红包鼎通科技26年中报点评业绩符合预期液冷产品2

[玫瑰]点评：#公司Q2业绩符合预期（市场预期在1.1e左右），#毛利率环比大幅提升。26Q2单季度收入预计通信环比增长40%+，汽车环比下滑40%左右，其中液冷产品单Q2大概贡献2亿+收入（Q2有2w套因时间原因，尚未确认收入）。毛利率方面，由于产品结构的改善，单季度毛利率环比提升约3pct至35%。#但净利率仅提升0.7pct，#主要源于研发费用、汇兑损失等增加。 [玫瑰]预计Q3液冷产品出货量继续环比高速增长，27年指引乐观。液冷产品Q1、Q2确认收入的量约3w、10w套，预计三四季度或维持环比翻倍左右的增速。27年，随着1.6T出货量、液冷渗透率的提升，#需求有望达到400-500w套。同时，#风冷产品下半年有望维持30%-50%的季度环比增速。#因此预计三季度季度公司业绩有望加速增长。 [玫瑰]公司份额稳固，产业进度领先行业。cage+液冷板+IO连接器精密结构件，#核心壁垒在于精密模具设计、精密生产工艺的经验积累、高频高速信号屏蔽处理（通信公司才具备的能力，液冷板公司不具备），液冷产品还需同时具备#跨界的液冷板设计能力，要大规模、稳定的批量生产难度很大。单个料号不找二供，定制化属性很强，新玩家开发周期1.5年起，格局风冷时代就非常稳定，液冷时代壁垒更高。 #文字观点