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大模型竞争与收入爆发
- 大模型竞争激烈,Anthropic 的 Claude code 和 OpenAI 的 Codex 均实现收入爆发,Codex 活跃用户达 800 万(日增 100 万)。
- Coding 渗透未放缓,可渗透至非程序员行业、加速科学发现(AI for science)及大模型自我迭代(GPT 6、Fable 5.1 即将落地),产业发展进入收入爆发初期。
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NPO 方案主导光互联发展
- NPO 方案有望占据主导地位,Tower 加速硅光晶圆扩产,市场低估 NPO 未来 2-3 年对光模块的拉动幅度。
- NPO 在 AI 算力板块具高阿尔法属性,无明显价格周期扰动。
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光模块业绩加速
- 产业链验证后,Q3 龙头厂商业绩加速,物料短缺逐步缓解。
- 光纤光缆供给担忧已过,龙头业绩超预期,下半年非运营商交付占比提升。
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重点标的
- 四大龙头:中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技
- 五朵金花:联讯仪器、鼎通科技、中瓷电子、仕佳光子、剑桥科技
- 光纤光缆:长飞光纤、亨通光电、中天科技、永鼎股份