食品饮料行业《扩大消费“十五五”规划》点评：消费升维，空间打开

消费升维，空间打开 《扩大消费“十五五”规划》点评 核心观点 ⚫消费提级，总量目标积极。1）《规划》出台说明政策层面对于消费的重视度继续提升：我们认为，“十五五”方案属于国家层面规划，此次针对消费出台“十五五”规划，表明顶层设计对消费在经济全局中的战略重视度提升，对提升全社会的消费预期有指导性意义；2）从定量层面，《规划》对社会零售总额目标积极：规划2030年社会消费品零售总额目标为60万亿元（对应2026到2030年复合增速约3.7%），我们认为，《规划》中针对消费提到定量目标，将强化社会对于消费的确定性预期。 李耀执业证书编号：S0860525100001香港证监会牌照：BXH218liyao@orientsec.com.cn021-63326320陈至奕执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982chenzhiyi@orientsec.com.cn021-63326320陈笑执业证书编号：S0860525100005chenxiao2@orientsec.com.cn021-63326320曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320张鲁执业证书编号：S0860526060001zhanglu1@orientsec.com.cn010-66210535李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320施红梅执业证书编号：S0860511010001香港证监会牌照：BXO424shihongmei@orientsec.com.cn021-63326320谭志千执业证书编号：S0860526060002tanzhiqian@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫助力优质供给侧，服务消费提质惠民，商品消费扩容升级，引领消费创新。《规划》公布提升服务消费质量、推动商品消费扩容升级，以及引领消费创新等，其中：1）服务消费提质惠民。《规划》就推进生活服务、养老、托育、文化旅游、健康、体育、教育培训等服务消费优质供给做出明确，我们认为消费中枢已迎来商品向服务的趋势性位移，未来渗透率还有持续挖掘的空间，上层重视度提升，后续期待更多服务消费催化；2）商品消费扩容升级。《规划》就商品消费扩容升级做出批复，就“促进大宗耐用商品消费，稳步提升生活类商品消费，推动技术应用和产品创新，加强自主品牌建设”等项做出明确指示，我们认为汽车和家电等传统耐用品消费龙头公司或将持续受益；3）引领消费创新。《规划》针对创新型消费领域重点强调科技消费，数字消费，人工智能+消费等项，在打造消费新业态新模式新场景方面，规划提到“发展数字消费、推广绿色消费、因地制宜推进首发经济、培育体验式消费、扩大入境消费”等项。我们认为在AI加持下，消费场景的创新也是未来消费的重要发展方向，有望诞生一批新消费公司。 ⚫消费升维，空间打开。我们认为，《规划》出台表明经济战略层面对消费重视度提升，消费优质供给有望加速。1）食品饮料：礁石已露，筛选增长。2026Q2食品饮料业绩预期下修叠加市场对远景增长保守，带动估值显著回落，整体处于历史估值区间底部，低预期下，建议关注符合如下特征的标的：凭借自身经营优势、产业趋势等因素，在未来三年仍保持双位数的盈利增长预期；三季度存在业绩环比改善可能性。2）家电：叙事围绕出海，科技抬升估值。趋势主线仍然是品牌出海，其次AI化、智能化和机器人化会带来估值扩维，传统家电领域行业供给出清也会带来集中度的提升，关注低估值、高股息和业绩兑现的标的。3）零售、美妆美护：转向价值、把握出海。美妆逐步由成长向价值演绎，增长支点从行业扩容让位于品类红利及企业经营质量，在行业从“价格战”向“价值战”全面转型的背景下，我们认为唯有坚持长期主义、深耕底层技术、具备强用户资产运营的品牌，方能穿越周期实现长效增长。4）社服教育、连锁：景气度底部企稳，聚焦业绩确定性及高现金回报。5）纺服轻工：看好国潮崛起。6）农业：种植养殖逻辑顺畅，养殖产能去化加速，种植强现实、弱预期。 投资建议与相关标的 相关标的：1）食品饮料：东鹏饮料(605499，买入)、优然牧业(09858，买入)、山西汾酒(600809，买入)；2）家电：海信视像(600060，增持)、TCL电子(01070，未评级)、海信家电(000921，未评级)、石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)；3）零售、美妆美护：安克创新(300866，未评级)、乐舒适(02698，买入)、巨子生物(02367， 买 入)、 珀 莱 雅(603605， 买 入)、小 商 品 城(600415， 未 评 级)、名 创 优 品(09896， 未 评 级)；4） 社 服 教 育 、 连 锁 ：三 峡 旅 游(002627， 未 评 级)、 百 胜 中 国(09987，未评级)、学大教育(000526，买入)；5）纺服轻工：安踏体育(02020，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，买入)、潮宏基(002345，增持)；6）农业：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、海南橡胶(601118，买入)。 食品饮料：礁石已露：食品饮料行业更新2026-07-17开店提速景气延续，把握业绩确定性：休闲零食产业跟踪2026-07-14 食品饮料：安全边际源自增长：食品饮料行业周报2026-07-13 风险提示：食品安全、产业政策调整等。 事件：7月13日，国务院印发关于《扩大消费“十五五”规划》（简称“《规划》”）的批复：《规划》总体要求提出坚持“以人为本、为民惠民”纲领，就“扩大服务消费，升级商品消费”等项做出批复，就2030年社会零售总额目标做出规划，2026-2030年消费市场将呈现“总体规模持续扩大、消费结构更加优化、消费能力不断提高、消费供给更加优化、消费环境明显改善、促进消费制度机制进一步完善”等改善；同时，《规划》就围绕服务消费、商品消费，新业态、新模式、新场景，消费能力、消费环境，以及消费制度机制六大维度作出系统性部署。 我们就《规划》中涉及消费领域细分行业的政策表述摘录如下： 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。