市场走势分析
- 市场全面确认日线级别下跌：本周上证指数收跌5.81%，沪深300、中证500、中证1000、深证成指、创业板指、中小板等规模指数全面确认日线级别下跌。28个中信一级行业中有24个处于日线级别下跌，17个处于周线级别下跌。
- 日线级别调整不够充分：中证500、深证100、通信的日线下跌仅走1浪结构，科创50尚未确认日线级别下跌，市场大概率会短暂反抽后再次探底。
- 风格切换可能性增加：电子及通信高位大幅震荡，非银、医药迎来日线级别上涨，弱势板块止跌企稳迹象显现，但风格切换不会一蹴而就。
市场行业分析
- 中期看空板块：钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械。
- 军工、纺服确认周线下跌：军工、纺服确认周线级别下跌。
- 通信、机械、化工迎来日线下跌：通信、机械、化工确认日线级别下跌，医药逆势迎来日线级别上涨。
宏观与大类资产择时指标观察
- 经济六周期与宏观偏离度：真实周期为阶段6-货币扩张，资产隐含周期为阶段3-货币退潮，处于市场预期收缩+高偏离状态，信号看多风险资产。
- 美元流动性指数与海外情绪：美元流动性指数处于中性偏紧区间，美联储官员谈话情绪转鹰，花旗风险厌恶指数上行恶化。
- A股景气指数：A股景气指数缓慢呈现震荡上行趋势，当前处于上升周期中。
- A股情绪指数：市场波动率上行，见底信号指向看空；成交额下行，见顶信号指向看空；综合信号为看空。
市场风格分析
- 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈正相关性；价值与Beta、残差波动率、流动性呈负相关性。本周医药、商贸零售、煤炭等行业因子跑出较高超额收益，国防军工、银行、电子等行业因子回撤较多。盈利因子超额收益较高，Beta呈负向超额收益。
- 市场主要指数收益风格归因：上证综指在Beta因子上暴露较大，风格因子表现不错；中证500、创业板指、深证成指在Beta因子上暴露较小，风格因子表现不佳。
指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察
- 公募指数增强基金：近一周，公募沪深300指增基金超额收益-0.34%，中证500指增基金超额收益0.63%，中证1000指增基金超额收益-0.35%。
- 国盛特色量价指增组合：近一周，中证500和中证1000指增组合超额收益3%以上。今年以来，沪深300、中证500、中证1000指增组合超额收益均超过10%。
基金观点与机构行为观察
- 主动权益基金权益仓位下调：主动权益型基金平均仓位约为90.79%，略有下调。
- 行业配置：增配国防军工、计算机、机械；减配医药、电力设备及新能源、港股科技。电子、通信行业配置比例仍处于高位。
- 多因子选基组合：年初以来收益11.38%，超额偏股混基指数8.45%。
- 新成立基金：本周境内新成立基金30只，发行总份额207.63亿元。
研究结论
- 市场处于全面下跌状态，但日线级别调整不够充分，短期内可能反抽后再次探底。
- 中期看空钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械等板块。
- 风格切换可能性增加，但过程不会一蹴而就。
- 宏观环境显示市场预期收缩，但资产隐含周期看多风险资产。
- 国盛特色量价指增组合表现优异，多因子选基组合年初以来超额收益显著。
