长江消费丨首席之声 当前时点最看好的板块

00:00:02 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。好的，各位投资者晚上好，欢迎大家参加我们长江消费的首席之声。 00:00:35 啊，当前时间节点最看好的板块啊，我是农业的研究员顾晃前啊，首先我来重点介绍一下啊，我们啊农业组现在最看好的啊，我们是生猪养殖这个板块，也是建议各位领导可以重点去关注。那么这个板块最新的一些变化呢，我大概做一些啊简单的阐述啊。 00:00:55 首先我们最从昨天晚上的啊半年报的业绩预告其实大家也可以看到啊，整个养殖行业二季度的啊亏损的幅度呢是接近历史的一个新高的啊，尤其是二一年以来创了单季度亏损的一个新高。与此同时，我们也看到二季度从第三方数据给到的一些产能区划的趋势啊，以及累计的幅度呢，也是创了21年以来的一个新高啊，这表明行业的这个底部信号呢其实是越来越明确的，当然我们从产业端的反馈来看，5月份开始。部分中型养殖企业已经开始。啊，明显的这个加速的淘汰怀孕母猪。啊，所以在行业亏损啊5个5个月左右的一个啊现金流的基础上啊， 00:01:39 行业产能加速出清的这个趋势呢，其实是非常明确的啊这个是我们说行业整体的一个基本面，那我们从整个板块的一个啊股价位置来说啊，那确实也是跌到了。啊，过去10年的一个底部啊，从6月底来看的话，无论是养殖行业的头均市值还是PB估值啊，都是跌到了最近10年的新低， 00:02:00 所以股价位置呢，我们说处于历史的一个绝对一个底部区域。 00:02:04 那么对于下半年的一个整体猪价走势来看啊，短期我们说6月底到7月中旬这一波猪价有一些反弹，那么这两天价格开始逐步的走弱啊，我们说这个反弹更多是短期的这个2月的进场带来的。啊，它并非供需格局的一个持续的扭转啊下半年猪价呢，我们还是维持之前前低后高逐步筑底回升的这个趋势啊，但是在三季度啊，行业还是会维延续这个亏损的局面， 00:02:30 整体行业呢，我们说供需缺口。啊出现拐点的话，我们预计在明年的这个春节之后可能会更加确定一些啊，所以我们预计今年下半年猪价就在十十块钱啊，到13块钱这个区间震荡。整体价格的中枢会比上半年会更更高，但是行业的这个现金流消耗呢，我们觉得在下半年会更加的啊迅速产能出清呢，也会更加的彻底啊更加彻底啊，所以在现在这个位置来看的话。 00:02:57 我们说养殖板块呢处于叫估值底部和啊周期的一个底部啊双底部啊。那么从历史去复盘啊，每一轮在猪价的一个最底部去买养殖股的啊，拿一年基本上这个这个收益率都是非常可观的啊，非常可观的平均的这个收益率呢，过去五轮大概在30%左右啊。 00:03:18 所以在现在这个时间节点呢，我们觉得对于养殖板块呢，一定是要重点去关注的啊重点关注从标的推荐来看，我们一直延续我们啊核心推荐啊，这个具有成本优势并且现金流好的企业啊。 00:03:31 重点推荐的是德康农牧啊牧原股份温氏股份和啊这个神农集团，同时也是建议可以关注像啊这个巨星农牧啊。这个利华股份、天鹅生物以及正邦科技啊，这些标的也是建议各位投资者可以现价去买入啊。尤其是最近整体市场啊，我们觉得是这个稍微这个波动率在加大的背景下，养殖板块的这个投资性价比是非常之高的，行业的这样一个投资这个确定性也是非常之高的啊。 00:03:58 以上呢，就是农业这边的一个整体的汇报。各位领导有任何问题，也欢迎随时跟我们长江农业团队进行沟通交流。 00:04:06 谢谢大家，下面我们有请下一位分析师交流。诶呃，各位投资人大家晚上好，我是那个长江零售组的李锦。那我接着农业汇报一下零售这边的观点。嗯，因为当前时点确实如刚才那个顾老师所说，整个市场的波动率在加大。 00:04:26 而整个消费的话，其实经历了前期的一个5月份之后的一个加速下跌，整个的筹码，然后包括基本面的预期，其实也已经调到了一个非常低的位置，那么目前这个时点的话，我们整体的推荐其实还是会围绕绝对的一个安全边际。那么我们在选安全边际的这个角度里面，可能核心关注的是呃低估值。那么在低估值这个范畴下，我们会兼顾一定的PG或者是高股息。那么再加上我们各个子板块的这个观点来看的话，分做零售、美妆和黄金珠宝。那么从。 00:05:03 高股息的这个逻辑而言，包括超跌，其实我们重点的推荐是放在小商品城啊，名创优品以及周大生这三个股票上面。那么这三个股票目前整体围绕股息率的话都是在五个点以上，至少在一个预期的角度，那么其中呃周大生的股息率是接近7%到分之7.5，那这个水平整体我们觉得放在整个内需消费这个情况来看的话，还是一个比较低的一个位置。那么第二个的话是围绕一定的peg，那么也就是说，这个企业其实事实上它还是有一个非常确定性的一个增长，至少是一个两位数增长的一个预期，那么它的估值是回落到了市场的一个极低的位置。 00:05:45 那么基于PG那个逻辑的话，我们重点的推荐放在了毛戈平和潮宏基。那么与此同时，也是建议关注下半年其实从增速角度而言基数非常低的珀莱雅。 00:05:57 那以上的话可能共同构成了我们的一个整体思路，因为我们觉得采。其实近两天市场整体的表现可能还是呈现一个在不同的。底部的状态去摸索，但是我们觉得确定性的股息回报以及呃资产价值的一个稳定性，同时叠加它的这个增长曲线，最后才能在这个波动的过程中去寻求一个确定性的向上。所以因此我们建议就是说在这个时间点，其实在整个的底部向上的过程中，其实整个方向会有一点点偏，就是每个子板可能都轮动一回的这个过程里 面， 00:06:35 我们还是要做个股的精选。那么在标的上就是如上6只股票，小商品城、名创优品、毛戈平、珀莱雅、潮宏基、周大生。 00:06:45 那么以上是我们整个零售这边的一个重点的一个推荐，然后也啊，欢迎各位投资投资人如果有任何问题，也可以随时跟零售组这边进行交流和整体的讨论，那么我们也把时间交由下一位分析师进行分享。 00:07:08 呃，各位投资者大家晚上好，我是那个长江社服研究员赵刚。那我这边的话跟各位分享一下呃，社府这边那个呃当前时间点比较看好的一个板块。 00:07:18 那首先的话，我们板块的话相对来说的话，短期的话，因为服务业消费的话，大家可能寄希望于呃短期反映的比较多的一个负面的一个预期。 00:07:26 那现在这个位置的话，那首先的话从景区角度，景区角度的话像三峡旅游，那第一个比如说像中报其实可以期待一下的。其次的话就是本身的话，呃不管是说它的极光还是揽月号就是下水，那新的一个叙事故事其实还是持续的在呃发酵或者说存在。这样对应的话就是明后年的业绩其实是有一定的保障的，就对应当前这个位置，因为一直在调整，那相对来说性价比各方面其实还是挺高的。那但凡就是说呃消费这边有一定的拐点或者预期的话，那这个票其实区间空间还是比较大的。那对应的其他的包括像黄山、峨眉山跟长白山也可以做相应的一些关注。那这个是景区， 00:08:04 其次的话就是从估值角度的话，呃像酒店板块，因为呃这个板块的话从去年10月份开始，因为整个一个realpar数据的话开始转正，然后一直都还不错。虽然说可能今年上半年因为天气雨水原因可能稍微有点波折，但是整个趋势还是呃向好的一个趋势， 00:08:20 当前这个阶段，比如说像首旅酒店包括锦江，其实像他们一季报其实都是还是挺超预期的。那我觉得中报的话相对来说呃还是可以做一定的期待吧。那这个位置当前这个位置估值性价比各方面，嗯我们觉得也可以就是说作为一个配置性的一个品种可以看看。 00:08:37 嗯，第三个方向的话就是围绕那个餐饮茶饮这边。 00:08:41 餐饮茶饮这边的话，主要我们这边就是说对应的三个标的， 00:08:44 那个海底捞百盛中国跟古茗。那比如说像海底捞现在的话就是说嗯600多亿，那大概对应跌到也大概就只有就是十二十二倍左左右了。那这个位置的话，性价比各方面其实还是非常便宜的，那包括对应就是说，比如说他的那个嗯海底捞大排档等等等等，有一些新的一些新的业务点，其实未来其实未来还是可以看出有一些新的一些增量或者增长的点。那这几年的话，就是说虽然说可能在消费降级的一个大的一个周期环境下，但是公司的话仍然还是处于一个就至少就是说它的饭台能稳住，就是趋势还不错的一个状态。 00:09:19 所以当当前这个阶段，我们觉得这个位置频率性价比各方面其实还是挺高的。 00:09:23 那其次的话就是百盛，百盛也是一样的类似的逻辑，也就是说跟着那个整个呃消费股就是一直在调整，那这个位置如果看反弹的话，其实百盛的话，这个位置性价比各方面其实还是非常不错的，那对应的估值大概也就十二三。翻倍这个位置，包括他就是说一半以上的分红回购等等等等，这些其实都是一个构成比较好的一个利好的点。那再的话就是股民，股民的话就是说可能之前反映到比如说呃开店下修，包括比如说反映就是说整体的一个嗯，就是外卖大战的一个停歇等等这些因素。但是本身的话， 00:09:55 我们回到公司整个一个呃角度，公司的话作为产饮行业里面非常强，有具有非常自己强的一个阿尔法属性的一个票，那它在当前这个时间节点，我们觉得就是性价比频率包括未来的一个增长，呃就是你二三十的一个增长等等。呃，这方面的话对应的估值各方面其实相对来说还是非常非常便宜的，所以这个位置其实可以充分的期待或者说关注一下的。 00:10:16 然后最后一个的话就是那个美团啊，美团的话也是就是说，因为比如说在去年外卖大战之前，那我们给他的guidance可能比如说对应对应今年对应明年，可能到四百五百四百五百五百多亿利润。 00:10:30 那现在的话，如果就是说回到就是说呃当前这种状态，那比如说明年或者后年它可能会回到我们之前的一个预期。就是回到500亿利润以上，那对应就是说当前可能只有10倍不到的一个估值。那对应的就是说我们觉得就是不管是说外卖本身就是说数据确实变好，包括就是Q2的话可能是一个至少是一个盈利转正，还是说后面的话就是利润逐步的一个释放。那对应的就是说这个位置其实呃估值来说，频率各方面其实还是非常值得呃空间还是挺大的。 00:10:58 那对应比如说你不管是说你估值比如说给到15倍或者20倍，那对应当前这个位置，其实都是有50或者说呃可能更高的一个市场空间，或者说可以就是说这个阶段可以把握，或者说可以就是说推荐的一个维度。 00:11:11 所以这个阶段的话，我们觉得美团的话也是重点可以关注或者说可以推荐的一个标的。 00:11:16 嗯，呃，那以上的话就是我这边的一个简单的一个观点汇报，那如果各位领导有什么问题的话，可以私下跟我这边或者跟长江社服团队多多沟通，那我们有请下一位分析师。呃，各位投资者晚上好啊， 00:11:33 我是长江轻工的蔡芳，那由我这边来汇报一下轻工行业这个位置我们梳理的一些。 00:11:43 啊呃，我们把整个梳理分成了呃四类啊，分成了四类。首先呢就是呃我们这边是制造的和消费的都有，那制造的这个底部估值呢，我们选的是10倍PE的一些优质龙头。然后呢，消费股的这个必选龙头呢，我们选的是15倍的15倍PE的一些龙头。啊，那么这个就是 这个我们认为制造业的优秀公司吧，10倍是个底啊，那么消费品快消品的必选品的公司呢，15倍是个底呃，然后选择是这个业绩正增长的。那么在优质的这个制造业公司里面，10倍的呃主要集中在偏周期啊，太阳纸业、九龙纸业还有李文造纸。 00:12:29 呃，另外还有英科医疗啊，英科医疗其实也是一个这个呃这个类类似于像化工一样的一个公司啊，那么呃手套的行业龙头嘛。 00:12:37 然后呢还有就是雅迪和顾家啊，雅迪和顾家呢，虽然上半年业绩是下滑的，但是这两家公司这个对于呃雅迪来讲的话，我们觉得27年啊会进入到一个未来会进入到一个持续的正增长，而且有可能是一个双位数