浙商医药 郭双喜创新药珍惜政策业绩BD多重共振下

[太阳]政策端：创新药顶层定位跃迁，确立行业“政策底”—2026年政府工作报告首次将生物医药明确为“新兴支柱产业”，从“培育赛道”升级为国家核心增长极； [太阳]需求端：海外大药企MNC有近2000-3500亿美元的专利悬崖缺口，开启了新一轮CaPex扩张周期； [太阳]产业端：BD出海创新高，中国创新药全球价值得到持续验证—2026年H1中国创新药License-out创历史新高，交易总额997亿美元，已超2024年全年（522亿美元），达到2025年全年的73%，全年有望创新高，2026H1全球前十大创新药BD事件，8项交易是来自中国的创新药资产，中国创新药是MNC新一轮Capex扩展周期的最佳承接者； [太阳]基本面：业绩拐点确认，行业从“烧钱”到“赚钱”—从2025年报、2026Q1财报来看，创新药板块已迎来盈利拐点，经历了过去多年亏损，创新药企业陆续开始迎来盈利； [玫瑰]估值角度：自2025年9月至今板块回撤超较大（A股创新药超12%，H股创新药超16%），具备强修复空间； [玫瑰]从催化剂来看：下半年2026 WCLC/ESMO/EASD/SITC/ASH等国际学会议召开在即，肿瘤、血液、心血管、内分泌、代谢等领域国内创新药若干重磅临床数据将迎来密集披露期； [玫瑰]建议重点关注标的： 全球大单品潜质即将或已经开启商业化兑现：科伦博泰、信达生物、康方生物、康诺亚、百济神州、百利天恒、复宏汉霖、众生药业、诺诚健华等； 资产全球定价潜力大，临床数据持续读出，BIC/FIC国际化值得期待：荣昌生物、 诺诚健华、泽璟制药、迪哲医药、 科济药业、君实生物、石药集团/新诺威、中国生物制药、益方生物等； 业绩可能扭亏/盈利：信达生物、荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药等； 风险提示：研发不及预期，商业化不及预期等。 [玫瑰]联系人：浙商医药郭双喜/彭波/赵丹13651318727