甲醇：低供低库存支撑

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 【价格回顾】 本周甲醇市场止跌抬升，区域走势分化。成本端煤价偏强运行形成底部支撑，美伊地缘冲突反复推升原油价格，叠加台风天气延缓港口卸货节奏、沿海库存持续去化，带动沿海甲醇价格偏强运行；内地市场受沿海行情传导叠加刚需订单集中释放，现货同步触底回升，主产区货源偏紧支撑价格走强。其中江苏太仓价格波动区间2600-2780元/吨；广东价格波动2700-2800元/吨。内地现货报价全线走高，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间2155-2205元/吨；下游东营接货价格波动区间2370-2455元/吨。整体来看，宏观情绪与库存去化主导本周行情，但下游仍处传统淡季、买气偏弱，周末前后价格有所回探。 【供应】 弘业期货金融研究院周内甲醇产量环比回落，本周总产量190.7万吨，较上周减少7.42万吨；装置产能利用率84.57%，环比下降3.74%。产量下滑主因本期新增检修、减产装置较多，新乡中新、安徽昊源、江苏索普等多套装置进入检修周期，整体产能损失量大于装置复产带来的增量。库存端同步去化，内地样本生产企业库存38.09万吨，环比下降2.77%，除华中、西南小幅累库外，主产区库存普遍下滑；港口样本库存40.15万吨，环比下降4.52万吨，受台风封航影响卸货节奏放缓，华东港口去库幅度显著。下期来看，国内检修装置陆续复产、计划减产装置减少，预估下期到港量24.31万吨，总供应量将明显走高。 【下游需求】 本周甲醇整体需求小幅回落，下游多维持刚需采购，无集中补库动作。核心需求端，甲醇制烯烃（MTO）开工率82.50%，环比微涨0.88个百分点，周内华东部分MTO装置提负带动开工上行，但南京诚志二期、新疆恒有等装置周内陆续停车，后续开工承压，MTO周度消费量环比小幅增长。传统下游全面走弱：甲醛开工率35.80%，环比下降5.74%，受淡季需求与装置检修双重拖累；冰醋酸开工率78.42%，环比下降7.69%，多套装置检修拖累负荷；二甲醚、MTBE、甲烷氯化物开工均有不同程度下滑。整体来看，下游处于传统需求淡季，对高价甲醇接受度有限，按需拿货为主，需求端对价格拉动作用偏弱。 【利好】 1.成本底部支撑稳固：煤炭价格偏强运行，对煤制甲醇生产成本形成托底，压缩价格下行空间。 2.库存超预期去化：受台风天气延缓港口卸货节奏影响，本周港口库存大幅去库，内地生产企业库存同步下滑，低位库存对现货行情形成情绪支撑。3.地缘情绪提振市场：美伊冲突再度升级带动国际原油大幅反弹，布伦特原油周均价环比上涨超10%，宏观情绪发酵带动甲醇盘面与市场心态同步回暖。 【利空】 1.终端需求整体疲软：下游处于传统消费淡季，除烯烃小幅回升外，甲醛、冰醋酸、二甲醚等传统下游开工全面下滑，市场买气偏弱，下游多维持刚需采购，对高价甲醇接受度有限。 2.供应增量预期明确：下周国内检修装置陆续复产，国产供应稳步回升；同时进口船货集中到港，总供应量显著扩张。 【后市展望】 弘业期货金融研究院综合来看，本周甲醇受地缘情绪提振、港口超预期去库及产地供应收缩共同驱动，价格止跌反弹，现货短期底部支撑牢靠。下周来看，供应端增量确定性较强，国内检修装置陆续复产带动国产供应回升，叠加进口船货集中抵港，总供应量将明显抬升；需求端整体难有亮眼表现，MTO装置集中停车拖累核心需求，传统下游虽有局部复产预期，但淡季背景下整体回暖幅度有限，难以对冲供应端增量压力。随着港口卸货效率逐步恢复，港口库存将结束连续去库转入累库阶段，基本面供需格局逐步转向宽松，对价格上行形成压制。短期来看，偏强的煤炭成本、当前低位的库存水平以及地缘局势的不确定性仍对现货价格形成一定托底，价格下行节奏或相对平缓；中长期来看，供应持续放量、港口累库落地叠加下游需求淡季疲软，行情重心存在逐步下移的压力。后续需重点跟踪进口船货到港与卸货节奏、港口累库幅度、MTO装置开停动态、美伊地缘局势演变以及动力煤价格走势，警惕地缘情绪反复带来的短期波动风险。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。