石油化工行业研究：冲突预期进一步升级，价格震荡向上

本周行情综述 原油：本周原油价格继续在特朗普可能taco和继续升级战争的威胁中震荡上行。周四特朗普发表伊朗问题讲话后，原油价格大幅跳涨。因市场预期战争降温落空，且特朗普威胁对伊朗打击力度进一步升级。结合美国继续往中东派遣军事力量行动看，我们预期4月美伊冲突可能进一步升级，原油价格高波动状态持续的同时，预期价格进一步上行可能性较大。截止4月2日，WTI现货收于111.54美元，环比+17.06美元；BRENT现货收于141.61美元，环比+23.74美元。EIA3月27日当周商业原油库存环比+545.1万桶，前值+692.6万桶。其中库欣原油环比+52万桶，前值+342.1万桶。汽油库存环比-58.6万桶，前值-259.3万桶。炼厂开工率环比-0.8%至92.1%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量1365.7万桶/天，美国净进口数据环比-6.7%。截至4月2日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至411部。 炼油：汽柴油市场需求分化，汽油因清明假期后出行回落、刚需平稳，柴油受基建、物流复工及春耕支撑，整体稳中有升。本周国内主营炼厂平均开工负荷为71.26%，较上周下跌0.73个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.51%，较上周下跌0.28个百分点。山东地炼汽油库存77.07万吨，环比上涨3.41%；山东地炼柴油库存122.45万吨，环比下跌3.55%。本周期山东地炼平均炼油毛利为-3.61元/吨，较上周期下跌248.12元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为2160.91元/吨，较上周期下跌192.19元/吨。零批价差方面,周内汽油零批价差450元/吨，前值347元/吨，周内上涨103元/吨，涨幅29.68%；柴油零批价差416元/吨，前值为332元/吨，上涨84元/吨，涨幅25.30%。 聚酯：PXN价差压缩至不足100美元/吨，PTA行业加工费为253.77元/吨。长丝下游需求趋向疲弱，长丝市场走势受限，但成本端支撑仍存。涤纶POY150D平均盈利水平为532.62元/吨，较上周平均毛利上涨6.81元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为432.62元/吨，较上周平均毛利上涨76.81元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为150元/吨，较上周平均毛利下降110元/吨。PX行业效益水平减弱，原料涨幅较大，本周PXN价差压缩至不足100美元/吨，MX-PX价差变动不大，整体维持在100-120美元/吨区间。PTA方面，周内PTA加工费依旧维持低位，整体维持在100-300元/吨区间内震荡。深度亏损偶有回升，但未见持续性修复，周内PTA加工费整体偏弱，利润欠佳。截至4月1日，PTA行业加工费为253.77元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至4月1日收盘，CFR东南亚收盘价格1450美元/吨，较上周末价格上涨3.57%；CFR东北亚收盘价格1440美元/吨，较上周末价格上涨2.86%。近期场内部分装置存检修计划，乙烯供应呈减少预期。需求端，下游开工依旧偏低，买盘有限，且对高价乙烯接受一般。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为8805元/吨，较上周同期均价上涨5元/吨，涨幅为0.06%。多套丙烯以及下游装置存调整计划，需关注各家原料供应情况，市场供需博弈。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................5图表5：布伦特原油现货价格....................................................................6图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................6图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................7图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................7图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................8图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................8图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................8图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................8图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................9图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................9图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................9图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................9图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................10图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................10图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................13图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................13图表33：PTA库存天数.........................................................................13图表34：PTA开工率（%）......................................................................13图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（-0.58%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（+1.47%）、石油天然气指数（-1.95%）、油气开采服务指数（-0.55%）、炼油化工指数（+0.65%）、聚酯指数（-1.99%）、烯烃指数（-5.55%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：拐点向上。本周原油价格继续在特朗普可能taco和继续升级战争的威胁中震荡上行。周四特朗普发表伊朗问题讲话后，原油价格大幅跳涨。因市场预期战争降温落空，且特朗普威胁对伊朗打击力度进一步升级。结合美国继续往中东派遣军事力量行动看，我们预期4月美伊冲突可能进一步升级，原油价格高波动状态持续的同时，预期价格进一步上行可能性较大。 ①原油：截止4月2日，WTI现货收于111.54美元，环比+17.06美元；BRENT现货收于141.61美元，环比+23.74美元。EIA3月27日当周商业原油