银行6月金融数据点评：信贷与社融增速继续放缓

6月金融数据点评：信贷与社融增速继续放缓 事件： 增持（维持） 2026年6月社融新增3.36万亿，同比少增8606亿，社融存量同比增速7.4%，较上月下降0.3个百分点；当月人民币信贷新增1.61万亿，同比少增6300亿。 一、实体需求偏弱，信贷结构仍有待改善。 6月人民币贷款增加1.61万亿，去年同期2.24万亿，同比少增6300亿。具体来看： 1）对公中长期贷款同比少增，短贷和票据形成支撑。6月对公中长期贷款增加5600亿，同比少增4500亿，季节性看中长期贷款增长偏弱，企业资本开支与中长期融资需求仍偏弱，实体投资修复力度有限，后续仍需跟踪内需恢复情况和政策工具发力节奏。企业短期贷款增加8200亿，同比少增3400亿。票据融资新增1144亿，同比多增5253亿，对信贷形成有效支撑。6月企业新发放贷款加权平均利率约3%，比上年同期下降约0.2个百分点，社会综合融资成本处于历史低位水平。企业债券融资明显增加，上半年企业债券净融资2.07万亿，同比多增9167亿，一定程度挤压信贷需求。2）居民贷款增长压力仍存，需求动能尚未完全显现。6月居民贷款增加2646亿，同比少增3330亿，其中短期贷款增加1061亿，同比少增1560亿，中长期贷款增加1584亿，同比少增1769亿，零售贷款需求仍未修复，房地产市场筑底回暖、消费预期复苏仍需一定时间。6月个人住房新发放贷款利率约3.1%，与上年同期基本持平。6月末个人住房存量贷款利率比上年同期下降了0.13个百分点。2026年上半年住户贷款减少3668亿元，其中，短期贷款减少5881亿元，中长期贷款增加2212亿元。 联系方式 分析师刘斐然执业证书编号：S0680526010002邮箱：liufeiran@gszq.com 分析师朱广越执业证书编号：S0680525070002邮箱：zhuguangyue@gszq.com 相关研究 1、《银行：银行系资本布局硬科技的战略价值：以长鑫科技股权投资为例》2026-07-142、《银行：资金扰动不改基本面平稳，板块配置性价比显现》2026-07-073、《银行：从银行视角看2026年陆家嘴论坛：价格型调控深化与监管法治化共振，优质银行价值重估基础夯实》2026-06-23 二、社融整体增速放缓，直接融资贡献提升。 6月社融新增3.36万亿，同比少增8606亿。6月末社融增速7.4%，较上月下降0.3个百分点。表外融资方面，6月委托贷款、信托贷款、未贴现票据分别同比多增643亿、少增1319亿、少减816亿。直接融资方面，6月企业债券、股票融资新增4012亿、628亿，分别同比多增1590亿元、425亿元。从分项贡献来看，企业债券融资是6月社融的主要支撑项，部分企业切换债券市场进行融资，贷债替代效应明显。信贷增速下降和债券融资上涨的融资结构变化可能是长期性、趋势性的，反映了经济结构深度调整和经济增长动能新旧转换，也反映了金融体系的动态适配和金融供给侧结构性改革持续深化。未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观运行的新常态之一。6月政府债券融资新增7683亿，受去年同期高基数影响，同比少增5825亿，但整体看上半年政府债券净融资仍保持较高水体，在实体融资动能仍未完全显现的背景下，政 策发力或仍是后续稳增长的重要抓手。 三、M1、M2同比增速回落。 6月M2同比增速环比下降0.6pct至8.0%，M1同比增速环比下降1.5pct至4.0%，M0同比增速环比下降0.1pct至11.8%。M2-M1剪刀差较上月小幅走阔0.9pct至4.0%。6月新增存款1.99万亿，同比少增1.22万亿，其中6月居民存款增加1.95万亿，同比少增5200亿；季末企业贷款冲量因素影响，企业存款增加1.94万亿，同比多增1627亿；受非银存款自律影响继续叠加6月末理财回表拖累，非银存款减少9900亿，同比多减4700亿，连续第二个月同比多减。 投资建议： 当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，进一步凸显了其攻守兼备的配置性价比。重点推荐两条主线：一是基本面确定性强、业绩增速弹性突出的优质区域城商行。优先选择景气度领先的经济强省，在区域经济红利加持下，具备更强的资产扩表动能与信贷投放优势。二是股息性价比高的国股行。国有大行信贷投放稳健，在对公贷款利率企稳下净息差韧性强，一季度营收修复明显，在低利率环境下，其高股息属性的配置价值进一步凸显，是长线资金底仓配置的核心选择。关注估值较低，实现正增的股份行，随着地产逐步企稳，后续经济持续修复，预计优质股份行有较大估值修复空间。 风险提示： 1）经济增长恢复不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。 内容目录 金融数据走势....................................................................................................................................................4风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：社融当月新增及存量同比增速.............................................................................................................4图表2：社融结构（同比多增）.......................................................................................................................4图表3：信贷结构（同比多增）.......................................................................................................................4图表4：信贷结构-居民端（同比多增）............................................................................................................5图表5：信贷结构-非金融企业端（同比多增）.................................................................................................5图表6：直接融资结构（同比多增）................................................................................................................5图表7：表外融资结构（同比多增）................................................................................................................6图表8：货币供应增速.....................................................................................................................................6图表9：2026年6月核心金融数据一览（亿元）.............................................................................................7 金融数据走势 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 1、经济增长恢复不及预期；2、居民信贷需求持续低迷；3、海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com