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医药行业：出海景气延续：三笔BD同日披露，交易结构各有侧重

医药生物 2026-07-15 季昶阳浦银国际 Silent

创新药出海景气度持续：迪哲医药、信达生物、翰森制药三笔交易同日披露，交易结构各有侧重。迪哲医药与信达生物的交易首付款占比分别为40.0%和约3.2%，翰森制药的交易首付款占比为5.2%，但鉴于交易差异，比例不宜简单比较。
阿斯利康收购舒沃替尼：阿斯利康以6.0亿美元约定首付款取得舒沃替尼全球独家开发及商业化权利。舒沃替尼已在中国和美国获批，用于EGFRexon20ins突变局部晚期或转移性NSCLC的含铂化疗经治患者。全球一线III期WU-KONG28显示，舒沃替尼将中位PFS延长至10.3个月，ORR为58.9%。
翰森制药复杂合作结构：翰森制药与Avere及NextCure的合作涉及资产授权、可转债投资及拟合并，整体结构复杂。翰森将获得1.2亿美元首付款、最高21.8亿美元里程碑及销售分成，并通过可转债投资获得合并后实体股权，预计持股30%-40%。
信达生物拓展自免管线：信达生物通过交易拓展自免管线海外开发，Spero Therapeutics获得IBI355在大中华区以外的权益，支付3,500万美元首付款及最高约10.5亿美元里程碑，另附销售分成。IBI355为第三代抗CD40L单抗，已完成I期研究，计划于2027年启动II期研究。
研究结论：创新药出海景气度持续，看好相关标的。首选推荐科伦博泰、百济神州、复宏汉霖；同时建议关注康方生物、康诺亚、荣昌生物、恒瑞医药、信达生物及和黄医药。
投资风险：关键临床数据或注册进度不及预期；合作方开发优先级变化；交易交割条件未满足；早期临床数据的跨试验比较存在偏差；股权投资面临估值、稀释及流动性风险。