甲醇：低供支撑，高位震荡

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 【价格回顾】 本周甲醇市场稳中抬升、区域走势分化。成本端煤炭价格小幅上行形成底部支撑，主产区现货偏紧叠加部分MTO企业外采补货带动内地价格走强，沿海市场需求偏弱，出口提货托底库存持续去化，现货窄幅震荡运行。其中江苏太仓价格波动区间3040-3240元/吨；广东价格波动3170-3330元/吨。内地现货报价全线走高，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间2625-2750元/吨；下游东营接货价格波动区间3000-3040元/吨。本周美伊地缘反复扰动提振盘面情绪，叠加产区现货偏紧支撑，甲醇整体高位震荡，下游产品行情分化使得采购冷热不均，现货紧平衡支撑现货底部。 【供应】 弘业期货金融研究院周内国内甲醇产量206.92万吨，较上周增加2.32万吨；装置产能利用率91.93%，环比上涨1.03%。本期检修装置增量有限，新疆天业、西北能源等多套装置复产，带动产量与开工率上行。甲醇内地样本企业库存32.15万吨，环比下滑6.40%，整体处于历年偏低位置；港口样本库存63.35万吨，较上周下降2.85万吨，降幅4.31%，华东小幅去库、华南大幅去库。下期计划恢复装置持续增加，检修、减产装置偏少，产能稳步释放，国产产量预计小幅抬升，同时进口到港量大幅增长，总供应进一步走高。 【下游需求】 本周甲醇下游需求整体小幅回落，市场仅维持刚需采购，无集中补库动作，需求降幅小于供应增幅，难以对甲醇价格形成持续拉动，行业分化特征突出。MTO行业开工率79.95%，环比明显下行，宁波富德、江苏盛虹等装置停车拖累开工，MTO周度消费量环比下滑7.95%，企业深陷亏损，原料采购积极性走低，核心需求支撑走弱。甲醛开工率41.31%，环比下降6.31%，行业小幅亏损，刚需刚性稳定；二甲醚开工率5.75%，环比大幅抬升，但终端需求淡季增量有限；冰醋酸开工小幅上行，产品价格走低，企业深度亏损；甲烷氯化物开工75.57%环比回落，价格低位反弹、利润小幅改善；MTBE开工率下滑，盈利持续承压。整体来看，下游对高价甲醇抵触情绪增强，按需拿货为主，需求端整体拉动偏弱。 【利好】 1.成本与产区支撑：煤炭供应充足、价格偏强，对甲醇成本支撑有力；主产区企业部分限装，区域货紧叠加烯烃外采，显著提振西北甲醇价格。2.库存持续去化：本周港口及内地厂库同步下降，库存低位对现货行情形成情绪支撑；出口货源放量，有效消化港口库存。 【利空】 1.供应端持续增量：国内装置复产带动产量提升，进口到港环比明显增加，总供应量持续扩张，供需趋向宽松。 2.下游负反馈显现：甲醇高价拖累MTO深度亏损，多套烯烃装置降负停车，核心需求收缩；冰醋酸、甲醛等传统下游亏损运行，抑制原料采购，需求持续偏弱。 【后市展望】 弘业期货金融研究院综合来看，本周甲醇在煤炭成本支撑、产区货源紧张、库存去化带动下稳中走高，供需差持续修复但仍为负值，现货短期支撑牢靠。下周供应端继续扩张，国产装置持续复产叠加进口集中到港，总供应增量明确；需求端局部装置重启带动MTO、醋酸需求小幅回暖，但甲醛等品类需求走弱，整体需求回暖力度有限。港口库存结束去库迎来累库，库存逻辑由利好转为利空。地缘方面美伊谈判阶段性缓和，前期风险溢价逐步回落。短期煤炭成本与当前低位库存仍对现货形成支撑；中长期供应放量、累库落地、下游需求疲软，行情重心存在下移压力。重点关注MTO装置开停车、进口到港数据、港口库存变化以及国际地缘动态。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。