石油化工行业研究：冲突再度升级，双海峡风险升温

本周行情综述 原油：原油价格因地缘冲突全面升级大幅反弹。本周美伊军事对抗升级：美军连日空袭伊朗境内军事、海岸及港口配套设施；伊朗以导弹、无人机报复海湾多国美军基地，并立法管制霍尔木兹海峡，禁止美籍及关联船只通行。美国对伊石油制裁豁免于7月17日正式到期，美军恢复对伊港口海上封锁，直接限制伊朗原油出口能力。受局势升温影响，霍尔木兹海峡航运量维持低位，16日单日仅13艘商船通过，日均通行量仅为冲突前的10%，南侧安全航线出现油轮触雷事件。此外，伊朗已指令胡塞武装待命，若美军打击伊朗本土基建将封锁曼德海峡，市场航运安全担忧显著加剧。截止7月16日，WTI现货收于78.95美元，环比+6.87美元；BRENT现货收于83.17美元，环比+7.41美元。EIA7月10日当周商业原油库存环比-169.2万桶，前值+299.8万桶。其中库欣原油环比+43万桶，前值-5.2万桶。汽油库存环比-153.3万桶，前值-190.4万桶。炼厂开工率环比+0.4%至96.2%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1386.1万桶/天，美国净进口数据环比-16.9%。截至7月10日当周，美国活跃石油钻机数环比持平至445部。 炼油：汽油方面成本面利好带动，主营炼厂出货挺价心态浓厚。柴油方面，成本利好支撑，市场采购心态或继续改善。国内主营炼厂平均开工负荷为67.11%，较上周下跌0.61个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为46.58%，较上周上涨3.63个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为173.48元/吨，较上周期下跌131.55元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-1445元/吨，较上周期上涨277.53元/吨。批零价差方面，周内汽柴油批发价格小幅下跌，但发改委限价年内最大跌幅兑现，故汽柴油批零价差稍有缩窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差1484元/吨，前值2382元/吨，上周下跌898元/吨，跌幅37.70%；柴油批零价差1222元/吨，前值为1721元/吨，上周下跌499元/吨，跌幅28.99%。 聚酯：PXN压缩至不足300美元/吨，PTA行业加工费为411.57元/吨。长丝市场缺乏强势向上驱动，预计下周高位盘整为主。涤纶POY150D平均盈利水平为402.50元/吨，较上周平均毛利下降38.03元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为187.50元/吨，较上周平均毛利下降48.03元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-185元/吨，较上周平均毛利下降130元/吨。PX方面，国际油价明显走强，PX成本压力剧增，PX市场价格涨幅不及原料涨幅，本周PXN压缩至不足300美元/吨；MX-PX价差变动幅度相对有限，在140-160美元/吨附近波动。PTA方面，周内PTA现货加工费有所压缩，主要由于PTA市场供应有所提升，且后续仍有检修装置待重启，业者对后续格局偏悲观，基差明显回落，PTA行业利润稍有下滑。截至7月15日，PTA行业加工费为411.57元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至7月15日收盘，CFR东南亚收盘价格810美元/吨，较上周末价格上涨2.53%；CFR东北亚收盘价格895美元/吨，较上周末价格上涨10.49%；FD西北欧收盘价格在738欧元/吨，较上周末价格上涨2.5%；CIF西北欧收盘价格在770美元/吨，较上周末价格上涨3.08%；CFR中国收盘价格895美元/吨，较上周末价格上涨10.49%；FD美国海湾收盘价格在26.1美分/磅，较上周末价格上涨11.06%。乙烯生产成本增加，现货货源或延续偏紧，新单有限，多执行合约订单为主，需持续关注国际原油走势，预计下周乙烯市场稳中上行。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为8850元/吨，较上周同期均价上涨850元/吨，涨幅为10.63%。后期多关注下游装置运行情况，交易双方多持看空心态，市场成交氛围冷清。预计下周国内丙烯主流市场价格或将逐步下行。 风险提示  地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................8图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................8图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）.............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）.............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12 图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................13图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................14图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（+7.96%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-3.27%）、石油天然气指数（+5.4%）、油气开采服务指数（-3.94%）、炼油化工指数（+4.57%）、聚酯指数（-4.68%）、烯烃