变。
- 上方压力16000-16300，下方支撑15500-15600，关注LME止跌意愿及海外进口压力。
- 期权建议：卖虚值看跌。
镍及不锈钢
- 镍价波动但重心回升，印尼矿端增补配额有限，需求端偏淡，多空交织，悲观预期缓和。
- 上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂支撑12.8-13万元，关注仓量配合和全球科技调整延续性。
- 不锈钢震荡有所回升，印尼增补配额有限，菲律宾供应增加，国内政策控产能，库存下滑。
- 上方暂关注14800-15000压力，下方继续关注14000-14300附近支撑，暂未改震荡格局。
- 期权建议：买入牛市价差。
- 套利建议：无。
现货市场与产业链数据
- 各品种现货价格、库存、开工率、进口窗口等数据详细追踪，具体数据见原文图表。
套利与期权建议
- 各品种套利机会分析及期权策略建议汇总，详见原文第五、六部分。
