石油化工行业研究：地缘利好频发，测试原油反弹成色

本周行情综述 原油：本周油价上涨后回落。美国周末对委内瑞拉发动袭击；伊朗由于里亚尔贬值，通胀极高以及国际制裁问题导致全国性抗议活动；同时12月乌克兰打击俄罗斯能源基础设施次数创俄乌冲突以来新高。地缘利好密集频发，测算原油在供需过剩大背景下的反弹成色。总体看我们维持短期地缘尾部风险可能上升，但中期地缘风险趋于收束的观点。地缘导致的原油上涨我们认为不可持续，反而中期将进一步加剧过剩压力。截止1月2日，WTI现货收于57.32美元，环比-1.03美元；BRENT现货收于61.31美元，环比-2.42美元。EIA12月26日当周商业原油库存环比-193.4万桶，前值+40.5万桶。其中库欣原油环比+54.3万桶，前值+70.7万桶。汽油库存环比+584.5万桶，前值+286.2万桶。炼厂开工率环比+0.1%至94.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1382.7万桶/天，美国净进口数据环比-38.7%。截至12月30日当周，美国活跃石油钻机数环比+3部至412部。 炼油：新一年主营单位或为追求“开门红”让利销售，汽柴油价格或小幅调整。本周国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，较上周持平。山东地炼常减压装置平均开工负荷为56.22%，较上周上涨0.32个百分点。山东地炼汽油库存56.23万吨，环比上涨0.26%；山东地炼柴油库存85.08万吨，环比上涨2.52%。本周期山东地炼平均炼油毛利为428.43元/吨，较上周期下跌43.16元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为663.63元/吨，较上周期上涨49.75元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差1287元/吨，前值1325元/吨，周内下滑38元/吨，跌幅2.87%；柴油零批价差772元/吨，前值为722元/吨，上涨50元/吨，涨幅6.93%。 聚酯：下游备货充足至春节前夕，1月长丝市场将面临供需双降，后续需关注成本及需求的具体表现。浙江地区涤纶长丝POY150D/48F参考6450-6600元/吨，FDY150D/96F参考6700-6850元/吨，DTY150D/48F参考7650-7800元/吨。PX方面，12月CFR中国月均价为852美元/吨，环比增长3.40%。12月PX市场价格上涨，而石脑油相对偏弱，进一步扩大PX加工利润，目前整体在360-370美元/吨附近；MX价格上涨幅度不及PX，PX-MX价差持续走扩。PTA方面，12月华东市场月均价4750.74元/吨，环比上涨2.99%。1月华南一125万吨PTA装置存在检修计划，而前期计划外停车的装置1月存重启可能，市场供应预计提升；而目前终端织造行业进入传统淡季，江浙地区织造开工率已明显下滑，企业提前放假预期强烈，且聚酯行业面临盈利亏损压力，后续其开工也将有所回调，1月PTA自身供需端支撑偏弱。 烯烃：乙烯市场，12月31日华东乙烯市场价格窄幅整理，年底下游执行合约订单补入为主，场内新单商谈不多，交投氛围冷清。现华东乙烯市场价格商谈至5800-6100元/吨。1月份外售类企业持续外放且新装置存投产预期，国内乙烯现货供给充足，中东区域乙烯船运将集中到港，船运补给增加，供应端承压。需求端，下游多套装置存检修计划，乙烯刚需存下滑预期，下游价格低位、利润多呈负值，整体来看，预计一月国内乙烯市场价格弱势下跌。丙烯市场，12月31日，丙烯市场主流成交参考5725元/吨，与上个工作日价格持平。厂家库存压力可控，但下游需求难见明显增幅，业者观望情绪浓厚，假期期间国内丙烯价格弱稳整理。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................13 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................8图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................8图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................9图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................9图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................10图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................10图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................11 图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................11图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................13图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................13图表33：PTA库存天数.........................................................................13图表34：PTA开工率（%）......................................................................13图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................13图表36：PX开工率（%）.......................................................................13 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（+3.78%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（+1.17%）、石油天然气指数（+5.05%）、油气开采服务指数（-0.89%）、炼油化工指数（+5.87%）、聚酯指数（+3.63%）、烯烃指数（+0.90%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：维持震荡。本周油价上涨后回落。美国周末对委内瑞拉发动袭击；伊朗由于里亚尔贬值，通胀极高以及国际制裁问题导致全国性抗议活动；同时12月乌克兰打击俄罗斯能源基础设施次数创俄乌冲突以来新高。地缘利好密集频发，测算原油在供需过剩大背景下的反弹成色。总体看我们维持短期地缘尾部