东吴金属 铜板块赔率极佳宏微观胜负手如何

宏观层面

• 6月CPI低于预期，市场加息预期有所减缓，三季度铜板块面临温和修复的逻辑。
• 需关注后续通胀、就业数据及8月杰克逊霍尔会议信息。

微观层面（短期）

• 美国关税：市场预期美国将加征关税，COMEX-LME铜价差显示远期加征可能性较大。
  • 美国电解铜进口处于历史高位，多囤积库存，非美地区现货被持续消耗。
  • 关税落地将利多铜价，但可能引发脉冲式上涨后重心上移。
• 国内供需：供需双弱，下游补库意愿在低价下激发，社会库存去化超季节性。
  • 淡季并非消费负反馈，而是正常供需双弱。
  • 三季度可能迎来季节性旺季，8月底至9月消费旺季或提供正反馈支撑。

微观层面（长期）

• 供应：铜矿供给增速不及预期，高利润率引发国家因素干扰（如刚果金税务罚款）。
  • 矿端干扰率较高，明年预期复产但仍有扰动可能，供应偏紧。
• 需求：结构性增量支撑需求，数据中心、电力板块带动消费。
  • AI、数据中心等新兴领域推动需求增长，类比互联网周期，未来需求不悲观。
• 元素紧缺：今明两年全元素缺口，美国加关税加剧现货紧张，长期价格中枢上移。
  • 预计铜价将突破1.4万美金/吨。

研究结论

• 铜价短期筑底，中长期乐观，推荐赔率足、安全边际高的标的（紫金矿业、五矿资源）。
• 关注西部矿业、洛阳钼业等弹性票，科技板块同步景气度上行。