量化周报：中证500、中证1000、创业板指确认日线级别下跌

量化周报 证券研究报告|金融工程 2025年01月05日 中证500、中证1000、创业板指确认日线级别下跌 中证500、中证1000、创业板指确认日线级别下跌。本周（12.30-1.3），大盘出现大幅下跌，上证指数收跌5.55%。在此背景下，中证500、中证1000、创业板指、中小100确认日线级别下跌，同时煤炭、钢铁、化工、 建筑、建材、机械、轻工、军工、消费者服务、医药、非银、计算机等12 个行业纷纷迎来日线级别下跌。短期来看，深证成指、沪深300、上证50离确认日线级别下跌仅有一步之遥，很多行业刚确认日线级别下跌，而且仍有12个行业处于日线级别上涨中，因此我们认为市场的日线级别调整大概率还要延续一段时间。但若将时间周期拉长，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20 个行业处于周线级别上涨中，且11个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市不仅没有结束，而且还是个普涨格局。综合短期及中期走势，我们不难发现当下的日线级别调整属于牛市上涨中的2浪回调。随着日线级别调整的徐徐展开并临近尾声，第二类买点也将逐渐浮出水面，对于投资者而言，届时将正是逆势布局的好时机。 A股景气指数观察。截至2025年1月3日，A股景气指数为20.91，相比2023年底上升15.49，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：多。 指数增强组合本周表现不错。中证500增强组合跑赢基准0.60%，沪深300增强组合跑赢基准0.06%。 风格上，当前盈利因子占优。从纯因子收益来看，近一周商贸零售、煤炭、纺织服装等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，证券、保险等行业因子回撤较多；风格因子中，盈利因子超额收益较高，Beta呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高盈利 股表现优异，残差波动率、Beta等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680524050001邮箱：yangye1@gszq.com 分析师张国安 执业证书编号：S0680524060003邮箱：zhangguoan@gszq.com 分析师赵博文 执业证书编号：S0680524070004邮箱：zhaobowen@gszq.com 研究助理汪宜生 执业证书编号：S0680123070005邮箱：wangyisheng@gszq.com 研究助理阮俊烨 执业证书编号：S0680124070019邮箱：ruanjunye@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面有所恢复 2025-01-04 2、《量化点评报告：一月配置建议：看多大盘质量》 2024-12-31 3、《量化分析报告：智能化开启智能汽车行业发展新篇章——华夏中证智能汽车ETF投资价值分析》2024-12-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1中证500、中证1000、创业板指确认日线级别下跌4 1.2创业板确认日线级别下跌5 2.市场行业分析6 2.1中期看多轻工、纺服、传媒、机械、建筑、电力设备及新能源、房地产、计算机、非银、建材、医药、钢铁，看空石油石化、煤炭6 2.212个行业确认日线级别下跌9 3.市场景气与情绪观察9 3.1A股景气指数观察9 3.2A股情绪指数观察10 4.情绪指标择时和主题投资机会12 4.1房地产概念股机会12 4.2中证500增强组合13 4.3沪深300增强组合15 5.市场风格分析16 5.1风格因子表现16 5.2市场主要指数收益风格归因18 风险提示19 附录：20 指数分析及投资建议20 行业分析及投资建议20 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：轻工中期走势结构图6 图表9：纺服中期走势结构图6 图表10：传媒中期走势结构图6 图表11：机械中期走势结构图6 图表12：建筑中期走势结构图7 图表13：电力设备及新能源中期走势结构图7 图表14：计算机中期走势结构图7 图表15：房地产中期走势结构图7 图表16：非银中期走势结构图7 图表17：建材中期走势结构图7 图表18：医药中期走势结构图8 图表19：钢铁中期走势结构图8 图表20：煤炭中期走势结构图8 图表21：石油石化中期走势结构图8 图表22：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）9 图表23：A股景气度指数10 图表24：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）10 图表25：A股情绪指数（见底预警指数）11 图表26：A股情绪指数（见顶预警指数）11 图表27：A股情绪指数系统择时表现12 图表28：房地产概念股12 图表29：中证500增强组合表现13 图表30：中证500增强组合持仓明细13 图表31：沪深300增强组合表现15 图表32：沪深300增强组合持仓明细15 图表33：近一周十大类风格因子暴露相关性17 图表34：近一周十大类风格纯因子收益率17 图表35：近一周行业纯因子收益率17 图表36：过去20日风格因子变动走势17 图表37：上证指数近一周收益归因18 图表38：上证50近一周收益归因18 图表39：沪深300近一周收益归因18 图表40：中证500近一周收益归因18 图表41：中小板指近一周收益归因19 图表42：创业板指近一周收益归因19 图表43：深证成指近一周收益归因19 图表44：wind全A近一周收益归因19 图表45：指数分析及投资建议20 图表46：行业分析及投资建议20 1.市场走势分析 1.1中证500、中证1000、创业板指确认日线级别下跌 本周，大盘出现大幅下跌，上证指数收跌5.55%。在此背景下，中证500、中证1000、创业板指、中小100确认日线级别下跌，同时煤炭、钢铁、化工、建筑、建材、机械、 轻工、军工、消费者服务、医药、非银、计算机等12个行业纷纷迎来日线级别下跌。短期来看，深证成指、沪深300、上证50离确认日线级别下跌仅有一步之遥，很多行业刚确认日线级别下跌，而且仍有12个行业处于日线级别上涨中，因此我们认为市场的日线级别调整大概率还要延续一段时间。但若将时间周期拉长，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且11个 行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市不仅没有结束，而且还是个普涨 格局。综合短期及中期走势，我们不难发现当下的日线级别调整属于牛市上涨中的2浪回调。随着日线级别调整的徐徐展开并临近尾声，第二类买点也将逐渐浮出水面，对于投资者而言，届时将正是逆势布局的好时机。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板确认日线级别下跌 本周，创业板指出现大幅下跌，创业板指收跌8.57%，并确认日线级别下跌。目前创业板处于周线级别上涨中，而且周线在日线上只走完了1浪结构，中期牛市刚开始。目前的日线下跌走了3浪结构，日线下跌结束概率41%。 图表7：创业板指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多轻工、纺服、传媒、机械、建筑、电力设备及新能源、房地产、计算机、非银、建材、医药、钢铁，看空石油石化、煤炭 图表8：轻工中期走势结构图图表9：纺服中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：传媒中期走势结构图图表11：机械中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：建筑中期走势结构图图表13：电力设备及新能源中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：计算机中期走势结构图图表15：房地产中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表16：非银中期走势结构图图表17：建材中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表18：医药中期走势结构图图表19：钢铁中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表20：煤炭中期走势结构图图表21：石油石化中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 近期，轻工、纺服、商贸零售、传媒、机械、建筑、房地产、电力设备及新能源、计算机纷纷由熊转牛，确认周线级别上涨，而且周线上涨只走了1浪结构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。 国庆节前，非银行金融强势迎来周线级别上涨，而且周线上涨只走了1浪结构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。 目前，红利板块的银行、家电、交通运输、电力及公用事业周线级别上涨均走出了3浪结构，短期继续上涨的概率很高，但中期的不确定性在加大，我们将其调出中期看多行列，投资者未来也可积极关注风格切换的可能性。 石油石化、煤炭已于近期确认周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1浪结构，周线级别下跌刚开始。我们将石油石化、煤炭纳入看空行列。 医药、钢铁、建材的周线级别下跌已经走了9-11浪结构，周线下跌临近尾声，我们将其纳入看多行列。 汽车、通信节前重新确认周线级别上涨，周线在日线上走了3浪结构，我们将其调出看空行列。 2.212个行业确认日线级别下跌 本周，大盘出现大幅下跌，上证指数全周收跌5.55%。在此背景下，煤炭、钢铁、化工、建筑、建材、机械、轻工、军工、消费者服务、医药、非银、计算机等12个行业纷纷确认日线级别下跌，而传媒、电力及公用事业、汽车、食品饮料离确认日线级别下跌也仅有一步之遥。短期配置上，银行处于日线级别上涨中，且日线上涨只走了1浪，短期上 涨大概率没结束；石油石化的日线级别下跌已经走完了9浪，有望迎来日线级别反弹； 传媒的日线级别上涨已经走完了9浪，警惕短期调整风险；钢铁、轻工、消费者服务的 日线级别下跌只走了1浪结构，日线下跌短期内很难结束。行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。 3.市场景气与情绪观察 3.1A股景气指数观察 我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。 本轮景气下行周