生猪周报：短期承压，正套等再度入场

生猪周报 2026/07/18 杨泽元（软商品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周猪价涨后回落，周前期上游仍有挺价动作，但终端走货一般，企业计划进度完成不佳，多选择降价出货，周内屠宰环比减量，同比仍高，交易均重小幅增加，肥标差继续回落；具体看，河南均价周落10.62元至11.16元/公斤，周内最高11.3元/公斤，四川均价周落0.3元至10.06元/公斤，周内最高10.46元/公斤，广东均价周落0.04元至12.42元/公斤；养殖端正常出栏，规模场计划进度完成度一般，上游供应整体充裕，夏季消费需求整体低迷，肥标差回落导致二育入场积极性一般，供强需弱，预计本周猪价或继续偏弱震荡。 ◆供应端：去年全年母猪去化有限，叠加母猪生产效率提升，供应端今年基础压力仍大，仅在7-8月或有小幅减量表现，其余时段环比、同比供应均增加，不过当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，未来需从体重、仔猪价和淘汰母猪价来持续关注产能去化的进度，二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，4-6月份涌益母猪环比分别下降0.71%、1.13%和1.33%，显示母猪去化有所加速，或利好明年的猪价；从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，6月份为供应的阶段性低谷，7月份环比重新走高且下半年维持偏高；从当前数据看，屠宰环比减量但同比仍高，体重环比、季节性下滑，但同比不低，当前涨价受压栏、二育影响支撑，整体供应呈现出一定后移的迹象。 ◆需求端：终端市场需求低迷，屠宰量或微跌，生猪需求量下滑；二育补栏积极性明显弱于上旬，对行情无支撑效果。 ◆小结：屠宰同比减量但幅度有限，消费走弱导致企业计划进度完成不佳，短期二育熄火后市场再度陷入供大于求格局，现货维持窄调走势，近端升水格局下继续弱势整理，远端因产能削减给出的预期较高，同样以挤升水逻辑为主；另一方面7-8月季节性+兑现去年的母猪减量，现货涨价的预期仍在，中线近端不宜过分看空，短空思路下需留意中短期盘面下方的支撑，待现货获得升势后可再度关注正套。 生猪分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周猪价涨后回落，周前期上游仍有挺价动作，但终端走货一般，企业计划进度完成不佳，多选择降价出货，周内屠宰环比减量，同比仍高，交易均重小幅增加，肥标差继续回落。2、具体看，河南均价周落10.62元至11.16元/公斤，周内最高11.3元/公斤，四川均价周落0.3元至10.06元/公斤，周内最高10.46元/公斤，广东均价周落0.04元至12.42元/公斤。3、养殖端正常出栏，规模场计划进度完成度一般，上游供应整体充裕，夏季消费需求整体低迷，肥标差回落导致二育入场积极性一般，供强需弱，预计本周猪价或继续偏 弱震荡。 资料来源：大商所、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 现货转强，基差有所回升但仍偏低；现货转强，近端明显走强，月差偏正套。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 后备和淘汰母猪价格 资料来源：农业农村部、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 供应端 能繁母猪及变化 资料来源：农业农村部、涌益咨询、卓创、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 去年全年母猪去化有限，叠加母猪生产效率提升，供应端今年基础压力仍大，仅在7-8月或有小幅减量表现，其余时段环比、同比供应均增加，不过当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，未来需从体重、仔猪价和淘汰母猪价来持续关注产能去化的进度，二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，4-6月份涌益母猪环比分别下降0.71%、1.13%和1.33%，显示母猪去化有所加速，或利好明年的猪价。 存栏出栏 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 母猪淘汰和销售 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 仔猪出生量和生产指标 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 理论出栏数 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，6月份为供应的阶段性低谷，7月份环比重新走高且下半年维持偏高。 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 小猪出栏占比整体不高，显示当前疫病整体可控；大猪占比季节性回落、同比偏低，说明当前大猪存栏不高。 母猪结构和标肥价差 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从当前数据看，屠宰环比减量但同比仍高，体重环比、季节性下滑，但同比不低，当前涨价受压栏、二育影响支撑，整体供应呈现出一定后移的迹象。 进口和猪料环比 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 终端市场需求低迷，屠宰量或微跌，生猪需求量下滑；二育补栏积极性明显弱于上旬，对行情无支撑效果。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 价差和价量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦跟随下降；年后猪价大幅下跌，养殖转为亏损状态，且从季节性表现看明显偏低。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层