石油化工行业研究：地缘冲突推动油价反弹

本周行情综述 原油：本周地缘冲突成为推动油价上涨的主要因素。乌克兰对俄罗斯石油设施的袭击，特朗普施压土耳其及匈牙利停止购买俄油以及以色列表态不会允许伊朗恢复核能力是市场的主要关注点。乌克兰无人机袭击新罗西斯克，图阿普谢两座港口。两处转运点合计出口原油200万桶/天。供应端伊拉克库尔德地区对土耳其的原油管道重启，出口将恢复至18-19万桶/天。短期布伦特净多持仓跌至低位后，由于不缺乏地缘题材原油价格止跌反弹。地缘仍是短期决定原油价格走势的主要因素，中期看供需偏弱仍是主要矛盾。后续需关注乌克兰袭击对俄罗斯出口设施的实际影响及10月5日的OPEC会议决定。截止9月25日，WTI现货收于64.98美元，环比+1.41美元；BRENT现货收于70.59美元，环比+2.79美元。EIA9月19日当周商业原油库存环比-60.7万桶，前值-928.5万桶。其中库欣原油环比+17.7万桶，前值-29.6万桶。汽油库存环比-108.1万桶，前值-234.7万桶。炼厂开工率环比-0.3%至93%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1350.1万桶/天，美国净进口数据环比+384.6%。截至9月19日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至418部。 炼油：短期降雨天气影响出行，汽油需求未见明显好转，客户备货谨慎，刚需采购为主。关注下周节前备货是否促进汽柴需求回暖。本周期国内主营炼厂平均开工负荷为80.27%，较上周下跌1.25个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.49%，较上周上涨1.64个百分点。山东地炼汽油库存46.32万吨，环比下跌6.85%；山东地炼柴油库存64.46万吨，环比下跌2.78%。本周期山东地炼平均炼油毛利为186.64元/吨，较上周期下跌18.1元/吨。 聚酯：本周长丝工厂释放追加减产消息刺激市场，局部市场产销回升。临近采购节点，下游织企适量采购，备货至国庆节后。本周涤纶长丝POY150D平均盈利水平为93.02元/吨，较上周平均毛利下降12.26元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-56.98元/吨，较上周平均毛利下降37.25元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为70元/吨，较上周平均毛利下降5元/吨。原料端，国际石脑油市场价格偏强运行，而PX市场重心下挫，导致PX与石脑油价差继续收窄，目前在210美元/吨附近。截至9月24日，PTA行业加工费为162.82元/吨。 烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为6875元/吨，较上周同期均价下跌210元/吨，跌幅2.96%，CFR东南亚收盘价格840美元/吨，较上周末价格持平。部分前期检修装置陆续重启，场内乙烯供应呈增加趋势，加之节前厂家有意排库，预计下周乙烯市场延续弱势。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6485元/吨，较上周同期均价下跌140元/吨，跌幅为2.11%，双节前丙烯供应存增加预期，丙烯主流市场价格或弱势整理。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、石化细分板块行情综述........................................................................6三、风险提示...................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现...............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况...............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况...................................................................6图表5：布伦特原油现货价格.....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格....................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量...............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存.................................................................7图表9：美国商业原油库存.......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量..............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量............................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量................................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）...............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）...............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）...............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）....................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）..............................................9图表18：美国炼油厂开工率......................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表23：乙烯开工率（%）......................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）..................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）..................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）.................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）....................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）..................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）..............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）............................................................13图表31：涤纶长丝库存天数.....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）..................................................................14图表33：PTA库存天数..........................................................................14图表34：PTA开工率（%）.......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）..........................................................15图表36：PX开工率（%）........................................................................15 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-0.33%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-0.22%）、石油天然气指数（-0.03%）、油气开采服务指数（+0.38%）、炼油化工指数（+0.39%）、聚酯指数（+1.44%）、烯烃指数（-0.50%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：维持震荡。本周油价周二盘中一度可能破位，但因地缘因素反弹至近8周来的价格高位。乌克兰对俄罗斯石油设施频繁发动袭击,特朗普施压土耳其及匈牙利停止购买俄油以及以色列表态不会允许伊朗恢复核能力是推动油价上涨的主要因素。供应端伊拉克库尔德地区对土耳其的原油管道重启，出口将恢复至18-19万桶/天。 ①原油：截止9月25日，WTI现货收于64.98美元，环比+1.41美元；BRENT现货收于70.59美元，环比+2.79美元。EIA9月19日当周商业原油库存环比-60.7万桶，前值-928.5万桶。其中库欣原油环比+17.7万桶，前值-29.6万桶。汽油库存环比-108.1万桶，前值-234.7万桶。炼厂开工率环比-0.3%至93%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国